为抢标的覆盖权，东北证券两首席深夜互怼！业内热议如何跨领域协同研究

每经记者｜王海慜每经编辑｜肖芮冬

日前，东北证券研究所TMT组长李玖与计算机首席分析师赵宇阳深夜争执的截图，在业内广泛传播，两人围绕海光信息、国盾量子等标的的覆盖权展开交锋。

李玖认为，赵宇阳跨界覆盖了过多电子组的股票，这样既不专业，也会影响其他分析师，要求赵宇阳取消覆盖一些热门标的。而赵宇阳则不以为然，认为李玖这么做是向他所在的电子组倾斜，作为TMT组长，他不应该这样没有格局，计算机分析师也有学习其他相关行业的权利。

两人争执不下，从业务边界之争升级到“有你没我，有我没你”的决绝态度，将卖方研究行业长期存在的“抢标的”问题再次暴露在公众视野中。

为争夺标的覆盖权，两名首席起争执

这场冲突的导火索源于赵宇阳近期的研报覆盖范围。根据相关微信截图，李玖要求赵宇阳取消对海光信息的覆盖，声称该标的应由电子组负责，同时指出赵宇阳跨界覆盖了GPU、PCB、液冷、铜箔、散热、光学等多个本属电子组的领域。

“已经影响到电子组下面小分析师的蛋糕。”作为TMT组长，李玖认为赵宇阳的“无边界”覆盖导致“大团队覆盖一团糟”，计算机应用和软件领域反而“一点声音都没有”，直言对其“计算机影响力打0分”。

面对上述指责，赵宇阳则回应，海光信息本就是计算机可覆盖标的，GPU、液冷等领域与计算机行业存在关联，自己的研究并未越界。

双方各执一词，争执从标的归属延伸到工作态度、团队贡献等多个层面，最终约定召开TMT组全体会议专门讨论业务边界问题。

协会官网信息显示，赵宇阳今年5月加盟东北证券，此前曾任职于西部证券、华西证券等机构。据慧博智能终端，自今年9月以来，其发布的多篇研报确实覆盖了不少传统计算机领域之外的上市公司，包括液冷、铜箔、电子布等与电子行业相关的标的，这也成为此次冲突的直接诱因。而李玖作为电子行业首席及TMT组长，既要维护电子组分析师的利益，又要协调跨领域研究的边界，在资源分配与团队平衡中陷入两难，最终要求划定研究边界。

另外，记者还就研究所相关制度建设等问题向东北证券方面发去了采访函，不过截至发稿，尚未收到回复。

那么，这场争论中究竟谁的立场更站得住脚呢？

某券商资深计算机行业分析师认为，“海光信息应该是电子行业覆盖的标的，前期海光信息拟进行合并的中科曙光才是计算机覆盖的。”

另一家券商科技行业首席则表示，“每家不一样，（海光信息）有的是计算机研究员覆盖，有的是电子研究员覆盖。”

业内：这样的内卷风气不可取

事实上，此次东北证券研究所的“互怼事件”并非个例，而是多年以来卖方研究行业“抢标的”内卷的典型缩影。

前几年，在新能源车行业爆发式增长时，两名海通证券原首席就曾因比亚迪的覆盖权争执不休，其中一名首席的覆盖行业与新能源车并无直接关联，却凭借跨界研究抢占热门标的资源。

在某券商消费行业首席看来，研究所内部发生的这类争执也是一种利己主义的体现，“就是哪里有派点，哪里热，就去哪里”。一直以来，热门赛道的优质标的的覆盖权直接关系到分析师的派点收入、行业影响力和职业发展，这就导致即便某些标的超出自身核心研究领域，不少分析师仍会跨界“抢滩”，形成“哪里热门往哪去”的无序竞争格局，也催生了“跨界覆盖”的行业现象。

近年来，随着卖方研究机构和分析师数量持续扩大，行业竞争日益白热化，部分机构为追求短期业绩，鼓励分析师扩大覆盖范围、抢占热门赛道，而忽视了研究的专业性和深度。这种导向之下，越来越多分析师逐渐放弃深耕自身领域，转而追逐市场热点，导致跨领域覆盖的边界不断模糊，领域间的冲突频发。同时，一些机构内部也缺乏明确的跨领域研究协调机制，没有对标的覆盖权进行清晰界定。

此外，在采访中，也有一些卖方从业人士认为，此类无序的跨界覆盖往往导致研究浮于表面，对行业高质量发展并无裨益。“虽然TMT领域还是比较容易有交叉带来的分歧，但这样的风气挺不好的，还是得持续聚焦自己的专业领域，不然也积累不够。”某券商行业首席向《每日经济新闻》记者表示。

然而，对于愈演愈烈的跨界研究现象，也有观点认为，在产业链高度融合的当下，单一领域的研究已难以满足投资需求，跨领域的协同研究能更好地把握产业趋势，为客户提供全面的投资参考。上述资深计算机行业分析师表示，“TMT研究涉及交叉行业，尤其AI时代，综合性更强。行业故事完整了，还是需要个股落地，还需要公司基本面来进行行业跟踪。从这个角度来看，计算机都是在全行业覆盖了，海外互联网企业、上游芯片，其实都在跟踪。但是AI现在没有太多在软件公司里落地，都是硬件涨幅大机会多，所以分析师会从产业链上下游联动的角度去关注。”

在一些业内人士看来，这种跨界研究确有其产业背景，但应是基于产业链逻辑的顺势延伸，而非个别分析师为了抢占派点的无序扩张。相比之下，近年来，一些头部券商的研究所已经展现出淡化分析师个人色彩的倾向。“这几年，从国内部分头部券商的研报就能看出研究所和国际化的发展趋势。当个人分析师IP被限制的时候，他们就开始发展平台化，表现之一就是研报里有一串联合署名的分析师，不少研报几乎都是团队协作，甚至有很多跨团队的合作研报。”某券商行业研究人士告诉记者。对于一些热门标的，券商研究所内部不同行业的分析师合作研究的现象已经并不少见。例如，在一些券商近期发布的海光信息研报中就有电子、计算机首席共同署名的情况。