元创股份：凭一条橡胶履带成为穿越周期的硬通货丨IPO黄金眼

来源：全景网

　　2025年12月，作为国内橡胶履带行业代表型专营企业，深耕赛道三十余年的元创股份，叩开了深交所的大门，成为国内橡胶履带行业首家上市企业。一个鲜为人知的细分冠军，走到了资本市场的聚光灯下。

三十年的“窄门”：从胶带厂到行业定义者

　　元创股份的前身可追溯至1991年成立的三门胶带厂，从初期生产普通胶带起步，1998年转至橡胶履带行业，2006年改制为浙江元创橡胶履带有限公司。

　　这是一道“窄门”。一边是农业机械化浪潮初起，一边是基建狂潮下工程机械需求爆发，橡胶履带作为关键行走部件，市场在膨胀，但技术掌握在少数国外厂商手中，元创选了这条路。

　　历经二十余年技术攻坚与市场拓展，公司逐步实现产品从农用履带向工程履带、履带板的延伸，2018年完成股份制改造。2025年深市主板IPO过会，成为国内橡胶履带行业首家上市企业。

　　它的护城河，是用时间和技术一寸寸垒起来的。

　　公司现有产能超70万条/年，已是国内最大的橡胶履带生产基地之一。产品矩阵涵盖农用履带、工程履带、履带板三大类逾千种型号，适配联合收割机、挖掘机、装载机等80余种机械。

　　公司构建起覆盖国内头部主机厂、国外贸易商的客户网络，与沃得农机、潍柴雷沃、三一重工、徐工机械等国内龙头，及美国USCO、韩国ZENITH等国际知名贸易商形成稳定合作。2024年前五大客户收入占比49.94%，其中沃得农机（国内农机龙头）为第一大客户，2022-2024年及2025上半年贡献收入比例分别达到22.54%、18.83%、24.26%、23.54%，深度绑定下游增长引擎。客户结构呈现"主机厂配套+售后市场"双轮驱动，主机市场保障增长稳定性，售后市场贡献现金流韧性。

　　根据最新的QY Research研究报告、中国橡胶工业协会胶管胶带分会出具的《证明》，公司的国内市场占有率排名第一。近年来公司还荣获中国橡胶工业协会评定的“中国传动带、橡胶履带十强/八强企业”（唯一一家橡胶履带专营企业）、“中国橡胶履带强势企业”、“胶管胶带行业产品单项冠军”，以及中国农业机械工业协会授予的“中国农业机械零部件龙头企业”等荣誉称号。

　　同时，公司凭借良好的技术工艺、产品质量、服务水平，在全球橡胶履带市场中也具备一定的竞争力，产品销售范围覆盖亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、南美洲以及非洲等地。

穿越周期的业绩增长曲线

　　制造业企业的成色，要在周期波动中检验，元创股份营收与利润的稳步增长，于波动中彰显出了韧性。

　　招股资料显示，公司核心产品中的农用履带、工程履带营收规模分别从2022年的6.21亿元、5.27亿元增至2024年的7.15亿元、5.39亿元，推动营收从12.61亿元增长至13.49亿元，复合增长率2.3%；归母净利润从1.39亿元增长至1.55亿元，复合增长率3.8%，其中在2023年行业需求短期承压（营收-9.45%）的背景下，2024年迅速反弹（营收+18.19%），展现强抗周期能力。

　　同时，公司2022-2024年经营性现金流净额累计5.49亿元，与净利润累计4.72亿元基本匹配，盈利质量扎实。

　　2025年，元创股份业绩继续上行。

　　2025年前三季度，在“国三”改“国四”排放标准切换对农机市场需求的短期抑制影响进一步下降、下游大客户业务规模持续扩张，公司营收实现同比增长8.05%至10.53亿元，归母净利润同比增长6.27%至1.22亿元；其中单第三季度营收、归母净利润同比增速分别提升至了10.23%、24.01%，增势有提速趋势。

双轮驱动的共振机遇

　　站在上市门槛上，元创的未来故事靠什么支撑？答案是清晰的双轮驱动。

　　首先在农业履带方面，中国农业机械化率从2016年的65%提升至2022年的73%，但水稻、玉米机收率仍有10%-15%提升空间。《"十四五"全国农业机械化发展规划》明确2025年主要农作物耕种收综合机械化率达到75%，叠加农机更新补贴政策持续加码，以及我国机耕面积、机播面积及机收面积稳步提升推动，有望带动农用橡胶履带需求年均增长8%-10%。公司作为农机龙头沃得农机、潍柴雷沃的核心供应商，将直接受益于农机保有量增长与更新换代。

　　同时在工程履带方面，全球范围内工程机械市场近年来持续向好。根据英国工程机械信息提供商KHL统计，全球工程机械前50强企业销售收入在2016-2024年间整体保持向上增长态势，复合增长率达7.84%。而根据中国工程机械工业协会统计数据，2016年至2024年间，我国工程机械行业营业收入整体呈增长趋势，年复合增长率达6.88%。元创股份工程履带适配挖掘机、装载机等主流机型，工程机械复苏将打开增长空间。

　　此外橡胶履带具有轻量化、低噪音、地面保护好等优势，在小型工程机械、农用机械领域逐步替代钢制履带，渗透率从2016年的35%提升至2024年的58%。随着环保要求趋严与作业场景多样化，预计2025年渗透率将突破65%，为行业带来结构性增长机遇。

　　此背景下，元创股份橡胶履带产能利用率已经由2022年的88.32%爬升至2025上半年的92.38%。此次公司IPO拟募资4.85亿元，其中4亿元用于生产基地建设，投产后将重点提升工程履带与高端农用履带产能，产能瓶颈突破后规模效应凸显，进一步打开成长空间。

　　元创股份的故事，是一个中国制造业在细分领域做到极致的缩影。它没有耀眼的光环，却卡住了产业链上至关重要的一环。

　　当它从幕后走向台前，登陆资本市场，获得的不仅是资金，更是一种“定价”。市场将重新评估这条“黑乎乎”的履带的价值——它不仅是机器的鞋子，更是中国高端装备制造业自主化、精细化进程中，一块坚实而隐形的拼图。