收益1%管理费收0.9%，这些基金“历史遗留”问题待解

近日，多家公募旗下货币基金频繁发布管理费调整公告，罕见一幕引来市场关注：收益率只有1%左右的货币基金，管理费却高达0.85%乃至0.9%。

券商中国记者梳理发现，这些基金多是由资管集合产品转型而来，此前设置的是浮动模式。近期货币基金收益率有所下降，触及调整机制。数据显示，转型而来的货币基金中，当前的7日年化收益率普遍不足1%，个别基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。

业内人士对券商中国记者表示，在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。目前，货币基金平均管理费约为0.23%，中位数是0.2%。

费率基本是在转型前设定的

根据深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只现金增利货币基金的管理费，在12月16日从12月15日的0.30%恢复至0.85%。该基金之所以出现不同管理费，是因为招募说明书约定：当以0.85%的管理费计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，方可恢复计提0.85%的管理费。

这并非个例，近期发布类似公告的还有北京、上海等地相关基金公司。北京一家公募在12月17日公告称，旗下一只货币基金的管理费于12月15日从0.90%调整至0.30%。而在12月14日，该基金管理费刚从0.30%恢复至0.90%。上海一家公募也在12月17日公告，旗下一只现金宝货币基金的管理费在12月16日从0.90%下调为0.25%，12月17日恢复为0.90%。

这些货币基金的管理费之所以会变动，均是基于类似的“浮动费率”规则设置：七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理费需从高往低调；如果没有发生这种情况，就可以维持原费率。这些基金在公告时均指出，每万份基金暂估净收益和七日年化暂估收益率，会因货币市场波动等因素产生波动，基金管理人有权根据基金运作情况调整后续管理费。

“这些货币基金基本是由集合资管计划产品转型而来，费率设定是转型前就有的。近期频繁发公告，主要是货币基金收益率偏低，容易触动费率调整机制。基金公司自身的货币基金很少设置浮动费率，但在接手了这些转型基金后，基金公司的运营部门会根据每天收益率情况进行核算。随着这类基金的增加，甚至会专门安排人员处理这类事情。”一家中小公募的产品人士对券商中国记者称。

预计会随行就市做出调整

根据Wind统计，截至12月17日年内由集合资管计划产品转型而来的公募基金约有103只。以截至三季度末的资产总值算，103只基金总规模接近2000亿元。其中有14只为货币基金，总规模为1500亿元出头。其中，近期频繁调整管理费的产品，规模基本在200亿元以上，合计规模在1000亿元出头。

具体看，14只货币基金中，有9只管理费在0.70%以上，其中有5只管理费为0.9%，其余4只分别为0.85%、0.8%、0.75%、0.7%，高于当前货币基金整体平均水平。根据Wind统计，一方面，目前全市场近900只货币基金的管理费为0.23%，最高水平是0.9%，最低是0%，中位数是0.2%。另一方面，12月16日货币基金7日年化收益率的平均值，约为1.23%。14只转型基金中，当天的7日年化收益率普遍不足1%，有若干只基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。

“从当前情况看，这些基金管理费是偏高的，但这主要是‘历史遗留’问题。”前述公募产品人士表示，这些产品在没有转型之前，大多是针对股票投资者提供账户闲钱理财服务的。这些投资者大多是高风险偏好的，他们知晓闲钱账户里的理财产品属性，对管理费率并不敏感。此外，这些投资者账户里的资金更多是为了交易。资金如果在理财账户里，投资者需要自行转到股票账户里才能买卖股票。由于这个设置的存在，一般股票投资者并不会在里面留存太多资金。但这些产品转型为公募基金，需要经过投资者投票通过才能实行。

“虽然和收益率相比这些基金的管理费显得有点高，这仅是个别现象，在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。从基金公司自身而言，似乎缺乏动力下调管理费率。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。”华南一家中小公募的高管人士对券商中国记者称。

转型基金还留意这些要点

对资管转型类的基金产品而言，大部分产品的费率都在当前正常费率范围内。对投资而言，费率之外的投资策略变化、基金经理变化等因素，和投资者的联系会更为密切。

券商资管集合产品转型始于2018年末的资管新规，其间有过延期，截至目前已有7年时间。大集合资管产品改造主要有四种方式：一是管理人取得公募基金管理人资格，二是将管理人变更为持股、控股或全资公募基金管理人，三是将产品变更为私募产品，四是选择直接清盘。

从过往情况来看，券商资管机构倾向于通过取得公募资格，在不变更管理人情况下对大集合产品进行改造。但由于近年来券商资管机构的公募业务资格审批速度放缓，资管机构倾向将产品转型为同一股东旗下的公募基金产品。

Wind统计，年内转型而来的103只产品，现属于23家机构，其中有22家为公募基金公司。这些基金一共分为11类，除货币基金外，还有中长期和短期债券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等品种。在前述公募高管看来，基金公司和基金经理在这些转型基金上的投资策略和激励机制变化，是投资者应该重点关注的问题。

从目前情况来看，由基金公司承接的转型基金，普遍由基金公司所在的基金经理管理。这意味着基金在转型前后，更换了基金经理。“基金经理变更之后，投资策略大概率有所调整，持仓风格和重仓股变化，会改变基金的风险收益特征。对接手这些基金的基金经理而言，他们名下管理的基金数量有所增加。一般来说，基金经理对名下所管基金有所侧重，独自管理时间长的、规模大的，会投入更多时间。基金经理会如何管理转型基金？转型基金会不会成为他名下重点照顾的基金，这些都是投资要考虑的问题。投资者可以先观察一段时间再做选择。”前述公募高管称。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：李凌锋

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