酒价企稳、股价回暖、新叙事升温 茅台迎来多重价值回归

茅台酒的市场价格，近期呈现鲜明的企稳反弹态势。

12月13日、14日，53度飞天茅台批发价从阶段性低位迅速回升，多家第三方平台的报价迅速上涨40元至80元不等，短短两日内涨幅超过5%，一些酒商更是一个周末提价上百元。

终端也迅速同步回涨。综合来看，全国多地线下门店反馈终端价回升至1750元以上，部分大型酒水连锁报价更是达到1800元左右。

酒价反弹迅速传导至资本市场。

12月15日白酒板块整体回暖，作为板块龙头的贵州茅台股价较前一交易日上涨0.38%，市值在板块内继续保持绝对领先地位。受其带动，多家酒企股价同步上涨，部分白酒个股涨幅超过2%，茅台作为龙头的引领效应再次凸显。

酒价反弹与股价回暖背后，是茅台作为白酒行业龙头和A股消费板块核心资产的多重价值回归。

前不久召开的中央经济工作会议明确提出“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置”，为2026年大力发展内需、提振消费定下了积极主基调。

在这样的政策背景下，近期茅台也在就来年渠道、产品、价格等方面的经营思路与各地经销商进行沟通，初步确定将以解决供需适配问题、加强渠道韧性的市场化为主线，详细政策预计将在本月底的渠道商联谊会上明确。

政策释放利好，企业主动作为，资本市场再次将目光聚焦到了屡次穿越周期、引领行业的茅台身上。

正如茅台管理层前不久在股东大会上谈到，今年酿酒被工信部纳入“历史经典产业”，标志着酿酒行业从过往的限制性行业提升至传承中华文明、增强文化自信的战略高度，为茅台等传统酿酒技艺的代表赋予了全新的价值维度。

近期酒价、股价双双回升，不仅是茅台抵御周期韧性发展的必然，更是消费板块尤其白酒板块整体迎来价值重估的预演，其指向的是高质量发展时期的全新价值投资叙事。

市场价值：进一步回归“消费品”本质 ，释放真实需求潜力

此前茅台酒市场价格出现的阶段性波动，曾引发部分市场人士的高度关注。但从本质上看，这其实是市场自发进行的调整，是茅台产品顺应市场规律回归“消费本质”的自然转变。

长期以来，由于茅台酒高品质带来的稀缺性，部分市场资金将其作为投资标的，放大了茅台投资品属性的一面，导致市场价高于指导价。

价格的理性回归，让茅台进一步回归消费品本质。这种回归带来的直接效应，便是真实消费需求在市场端持续释放。

近两年来，在茅台管理层积极推进供需适配、扩大消费者触达面的努力下，茅台产品在好友相聚、家庭团圆、圈层交流等大众消费场景的出现频率明显提升，经销商库存周转情况稳中向好。

有四川的茅台经销商前不久与当地一家运动协会合作举办活动，就发现嘉宾普遍对茅台感兴趣，当中不少人也有茅台酒的饮用经历，但苦于此前市场价较高，也未能与可信赖的经销商对接。这场活动下来，不少嘉宾当场就预约了后续到店咨询产品，活动成功为该经销商转化了一批消费者。

这一变化印证了茅台的真实消费需求广泛存在，近期合理的价格区间，为需求进一步释放打开了空间。

事实上，近期各平台关于茅台酒价格的讨论中，认为“现在价格更适合个人购买、开瓶饮用”的消费者不在少数。

数据层面也能充分说明消费端的旺盛需求。财报显示，2025年前三季度，贵州茅台实现营业收入1284.53亿元，同比增长6.36%，其中茅台酒实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%。当前的调整期，这样的稳健增长在整个行业都堪称稀缺。

今年茅台酒通过优化供给结构、加强渠道管控等方式，进一步构建起“价格稳定、库存合理、需求旺盛”的市场格局，既有利于扩大消费者触达，让更多人能够以合理价格购买到正品茅台，也适度兼顾了经销商利益、实现厂商共赢，为其市场价值的长期稳定奠定了基础。

前不久召开的中央经济工作会议明确指出"要全方位扩大国内需求"，将"大力提振消费"列为2026年的重要举措，并明确提到要"破除妨碍消费的各种壁垒，提升传统消费，培育新型消费"。东兴证券等多家机构将其视为白酒板块的利好信号。

在这样的背景下，产品价格回归与市场需求的释放，有望让茅台进一步成为更广泛大众可触达的优质消费品，为茅台的市场价值注入持久动力。

战略价值：主动求变，茅台构建多维价值矩阵

当市场还在热议茅台价格时，茅台管理层其实在更早的时候就已前瞻性地意识到需要一场战略调整，提出要积极构建“功能价值+体验价值+情绪价值”的多维价值矩阵，推动企业向“高质量发展”转变，彰显其着眼长远的发展智慧。

正如茅台管理层近一两年来多次提到，当前白酒行业正处于多期叠加的深度调整期，行业发展逻辑正在从“以商品为中心”加速转向“以消费者为中心的商品+服务时代”。

茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台党委书记、董事长陈华在今年11月的临时股东大会上强调，茅台将始终坚持“以市场需求为导向，以消费者为中心”，聚焦消费变化趋势，创新产品设计、拓展消费场景，让消费者能够方便、快捷、保真地买到茅台酒，真正实现供需适配。

产品端，茅台以消费者需求为导向，不断优化产品结构，既巩固核心产品优势，又积极拓展新品类。

一方面，持续提升茅台酒核心单品的品质管控，通过精细化的生产管理，配合适应市场需求的供应节奏，强化其作为高端白酒的功能价值；另一方面，针对不同消费场景和消费群体，茅台酒持续推出高附加值的产品，同时对系列酒进行结构优化，持续提升系列酒的整体品质和品牌形象，从而拓展价值维度。

渠道端，茅台也在持续完善、不断优化。

经过多年努力，茅台目前已建立“直营体系+社会体系”两大体系，并在其基础上进一步细分为“4+6”渠道。在茅台看来，这些渠道都有自己的特点，同时又能互相协同平衡，能够适应理性消费时代触达深、触达广、触达快的要求。

这种完善是循序渐进、持续推进的。长期关注茅台的酒业评论人肖竹青，近期就捕捉到茅台酝酿来年政策中一个重要信号——“市场化”。

他认为，茅台当前的市场工作以需求驱动、渠道韧性保护为主，各产品都会依据终端动销情况科学、精准地把握投放节奏，不会采取“一刀切”的简单决策，而是强调因地制宜、因时制宜的精准施策。

正如陈华在股东大会上说，茅台将坚持市场化原则，确保产业链参与者利益的合理保障，持续构建长期稳定、合作共赢的渠道生态。

茅台集团党委副书记、总经理，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在今年11月临时股东大会与投资者沟通时就提到，销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重。“当前白酒行业正处于调整期，销售端的产品投放会根据市场承载量来科学决策。而处于这样一个调整期，也给我们的发展带来了机遇。”

营销端，茅台也在注入新活力。

从近年来茅台公司层面以及各类渠道商的市场营销活动可以看到，茅台早已不再局限于“高端白酒”的单一品牌认知，而是通过多元化、强互动、重体验的活动呼应情绪价值，让消费者在体验中感受茅台的品牌魅力。这些举措，正在为茅台沉淀出可承载文化、情感的品牌资产，未来有望持续增厚企业价值。

事实上，知名投资人已经关注到茅台构建多重价值的长期效应。

最近几个月，著名投资人段永平多次公开表示坚定看好茅台，认为茅台“商业模式好、品牌壁垒高、经营看得懂”，并持续增持茅台股票。

就在贵州茅台高达300亿元的2025年度中期分红即将实施前夕，段永平与投资者交流时再次表明了持续加仓的意愿，分红现金将直接转化为更多的股权。

行业价值：全新价值投资新叙事，引领白酒高质量发展

判断茅台的价值，不能局限于短期的市场波动，要放在白酒行业的发展周期中审视。

从历史经验来看，茅台始终具备强大的周期穿越能力。

2013年，白酒行业上一轮深度调整期，茅台通过主动调整产品结构、开展渠道改革、拓展大众市场等举措，率先于行业筑底反弹，引领白酒行业进入新的增长周期。

如今，面对行业新的调整阶段，茅台的表现依然稳健，正在构建引领行业发展的“价值投资新叙事”。

2025年前三季度，贵州茅台营业收入、净利润依然保持双增长，在行业普遍承压的背景下，涨幅也显著好于行业平均水平。 尤其是在抗跌能力、账上现金、经营性活动现金流等主要指标上，目前为止贵州茅台均优于上一轮调整期的同期水平。

充足的现金流和稳定的盈利能力，让茅台在行业调整期拥有更多的主动权和周转空间。

于整个白酒行业而言，茅台的价值回归，同样具有重要意义。

茅台一直被视为行业风向标，不断引领整个白酒行业突破天花板。如今茅台价格回归核心价值区间，既为自身真实需求的释放创造了条件，也为其他酒企提供了差异化竞争的空间。比如中高端酒企可以更加聚焦自身的品牌特色和消费群体，大众酒企则可以在下沉市场深耕细作，整个行业的竞争格局有望更为健康、稳健。

茅台的稳定表现，更为白酒行业守住了价值底线。

在行业调整期，部分中小酒企面临动销困难、库存高企、资金链紧张等问题，行业洗牌加速。而茅台凭借其强大的品牌号召力和盈利能力，让自身保持稳健发展的同时，更通过产业链的带动作用，为上下游企业提供了支撑。

同时，茅台的价格回归和战略调整，为行业树立了高质量发展的标杆，推动整个行业从“规模扩张”向“品质提升、品牌升级”转型，加速低效产能出清，优化行业资源配置。

从更宏观的视角来看，茅台作为A股消费板块的龙头企业，其价值回归也与“扩大内需、促进消费”的宏观政策形成了良性互动，更能传递出消费市场信心修复的积极信号，为消费复苏、经济增长贡献力量。

可以说，茅台正构建的“消费回归、战略升级、行业引领”的全新价值叙事，已经超越了企业自身的发展范畴，成为白酒行业高质量发展的重要推动力量。随着其多重价值的不断凸显，茅台不仅将实现自身的持续成长，也将继续引领白酒行业行稳致远，迈向高质量发展新阶段。

文/肖夏

*本文仅供参考，不作为投资建议