光控资本-2025年多个并购“超大单”落地

“并购六条”落地以来，A股并购重组活跃度提高了多少？

行至年底，“并购六条”也行将走过第一个完整天然年度。以沪市为观测窗口，全年新增各类财物并购超800单，同比增加11%，其间严重财物重组90单，同比增加55%。

工业并购和股东注资型买卖，成为最主要方向。

上交所数据显示，2025年沪市新增的严重财物重组中，工业并购超五成、大股东注资占两成。同时，六成标的归于新质生产力职业、硬科技属性较强，会集在半导体职业、汽车工业链等职业。

各类标志性、立异式、示范性事例也逐步落地：多个“首单”落地，包括首单跨界并购完结并表、首单收买未盈余财物、首单多元化付出等；大规划吸收兼并买卖方兴未已，A吸A、港吸A频现；立异式跨境并购买卖不断涌现。

“这一轮并购出现出做优存量的态势，包括地方政府、标的公司、各类企业等各方都开端改变思路，更重视质量提高和长时间价值，这是咱们观测到的一个生态的改动。”有业界人士称，并购的工业整合和转型晋级逻辑被不断强化，成为高质量开展的“硬抓手”；价值聚焦重于规划优先的商场共识不断凝聚，成为良好并购生态的“催化剂”。

活跃度提高，工业并购成主力

站在2025年结尾回望，发端于资本商场2024年“924新政”的新一轮并购重组，完结了从规矩优化到实践立异的逐步落地，并购商场活跃度及商场参加度继续提高。

从近一年的上市公司调研纪要和说明会沟通看，“开展新质”、寻觅“第二增加曲线”成为上市公司沟通中的“高频词汇”，而并购重组一词也越来越多地出现在上市公司战略规划之中，成为优化资源配置、推进工业晋级、提高公司质量的一大东西。

方针加持也进一步提高了并购重组商场的活跃度。2025年5月，证监会配套修订的《严重财物重组管理方法》执行了“并购六条”的要求，在立异付出机制、简化审阅程序、提高监管包容度等方面释放信号，被业界认为是规矩从“审阅导向”向“效率导向”和“工业导向”的重要改变。

以沪市来看，2024年9月24日以来，沪市新增财物重组奇数达1177家次，严重财物重组新增125家次。其间，2025年以来沪市新增财物重组奇数达806家次，同比增加11%，其间严重财物重组新增90家次，同比增加55%。

再从完结以及过会状况来看，2025年以来，沪市完结以及过会算计39单严重财物重组买卖，算计金额3760.54亿元，本年完结配募发行算计金额210.90亿元。

“如果说2024年是标志性事例的‘破冰’和‘试水’，2025年则是纸面规矩全面运转成为实际示范的一年，各类事例的逐步落地为资本商场新一轮并购重组打造了良好的局面。”上述业界人士称。

其间，各类“首单”会集完结，比方：首单跨界并购完结并表、首单未盈余财物、首单多元付出纷纷落地。具体事例上，松发股份收买恒力重工本年5月取得注册，系“并购六条”发布后首单落地的跨界并购事例。芯联集成收买芯联越州7月取得注册，系“并购六条”发布后首单落地的发股类收买未盈余财物事例。华海诚科收买衡所华威9月取得注册，系“并购六条”发布后综合运用股份、可转债、现金等多元化付出东西的典型事例。奥浦迈收买澎立生物于12月8日取得上交所重组委审议经过，系首单重组股份分期付出和首单私募基金“反向挂钩”事例。

大规划吸收兼并买卖频现。2025年，国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工买卖完结，买卖规划均为数千亿元；湘财股份拟吸并大智慧计划问世，为近年来首单非同控下民营上市公司间吸收兼并；港股浙江沪杭甬本年9月宣布拟发行A股吸并镇洋开展构成沪杭甬A+H两地上市，该笔买卖规划超900亿，是近年来规划最大的H吸A回A立异式买卖。11月，中金公司吸并信达证券、东兴证券，更是初次出现了“三合一”式兼并。

立异式跨境并购买卖也不断涌现。新《战投管理方法》答应跨境换股收买境外非上市财物，催生了跨境换股、现金或发股私有化境外上市公司等立异性事例不断涌现。比方：瀚蓝环境现金私有化摘牌港股粤丰环保实施工业并购，买卖规划超百亿；新奥股份拟发行H股私有化新奥动力，以巩固业务链条完整度；至正股份跨境换股收买半导体引线框架供货商AAMI，是新战投方法发布以来首单跨境换股。

在业界看来，此轮并购重组的“深度激活”不仅表现在数量，更表现并购动机正朝着工业并购、高质量开展的方向演进，从前一轮的重视规划扩张，变为重视质量提高，逐步构成方针－商场－工业的正向循环。

做优存量、聚焦长时间，构建并购重组新生态

“这一轮并购出现出做优存量的态势，包括地方政府、标的公司、各类企业等各方都开端改变思路，更重视质量提高和长时间价值，这是咱们观测到的一个生态的改动。”上述业界人士对记者称。

各地方政府出台方针推进并购重组，北上广深等8地发布与并购重组直接相关的鼓舞方针，基于各地工业集群优势加速举动。

以上海为例，2025年，上海积极执行“上海并购十二条”，并购商场出现“量质齐升”的良好态势，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域推进一批标杆事例落地，以并购重组提高工业集群的中心竞争力。

在标的层面，“存量整合”的态势也较为显着，在发表的严重财物重组中，26家IPO企业成为并购标的，77%为工业并购。

作为并购方的央企、硬科技企业等多元主体更为重视“长时间效应”。2025年，沪市主板央国企完结严重财物重组15单，新增发表28单，以期经过专业化整合，发挥“链长”功能。

比方：远达环保完结并购水电财物，构建“环保+清洁动力”新架构，打造国家电投境内水电财物整合渠道；作为中国华电集团中心上市渠道，华电世界经过注入华电集团旗下8家发电企业股权，完结装机容量提高26.85%至7588万千瓦，买卖价格达71.67亿元。

在业界看来，央国企积极入局工业整合，也反映出对重视长时间价值提高、培养增加新动能的普遍共识。

“硬科技”方面，2025年以来，科创板上市公司新增发表财物重组95单，其间严重财物重组36单，已达到开板前6年（2019至2024年）的总和。

上述买卖均为工业并购，半导体、生物医药、软件等职业买卖奇数排名前三，且涌现出中芯世界、华虹公司、沪硅工业等多个头部公司并购事例。

上述业界人士预计，未来，随着一批具有工业代表性和立异形式的并购事例相继落地和完结，商场各方对并购重组作为上市公司重塑业务格局、提高中心竞争力关键路径的知道将不断深化，进一步构建良性并购重组生态，助力实体企业在“十五五”局面谋得更多自动。