中信证券：定存到期或成重要变量 银行基本面和资金面有望双向受益

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，全社会2026年到期的2年期及以上定存规模或达45万亿元，随着定期存款资金迁移，银行经营基本面和投资资金面双向受益。对于银行而言：一方面基本面受益，长期限存款占比降低带来负债成本节约效应；另一方面估值受益，存款搬家驱动的绝对收益型增量资金入市，有利于稳定回报型行业。该行继续看好下阶段银行板块的稳定回报资产属性。

中信证券主要观点如下：

报告缘起：2026年银行定期存款集中到期，或将成为明年影响金融产品和金融市场表现的重要变量。

定存影响要素：与收入预期、收益率比价高度相关。复盘来看：

1)全社会定期存款占比，与未来收入信心指数显著负相关。在未来收入信心指数走低的时间段(如2013-2016年，2021年至今)，全社会定期存款的存量占比呈现走升态势。

2)定期存款期限结构，与各类存款“比价关系”息息相关。近年来长期限定期存款(3年期、5年期)与余额宝利差处于高位的2020年和2023年，国股行剩余期限在1-5年的存款(主要是3年期存款品种)占比显著提升。

测算显示，2026年中长期定存到期量或达45万亿元。

根据15家上市国股行公布的存款到期日分布数据，该行测算过往各年度、各期限定期存款的新开展情况，结论如下：

1)2025年和2026年中长期定存到期量分别为35万亿和45万亿元，显著高于此前年份20-30万亿元的到期规模；

2)2023年集中开展的三年期定存，在2026年到期量或达38万亿元；

3)部分区域行长期限定存到期占比高于行业：对比来看，零售特色行与近年来定价管理持续推进的银行，中长期限存款占比更低，部分中西部地区城商行中长期存款占比相对偏高。

金融产品和市场展望：短期限存款、分红险等产品受益，权益与短债市场受益。

1)银行存款看，短期化或是方向。存款利率持续下行后，到期中长期定存原期限续作可能性下降，居民选择短期定存产品的概率较高。

2)金融产品看，分红险与现金管理产品有望受益。结合比价因素和渠道因素，现金管理产品和分红险产品或成为“定存搬家”的直接受益方，2025年下半年已有显著体现。

3)金融市场看，权益与短债市场更为受益。其中，权益市场直接受益于险资增量配置以及少数高风偏资金直接入市，短债市场主要受益于现金管理理财和货币基金的配置需要，而货币市场和长债市场受银行流动性管理影响可能波动加大。

银行资负展望：存款期限缩短有助于“控本”，但流动性管理要求提升。

1)存款付息率和净息差或将受益。考虑到定价水平差异，一般存款短期化和一般存款非银化，均有助于银行存款付息水平下降。该行预测，得益于存款成本下行和降息频度下降，2026年上市银行净息差降幅或收窄至3-4bps左右。

2)流动性管理要求提升。相比于一般性存款，非银存款由于稳定性弱(结算性同业存款明显)，存款短期化和非银化一方面影响银行重要时点的备付管理，另一方面对LPR和NSFR等指标有负向影响，因此对银行流动性管理提出更高要求。

风险因素：

银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策的不利变化。