还是要认清现实啊...

刚刚过去的周末，飞天茅台酒价坐了个大大的过山车。

12月12日，上周五，飞天茅台（散瓶）价格跌破1499元/瓶，报1485元/瓶。

然后周末就出现大反转。

12月13日（周六），价格一天跳涨4次，涨到1580元/瓶。原因是：媒体报道，贵州茅台可能会推出“控量保价”举措。

对此，花旗的点评是：茅台的控量措施就位，这预示着公司批发价格和股价有望企稳。

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控量保价，2015年茅台也做过。

当时的背景是，因为塑化剂危机和打击三公消费，飞天茅台的价格从2300元/瓶的高位持续下跌，2014年底逼近819元/瓶的出厂价，导致了茅台酒厂在2015年控量保价。

这里简单说下飞天茅台的价格体系，分为出厂价和建议零售价。

“819元/瓶”是2014年的出厂价，当时还没有明确的建议零售价。

2017年5月，面对飞天茅台市场价持续上涨的局面，茅台酒厂出台“建议零售价1299元/瓶”的政策，并于2018年1月将建议零售价再调高至“1499元/瓶”，也时隔5年多，将出厂价调高至“969元/瓶”。

2023年11月，茅台酒厂再将出厂价提高至“1169元/瓶”，但建议零售价不变，依旧是“1499元/瓶”。

也就是说，2014年是逼近“出厂价”，现在是跌破“建议零售价”，这是两次的不同之处。

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那“控量保价”有用吗？

从“保价”的角度来说是有用的，但也只是“保价”而已，没法提价。

2015年到2016年上半年，飞天茅台的市场价虽然没进一步下跌，但也没明显上涨，直到2016年下半年才开始重拾升势，涨破1000元/瓶，然后在2017年引发了茅台酒厂的“控价”政策。

对酒企的影响，

2014、2015年，茅台营收、净利润几乎零增长，白酒全行业则是持续下行，直到2016年才恢复元气。

行情上，

“控量保价”后茅台股价开始上涨，但当时整个市场都在涨，贵州茅台、中证白酒的股价还跑输沪深300，很难说清楚是“控价保量”的利好在带动股价上涨，还是茅台、白酒的股价被整个市场推着向上走。

白酒真正的大行情始于2016年，飞天茅台终端零售价持续上涨，带动出货量重新走高，再加上提价，茅台酒厂业绩快速增长，股价也持续走强，核心资产牛市。

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总结起来，

不要期待“控量保价”能带动白酒行业走出泥潭，能稳住就不错了，白酒是大消费中的一环，真正的复苏恐怕还要等待宏观经济复苏。

大概是在6月份，中国酒业协会发布《2025中国白酒市场中期研究报告》，调查显示：酒企下半年的经营思路依然是“份额第一”，有2/3的白酒生产企业选择“优先扩大规模”，卷死对方。

而下游经销商和零售商在当时已经感受到寒意，认为活下来最重要，有80%选择“重点是保住现金流”。

如今，这股寒意终于传导到最上游的酒企，希望行业的“内卷”就此打住吧~

对于买了白酒的基民，

1）要认清一个现实，白酒短期内弹性不佳，涨的时候大概率跟不上，跌的时候，都有可能吧...

2）但也要看到白酒的股息率优势。白酒的分红主要来自头部酒企，茅台、五粮液、泸州老窖，加在一起占到酒企总分红的77%，保守点，以茅台的股息率做衡量，3.5%大概率还是有的。

就看怎么取舍了...

最后说说今天的行情，

早上低开高走，但10点45分后持续回落，收盘跌0.55%。大盘在60日均线和半年线之间悬空，暂时还看不到明显的企稳信号。

板块上，

白酒早上一度领涨，但没多久就持续回调，收盘涨幅仅剩0.57%。

原因就是刚才解释的，市场对“控量保价”并没有太多期待。但一则白酒连跌5年，跌幅大，二则股息率也还合适，这个位置的白酒食之无味，弃之可惜。

其他成长方向，AI、机器人、半导体、恒科、港股创新药等也都回调明显。

比较惨的是港股创新药，失守半年线后持续回调，今天又跌了3.23%，这是要向下挑战年线的支撑吗？

但即使回调了这么多，港股创新药ETF今年的涨幅依然有73.79%，可想而知前三季度涨幅有多大。当时，资金还急吼吼的冲进来，生怕错过了，现在依然有人在买，但零零星星，少了很多。

买涨不买跌，对于哪类资产都适用。

商业航天依然坚挺，卫星ETF今天又涨了2.6%，再创新高。

一则是有故事可讲，催化事件不断；二则是其他成长方向熄火，资金报团这一个独苗苗，虽然都说商业航天有可能成为跨年行情的主线，但也要注意追高的风险。

保险大涨，保险主题LOF今天又涨3.74%。12月5日发布“调整保险公司相关业务风险因子”利好以来，已经涨了9.32%。

遥想前几年，保险也持续下跌，还被称为“三傻”，但如今终于迎来柳暗花明，希望这对重仓白酒的小伙伴来说是个鼓励~

最后的话：

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