指控、切割与困境：一场风波中的360及其系统性焦虑

玉红在群聊中直指周鸿祎的游戏业务“财务造假”，迅速传遍网络。

周鸿祎与360集团迅速反击，公告称其指控“完全背离事实”。

12月16日，360集团股价应声下跌5.07%。

来自“边缘人”的财务重锤

当天早些时候，前360高级副总裁玉红在朋友圈和多个微信群中公开指控集团创始人周鸿祎“做假账至少几十亿”，并宣称“他的游戏全部财务造假”。

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引爆这场舆论的玉红并非普通前员工。2014年，趣游集团被360收购，玉红随之加入360并担任高级副总裁，曾与陈杰共同负责360游戏业务。

公开消息显示，玉红在360期间还参与了花椒直播等项目的孵化。离开360后，玉红在区块链领域颇为活跃，2018年曾发起“三点钟无眠区块链”社群。

玉红在群聊中明确表示自己“没有被盗号”，这增加了指控的指向性。他声称“我帮周鸿祎做假账就至少几十亿的，我都有数据”，并表示将“全网公布”。

面对突如其来的重击，360集团的反应堪称迅速。12月16日当天，公司接连通过官方声明和上市公司澄清公告进行回应，创始人周鸿祎亦通过个人社交媒体账号发声。

回应的核心策略可概括为三点：断然否认、切割关系、数据澄清。

首先，360集团声明，玉红所称“财务造假”等言论“完全背离事实”，公司始终坚持合规经营，财务数据经权威审计。

其次，也是最关键的一步，是进行彻底的关系切割。声明强调，玉红在职期间“从未担任360集团核心管理层职务”，更非A股上市公司三六零的核心管理层。

这一表述意在将其塑造为一个早已边缘化、言论不足采信的“前员工”，而非曾掌握核心业务的前高管。

为支撑这一切割，公告抛出了一组关键数据：经核查，自公司重组上市以来（2018年至2024年），玉红曾负责的Gamewave系公司年均业务收入仅约为0.2亿元人民币，占公司年均总收入的比例约0.2%。

言下之意，即便该业务存在财务问题，其对整体庞大盘子的影响也微乎其微，遑论“几十亿”的造假规模。

难以掩盖的系统性困境

然而，这份看似有力的澄清，却在无意中暴露了360集团业务版图的某种窘境与矛盾。

一方面，公司极力将涉事业务描绘为无足轻重的边缘存在；另一方面，回溯历史，这笔收购在当年却并非小事。

趣游公司成立于2010年7月8日，以网页游戏开发运营为核心业务，旗下运营哥们网、牛A网、跟我玩游戏网等平台。

2014年，360集团收购趣游（Gamewave前身关联公司）时，曾被行业媒体视为加强其在网页游戏市场话语权、对抗腾讯的重要举措，据称双方合并后的页游月流水可达数亿元级别。

从曾经的战略补充到如今占比0.2%的“微不足道”，截至2024年该公司企业规模为微型，员工人数为0人。

这巨大的落差本身，折射出360在游戏乃至整个非核心业务线上可能经历的挫折与收缩。这种历史定位与当下轻描淡写之间的张力，使得声明略显苍白。

这场围绕着一项边缘业务的指控风波之所以能掀起巨大声浪，其深层原因在于，它恰好发生在投资者和市场对360的现状与未来充满疑虑的敏感时期。

对财务造假的指控，无论真假，都像一枚探针，触动了360集团近年来积压的一系列系统性困境。

上市公司三六零（601360. SH）的财务表现是其困境最直接的体现。

尽管2025年上半年营业收入同比微增3.67%至38.27亿元，但归母净利润仍亏损2.82亿元，公司已连续多年陷入亏损。

将时间线拉长，三六零营业收入从巅峰时期2018年的131.29亿元一路下滑至2024年的79.48亿元。

“安全及其他”作为被寄予厚望的核心业务，营收规模持续所在，2024年同比大幅下滑27.06%，至12.87亿元。2025年上半年，实现营收为2.54亿元。

而其营收大梁仍是集中在“互联网广告及服务”，以2025年上半年为例，实现营业收入20.96亿元，占总营收的54.7%。这样的收入结构，并不像是一家科技属性公司，而更像是互联网广告公司。

更为重要的是，“互联网广告及服务”这一核心引擎已显增长疲态，相比去年同期几乎原地踏步。这意味着，三六零的“现金牛”业务增长或已见顶，而承载未来的新业务尚未形成规模收入。

加之三六零斥巨资加码新业务，其归母净利润并不好看。2019年曾达到高点59.80亿元，而2022年-2024年已连续三年亏损，归母净利润分别为-22.04亿元、-4.92亿元、-10.94亿元。

不过可喜的是，亏损面正在缩窄，2025年上半年其归母净利润为-1.22亿元，同比缩窄78.88%。

在集团战略层面，目前三六零确立了人工智能、数字安全双主线的发展战略，即押注“AI+安全”。

2025年上半年，为推广“纳米AI”等产品，三六零销售费用同比增长34.85%。同时，研发费用高达15.65亿元，占营收比例的40.89%。

如此高的投入却未能换来利润转正，而亏损缩窄也可被归因为营业成本和管理费用的下降，而非主营业务造血能力的根本性改善。

更关键的是，高昂投入难以换来明显的市场领先地位。在AI应用的白热化竞争中，三六零的“纳米AI”面临巨大压力。

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以赛道情况来看，大众更多集中使用DeepSeek、豆包、元宝、Kimi等产品，一定程度上来讲，纳米AI甚至是鲜为人知，也并未跻身于头部。

这便是现实的骨感。而AI概念带来的估值溢价能否持续，最终仍需实实在在的业绩支撑。

业绩、路径、战略等问题，或者更简洁的说是“挣钱”问题，都已经迫在眉睫。

在这种情况下，任何负面消息——无论是前高管的指控，还是业绩的不及预期，都可能被市场放大。

本次事件导致股价单日大跌，正是这种脆弱性的直接体现。

对于360而言，真正的危机或许并不在于一项占比0.2%的边缘业务是否在十多年前存在瑕疵，而在于当市场将其置于放大镜下审视时，关于未来AI帝国的宏伟叙事，是否能够真正支撑起一个健康、可持续且值得信赖的现在。

切割一个“前员工”容易，但如何填补核心业务的增长断层、兑现AI转型的沉重承诺，才是周鸿祎与360必须直面的、无法通过一纸声明切割掉的真正难题。

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