万亿成交背后：谁在悄悄收割？

引子

12月17日，A股市场全线飘红，沪指站上3870点，两市成交突破1.83万亿元。看着满屏的红色数字，我却在想：这样的行情里，有多少人真正赚到了钱？作为一个在量化投资领域深耕多年的上海人，我见过太多人在牛市中“赚了指数不赚钱”的案例。今天，就让我用数据告诉你，为什么牛市反而更容易亏钱。

一、普涨背后的真相

市场一片欢腾之际，华西证券的研报给出了乐观预期：政策面改善、外资回流、新兴产业崛起…这些利好消息确实令人振奋。但作为一个量化投资者，我更关注的是数据揭示的真相。

从2024年9月26日重返3000点，到2025年10月28日站上4000点，指数涨了1000点。表面看是普涨行情，但数据告诉我们：只有六成个股跑赢指数，近三成跑输市场，还有几百只股票不涨反跌。这就是牛市的第一个陷阱——“持股待涨”的幻想。

二、四大陷阱深度解析

1. “热点至上”的迷思

很多人认为牛市就要追热点。但2024年后程序化交易普及后，等你看到热点时往往已是尾声。我曾用「量化交易系统」追踪过多个热门板块的数据轨迹：80%的热点行情持续时间不超过7个交易日。

2. “强者恒强”的错觉

强势股确实吸引眼球，但「机构库存」数据显示：70%的所谓“龙头股”在连续上涨后会出现机构资金撤离迹象。很多投资者就是在这种“接棒游戏”中成为最后一棒。

3. “超跌反弹”的诱惑

虽然资金充沛时超跌反弹确实存在，但数据显示：超过60%的超跌个股会继续下跌。就像2024年9月那轮行情中，「亚辉龙」这类股票就是典型案例。

三、数据的启示

通过对比「亚辉龙」和「汇金科技」两只股票的数据轨迹（见下图），我们可以清晰看到机构资金的真实动向：

关键差异在于「机构库存」数据的持续性（见下图）：

四、给普通投资者的建议

1. 关注真实资金流向：不要被表面涨幅迷惑

2. 建立数据思维：学会用「机构库存」等量化指标辅助决策

3. 保持理性：牛市更需要冷静分析

回到开篇的市场表现：金融、科技板块领涨的背后，是机构资金的持续流入。而普通投资者要做的，就是透过现象看本质。

声明

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