每经热评｜1470亿元债务司法重整成功，房企“首吃螃蟹”提供标本兼治新路

每经评论员 陈梦妤

历时两年半，金科股份12月15日晚间官宣完成司法重整。这是房地产行业迄今为止规模最大的重整案，其规模和复杂性在房地产行业内尚无先例。

对陷入困境的房企而言，司法重整是化解风险和寻求再生的理想出路之一。但因为债权人众多且构成复杂、在建工程或土地的处置和估值难度大、“保交楼”对资金和管理要求极高等情况，在金科股份之前，全国没有一家民营出险房企（即面临经营风险或财务困境的房地产开发企业）完成司法重整。

金科股份重整涉及1470亿元债务、超8400家债权人，重整成功的关键在于“司法重整＋战投赋能＋业务转型”这种三维模式——即主动向法院提出申请重整及预重组，引入产业投资人实现战略重构，从开发业务转向运营和管理。

从房企化债全局来看，金科股份的重整破冰是行业风险化解梯度推进的必然结果。它的价值不仅在于企业获得重生，更在于为行业提供了市场化、法治化化解风险的可行路径。

尤为值得一提的是，在市场信心亟待修复的背景下，金科股份向市场传递了“战投引入不是简单注资，而是植入全新经营逻辑”的清晰信号。

对于仍在挣扎的部分出险企业而言，金科股份提供的可借鉴经验是：债务重组需与治理革新深度绑定，资金注入要同步配套战略转型。

这直接体现在金科股份的新一届董事会成员构成上——其中集结了AMC（资产管理公司）、产业运营、金融资管等领域的专业人才。而且，董事会明确了企业转向以存量资产盘活、代建运营为主的轻资产路线。

克而瑞曾披露，房企违约前期一般以协商展期为主，而当前房企债务重组模式已发生根本性转变，从“以时间换空间”的展期策略，转向以实质性削减债务规模为核心的深度重组，系统性解决债务问题。

除金科股份外，融创中国、碧桂园、旭辉控股、龙光集团等房企均已实现债务重组突破，其核心经验与金科股份高度契合，都为行业提供了重要参考。比如，融创中国通过“强制可转债”覆盖约95.5亿美元境外债务，开创了全部美元债转股的先河，加上配套的股权稳定计划，相关计划获得98.5%的债权人支持。

中指研究院数据显示，截至目前，已有21家出险房企完成境内外债务重组或重整获批，累计化债规模约1.2万亿元。出险房企通过多种方式削债，加速了房地产风险出清进程，有助于行业快速走出调整期。

但不可否认，当前行业化债仍面临结构性挑战，不同企业资质差异导致的“分化纾困”将成为常态。随着重整机制的逐步成熟、AMC等专业力量的深度参与和政策底线从“风险焦点”回归“民生本质”，房地产行业正逐步摆脱债务泥潭，向高质量发展转型。

这是一个好的开始，也是中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”后，市场所期盼、政策所追求的积极成效。