三年多亏损26亿元的博纳影业，能靠《阿凡达3》翻身吗？

12月15日，据猫眼专业版数据，电影《阿凡达3》映前4天， 点映及预售总票房破3000万。

当天，A股影视院线板块普遍股价下跌，博纳影业盘中跌停，收盘报12.02元/股，跌9.96%；幸福蓝海跌4.19%，中国电影、上海电影、金逸影视、华谊兄弟均跌超2%。

在此之前，博纳影业因间接参投《阿凡达3》而备受市场关注，上周五个交易日内一度收获四个涨停。不过，博纳影业多次通过公告对外表示，《阿凡达3》对短期业绩无重大影响。

股价高昂背后，博纳影业却面临着残酷的困境：上市三年多以来，公司持续面临亏损，2022年至2024年及今年前三季度，公司累计亏损已超26亿元。

12月股价大涨近70%

进入贺岁档，A股影视板块频频异动，前有《疯狂动物城2》拿下中国影史进口动画电影单日票房冠军，作为国内主要发行方的中国电影股价强势涨停；后有《阿凡达3》上映在即，可参与全球票房分账的博纳影业股价一路上涨，一度收获“五天四板”。

12月14日，博纳影业发布股票交易异常波动公告。据公告，博纳影业股票交易价格连续3个交易日内（12月10日、11日、12日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情况。

这已经是该公司本月第三次发布股票交易异常波动公告。此前，博纳影业已经在12月2日、3日、4日，以及12月5日、8日、9日，两次出现连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

拉长时间线来看，博纳影业股价自11月下旬逐渐开启上涨趋势，并在12月开启强势拉升，12月4日大涨超9%，并从12月8日起开启连板模式。12月12日，博纳影业一度触及13.35元的阶段新高。即便今日跌停，该股12月以来累计涨幅也高达68.82%。

对于近期股价大涨，博纳影业在公告中表示，公司未发现近期公共媒体报道了可能或者已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息，但关注到股吧等投资者交流平台内“《阿凡达 3》”有关话题热度较高。

将分享《阿凡达 3》票房收益

博纳影业作为中国内地首家登陆美国纳斯达克的影视集团，国际业务是其所有业务中的重要一环。早在2015年，博纳影业就曾向TSG娱乐投资2.35亿美元，后者是一家与20世纪福克斯长期合作的娱乐金融公司，其运作的投资主要用于20世纪福克斯出品的主流商业大片。通过这一合作，博纳影业也获得了多部好莱坞影片的全球票房分账权。

在2024年年报中，博纳影业表示，2024年1月，公司全资子公司与TSG Entertainment Finance LLC签订了购买协议，并与Twentieth Century Fox Film Corporation 和 The Walt Disney Company 签订了《回购协议》。

根据协议约定，TSG授予博纳影业包含《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起:新世界》《异形:夺命舰》 等影片的投资收益权。不过，博纳影业并未透露具体的分账比例。

作为好莱坞顶级IP，《阿凡达》系列已在全球收获数十亿美元票房。

16年前，首部《阿凡达》上映后便轰动全球，开创了3D电影先河。截至目前，该片在全球拿下29.23亿美元票房，中国大陆累计票房高达17.15亿元。

2022年上映的续作《阿凡达：水之道》全球票房23.20亿美元，中国大陆累计票房17.03亿元。根据猫眼专业版数据，截至目前，全球影史票房榜中，《阿凡达》《阿凡达：水之道》分别位列票房第一名、第三名。

12月12日，《阿凡达3》已开启预售，并将于12月19日在中国内地与北美同步公映。记者注意到，猫眼专业版平台中，该片12月17日点映及12月18日零点场的平均票价分别为61.4元、60.8元，在售票平台中，部分影院的IMAX、CINITY等特效厅点映场价格已经高达188元、198元。

需要注意的是，博纳影业多次在公告中特别说明，《阿凡达 3》尚未在全球院线上映，其票房收入尚难以预计，且公司控股子公司通过与TSG Entertainment Finance LLC 合作，授予公司《阿凡达 3》投资收益权，但比例较低，对公司短期业绩无重大影响。

青年剧作家、导演向凯表示，最近一段时间，《疯狂动物城2》《鬼灭之刃》等进口片票房表现不错，在今年贺岁档中，并未有大体量的国产片上映参与竞争，即将上映的《阿凡达 3》在贺岁档预期会有优秀的表现。至于博纳影业能够从参与《阿凡达 3》中获得多大收益，还要看接下来该片的票房表现以及一系列衍生品的效益。

不到四年巨亏26亿元

与参投《阿凡达 3》引发的市场连日关注形成反差的是，近年来，博纳影业持续面临严峻的业绩考验。

博纳影业公告称，公司的主营业务为电影业务、电影院业务、剧集业务及其他业务。公司 2025 年前三季度实现营业收入 9.72 亿元，较上年同期增长 1.29%，归属于上市公司股东的净利润-11.09 亿元，亏损同比增加 213.11%。目前公司仍处于亏损状态，未来盈利情况尚存在不确定性。

拉长时间线来看，自2022年8月在A股上市以来，博纳影业便长期处于亏损的状态。财报数据显示，2022年至2024年，博纳影业全年营收分别为20.12亿元、16.08亿元和14.61亿元；同比分别增长-35.60%、-20.06%和-9.12%，同期净利润分别为-0.76亿元、-5.53亿元和-8.67亿元；同比分别增长-120.82%、-631.86%和-56.87%，呈现出营收连年下滑、亏损金额逐年扩大的趋势。

从具体业务来看，博纳影业近年来的收入结构发生了明显的变化。2021年和2022年，电影投资和电影发行是博纳的主要收入来源，两者合计收入占比超过75%。其中，2021年，电影投资、电影发行业务营收分别为14.21亿元、10.17亿元；2022年，电影投资、电影发行业务营收分别为6.97亿元、8.16亿元。

彼时，博纳影业通过市场化的发行方式，打造出一系列经典主旋律题材电影，实现了社会效应和经济效应双丰收，包括《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》以及“长津湖”系列在内的“山河海三部曲” “中国骄傲三部曲”“中国胜利三部曲”，这三个系列电影实现了总票房超过 225.65 亿元的成绩。

然而，2023年，博纳影业主投主控影片表现不及预期，电影投资业务收入大幅下滑至0.58亿元，占比滑落至3.62%，毛利率为-510.13%，电影发行业务收入也出现“腰斩”。相比之下，随着观影人群恢复，其影院业务收入大涨，贡献了超过75%的营收。

2024年，博纳影业颓势加剧，电影业务收入2.58亿元，同比下降43.92%；影院及院线业务收入9.41亿，同比下降23.65%；剧集业务收入2.78亿元，较上年同期增长853119.65%，成为唯一增长的表现亮眼板块。进入2025年，其巨额投资的商业大片《蛟龙行动》在春节档惨遭滑铁卢，号称投资约10亿元，实际票房不到4亿元，业绩亏损进一步扩大。

从影视储备内容来看，博纳影业依然在布局其擅长的主旋律题材。根据其半年报，除了上述多部好莱坞影片的投资收益权外，博纳影业自身的电影项目还包括犯罪悬疑电影《她杀》、年代谍战大片《克什米尔公主号》、重大革命历史题材影片《四渡》 均已进入后期制作阶段；《人体大战》《村超》等影片均按计划推进开发进度；剧集方面，古装历史大剧《钦差大臣林则徐》在剧本创作中、抗战史诗剧《东江纵队》在筹备中。