财报不佳、北美失速，lululemon官宣换掉CEO

运动服饰巨头lululemon近日在官网发布公告称，任职超过七年的首席执行官Calvin McDonald将于2026年1月31日卸任。同日，lululemon还最新发布了2025财年第三季度财报。

最新财报显示，第三季度，公司净营收增长7%至25.7亿美元，但同期公司录得净利润和营业利润双双下滑，核心的北美市场营收同比下降2%。

具体来看，同期公司录得净利润3.07亿美元，同比下滑12.8%。毛利率下降290个基点至55.6%，运营利润下降11%至4.359亿美元，营业利润率下降350个基点至17%。值得一提的是，在消息发布之际，lululemon股价年内已下跌逾46%，市值蒸发约250亿美元。

尽管Calvin McDonald任内带领公司实现了营收超两倍增长，但财报揭示的业绩压力、北美市场的增长停滞以及来自创始人的公开批评，为此次管理层变动埋下伏笔。而随着董事会启动全球CEO搜寻，lululemon正式进入一个充满不确定性的新周期。

CEO将卸任，创始人此前炮轰

公开资料显示，Calvin McDonald于2018年8月接手lululemon，在他的领导下，公司开启了一段高速扩张的“黄金时代”。

公告显示，自2018年加入lululemon以来，Calvin McDonald带领公司历经了一段显著增长与创新的发展时期。在其领导下，lululemon的年收入增长超两倍，公司预计本财年营收将达到110亿美元。他还将lululemon的全球业务版图拓展至30多个国家及地区，并推动中国大陆业务成长为公司第二大市场。

lululemon近年来营业收入。

在产品战略上，Calvin McDonald力推多元化。他上任次年便提出“2023年男装销售额翻倍”的目标，为此公司引入前李维斯设计副总裁Jonathan Cheung担任首席产品官，并签约汉密尔顿等顶级运动员，着力提升品牌在男性消费者中的认知度。尽管该目标提前完成，但其对整体营收结构的改变并不显著，2019至2024年间，男装营收占比仅从23.5%微增至25.2%。此外，他还主导了运动鞋系列的研发与上市，并对表现不佳的童装品牌Ivivva和智能健身镜Mirror业务止损。

然而，亮眼财报的背后，创始人Chip Wilson与管理层的分歧为此次人事变动埋下伏笔。今年以来，Chip Wilson多次公开发声，直指公司管理层向主流审美妥协，正在“失去潮流感”，并认为“取悦所有人反而会失去品牌核心力量”。他甚至自费在《华尔街日报》刊登广告，批评以Calvin McDonald为代表的“专注于财务的CEO”并不真正理解产品”。

在Chip Wilson看来，Calvin McDonald虽管理能力出色，但缺乏长远的战略眼光，其主导的多元化扩张正在稀释品牌的核心价值，让lululemon有“沦为Gap”的风险。这些来自品牌灵魂人物的持续“炮轰”，无疑加剧了董事会和投资者的压力。

随着Calvin McDonald的离任进入倒计时，为确保平稳过渡，他本人也将以高级顾问身份留任至2026年3月。

然而，市场更关注的是，谁将是下一位掌舵者。公告明确指出，董事会致力于寻找一位拥有带领公司经历增长和转型时期卓越业绩的领导者，以引领公司开启下一个成功篇章。

北美业绩承压，中国“狂飙”

摆在新帅面前的挑战是具体而严峻的。作为公司基石的北美市场，正经历业绩失速表现。2025财年第三季度财报显示，占总营收近三分之二的北美地区净收入同比下降2%，同店销售额更是下滑5%，成为拖累公司整体增长的主要因素。

北美市场的困境或源于内外双重挤压。外部来看，AloYoga、Vuori等新兴品牌以更高性价比和精准的瑜伽场景定位分流客户，宝尊电商收购SweatyBetty后加速布局中国市场的动作，也让全球竞争愈发激烈；内部则受关税上升与美国小额豁免政策取消影响，公司预计2025年运营收入将减少2.1亿美元。

更严峻的是产品创新瓶颈，Calvin McDonald在9月的分析师会议上曾坦言，“我们的休闲社交产品已经变得陈旧，没有引起消费者共鸣。”“公司过于依赖一些核心产品，例如scuba运动衫，而这些产品已出现需求减弱迹象。”南都·湾财社记者主注意到，中金公司在关于lululemon最新研报中指出，管理层虽提出美国复苏框架，并宣布现任CEO将辞职，但品牌系统性创新能力仍需更多需求反馈验证。

与北美市场的寒意形成对比的是，以中国为核心的国际市场成为唯一的增长引擎。第三季度国际市场净营收同比暴涨33%，可比销售增长18%，其中中国大陆市场表现尤为亮眼，净营收同比增长46%至4.654亿美元，占全球总营收比重从去年同期的13%提升至18%，同店销售额增幅达25%。

管理层在财报电话会议中提到，中国大陆业务依然保持强劲态势，对业绩感到非常满意。展望未来，预计中国大陆全年净营收的增速将达到或优于此前给出的20%至25%指引高区间（不含2024财年第53周）。首席财务官Meghan Frank还透露，今年全球预计新增约46家直营门店，大部分位于中国。

然而，一个值得深思的问题是，中国市场的强劲增长，究竟能在多大程度上弥补北美大本营的失血？过度依赖单一增长引擎，也为lululemon的未来增添了不确定性。

采写：南都·湾财社记者 孙阳