股价上演过山车！《阿凡达3》难救博纳影业，影视股"爆款依赖症"何解？

金融投资网记者 张璐璇

备受各方期待的超级IP续作《阿凡达：火与烬》(下称《阿凡达3》)将于本周五(12月19日)正式上映。截至目前，该片在各大预售平台上的想看人数已经突破85万。市场期待该片能够延续《疯狂动物城2》带来的观影热潮，推动电影票房市场持续增长。

根据国家电影局统计，截至2025年12月13日14时30分，2025年度中国电影总票房已经突破500亿元，净超2024年全年总票房75亿元。从年初创造奇迹的《哪吒2》到近期火爆的《疯狂动物城2》，再到即将上映的《阿凡达3》，电影行业爆款获青睐，但更多的影片却难达预期。

先涨停再跌停，参投《阿凡达3》难改博纳影业业绩颓势

金融投资网记者注意到，二级市场对《阿凡达3》的预期似乎已经充分反映。进入12月以来，因参投该片而股价飙涨的博纳影业(001330)在本周一开盘不久即封死跌停板，周二继续跌停。

12月1日至12月12日，博纳影业收获了四个涨停板，区间涨幅超过80%。公司股价大涨的原因则是其参投了"好莱坞头部IP"。根据博纳影业披露的股票交易异常波动公告，公司关注到股吧等投资者交流平台内《阿凡达3》有关话题的热度较高。对此公司称，影片《阿凡达3》尚未在全球院线上映，其票房收入尚难以预计，且公司控股子公司通过与TSG合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低，对公司短期业绩无重大影响，敬请投资者理性决策、注意投资风险。

市场人士指出，博纳影业本轮股价上涨只是对单一事件炒作的结果，而非对其真实盈利改善的预期。事实上，博纳影业自2022年以来，已经连续多年亏损。2025年春节档，被公司寄予厚望的主旋律大片《蛟龙行动》又遭遇滑铁卢，号称投资10亿元却仅仅收获了不到4亿元的票房，最后黯然撤档。公司业绩也雪上加霜，一季度巨亏9.55亿元，已经超过2024年全年的亏损幅度。截至2025年三季度末，博纳影业已经亏损超过11亿元。业绩下滑的同时，公司内控也出现问题。今年5月，博纳影业因2022年至2023年间涉及4.6亿元巨额关联方资金占用问题，收到新疆证监局行政监管措施决定书。

今年4月，博纳影业股价一度创下3.68元的历史新低，相比15.23元的上市以来最高点，跌幅超过75%。之后慢慢回升至7元附近，直到12月因《阿凡达3》而大涨。本周，博纳影业股价连续跌停，截至12月16日收盘的最新股价为10.82元。

"赌爆款""靠天吃饭"，影视行业持续盈利能力存疑

短期炒作能暂时推高公司股价，但博纳影业的业绩颓势却无法仅因为参投大IP电影而扭转。在博纳影业连年亏损的背后，折射出的是传统影视行业创新能力不足、与市场需求脱节的困境。

博纳影业曾经打造了《湄公河行动》《长津湖》等多部票房成绩出色的主旋律商业大片，其2021年推出的《长津湖》总票房超57亿元，一度成为中国电影史的票房冠军。公司董事长于冬在2024年底的《蛟龙行动》北京首映礼上曾信心满满地表示，博纳影业依旧会做"超级大片"，参与春节档、暑期档、国庆档等各大档期的竞争，并且在未来三年内，每年的春节档都将有博纳的身影。根据公司半年报，公司储备的主旋律大片还有《四渡》《克什米尔公主号》。

有趣的是，于冬在当时曾点评小品式喜剧电影"票房高、成本低"但"同质化严重"，很快会消耗观众对电影的耐心和热情。然而，如今博纳推出的主旋律商业大片同样被指缺乏新意，如《蛟龙行动》票房滑铁卢就是观众"用脚投票"的结果。今年上映的另一部主旋律大片《志愿军：浴血和平》虽然是今年的国庆档票房冠军，但总票房6亿元不达预期，表现不及前两部。

纵观近几年的爆款电影，其成功的核心在于对内容本质的回归与多维度创新。比如，重工业科幻大片《流浪地球》，在内容上将科幻设定与中国式家国情怀结合，在技术上实现80%特效自主完成，为中国科幻电影建立了可复制的工业化模板。根据真实历史事件改编的剧情片《南京照相馆》，以照相馆小人物群像切入南京大屠杀，通过"照片"这一载体，将历史转化为个体命运叙事。两者不仅收获了观众的口碑，票房成绩也非常亮眼。《流浪地球》两部总票房超过86亿元。《南京照相馆》票房超30亿元，是2025年暑期档票房冠军。参与投资的上市公司也收获颇丰。《流浪地球1》单片为中国电影贡献了超2.7亿元收益，《南京照相馆》推动中国电影今年第三季度净利润同比大增1463%，参投《南京照相馆》的幸福蓝海7月股价大涨超122%。

金融投资网记者注意到，影视行业这种赌到爆款才能盈利的模式就像"靠天吃饭"一样充满了不确定性。比如，中国电影今年一季度因主投电影票房不及预期，亏损1.4亿元，直到第三季度靠《南京照相馆》才实现盈利。资本对影视公司的态度也像潮汐一样，有了爆款就一拥而上，票房失利、业绩亏损就马上抛弃。上市后就连续亏损的博纳影业自2024年以来就遭西藏和合、中信证投、阿里、腾讯等股东持续减持。今年国庆档票房遇冷，影视板块纷纷跌停。而没有稳定的盈利模式，游资也只会借热门IP短期炒作然后迅速撤离，因《阿凡达3》收获了几个涨停板的博纳影业本周连续跌停就是最好的例子。

优质内容驱动电影市场良性复苏，"能持续造爆款"才是王道

截至12月15日，2025年中国电影总票房已经超过502亿元，已经比2024年的收官成绩高出近78亿元。从春节档票房创中国影史纪录，到暑期档较去年同期实现票房、人次双增长，再到贺岁档票房突破37亿元，已超去年同档期30.5亿元的成绩。市场普遍认为，电影市场已呈现显著复苏态势，并期待接下来《阿凡达3》能继续带动今年贺岁档向影史贺岁档最高票房纪录发起冲击，助力全年票房进一步攀升。

在这一片繁荣的背后，依赖爆款、档期分化等结构性问题仍不容忽视。2025年电影市场的头部效应非常突出。票房冠军《哪吒2》单片就占到全年总票房的约三成，票房排名前十的影片票房加起来占比超过八成。2024年票房过亿元影片共有79部，而2025年上半年票房过亿元影片只有22部。在《哪吒2》带动春节档票房破纪录的背后，则是清明档、五一档票房连续下滑，在暑期档《南京照相馆》上映前都没能出现票房超过5亿元的影片。之后的国庆档票房表现也比较平淡，18.35亿元的总票房低于去年同期的21.04亿元。

那么，本周五即将上映的《阿凡达3》，能否延续被《疯狂动物城2》掀起的贺岁档观影热潮？截至12月15日，《阿凡达3》的含点映预售已近4000万元，但和《阿凡达2》同期成绩还有不小的差距。有业内人士指出，尽管《阿凡达》系列全球总票房高达380亿元，但前两部在中国的票房都只有十几亿元，且第二部的口碑不佳，其IP影响力远不如迪士尼。此外，在预售平台上《阿凡达3》的票价在79元至198元不等，比其他电影高出一大截，而此前《阿凡达2》就曾因IMAX票价过高劝退了部分观众。接下来，《阿凡达3》会取得怎样的成绩，这个悬念还要保留到影片正式上映。

纵观今年的中国电影市场，《哪吒2》《南京照相馆》等爆款影片凭借过硬的质量实现口碑与票房双丰收，反映出市场供给正加速向品质驱动转型。《疯狂动物城2》的成功则证明优质进口片对中国观众仍然具备吸引力。归根结底，"观众一直都在，缺的是好内容。"2025年电影市场的复苏是"优质内容驱动"的良性增长开端，但行业能否穿越周期，取决于其能否将"赌单片爆款的运气"转化为"持续创造爆款的能力"。