天津
来源：21世纪经济报道
12月15日，贵州茅台（600519.SH）股价延续了近期反弹态势，盘中涨超1%，截至午盘，报1427.66元/股，涨幅达0.49%，上周五已重回A股股王宝座。与此同时，其核心产品飞天茅台的市场价格同步回暖，此前跌破官方指导价的颓势得到扭转。第三方平台“今日酒价”数据显示，12月15日，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方。
消息面上，多家媒体报道，贵州茅台近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革。短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。
针对上述控量政策及市场变动，21财经·南财快讯记者以投资者身份致电贵州茅台证券部求证。接线工作人员表示，公司一直以来强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品均根据终端动销情况精准投放。对于未来市场政策，公司仍在研究中，具体策略可能会在28日左右的渠道商联谊会上正式发布。
而对于飞天茅台价格走低一事，该工作人员表示，从行业来看，茅台产品价格相对较为稳定，500毫升飞天茅台价格跌破1499元/瓶，主要是有些平台有平台补贴，当然也不排除为博流量而设置较低价格，当前500毫升飞天茅台价格已有所回升。
事实上，贵州茅台在11月28日的股东会上就曾明确，将科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。
当前，机构层面对茅台的控量措施普遍持积极态度。花旗指出，茅台在中期分红后推进的控量措施已落地执行，这一举措有利于稳定批发价及股价，“大幅降低经销商非飞天产品配额要求”是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持贵州茅台“买入”评级。
东吴证券的最新研报也认为，贵州茅台推出“控量政策”，短期减负，中期非标茅台酒减量释放结构压力。公司将提升开瓶及消费者基数作为扩大品牌影响力的重要落地抓手，一方面继续加强“供需适配”，“一品一策”思路更加清晰，帮助产品更贴近市场需求；另一方面通过减少非标倒挂拖累，及时保障经销渠道利润，也有助于凝聚经销商力量，充分挖掘拓客推广潜力。
值得注意的是，在实施市场调控政策的同时，贵州茅台也在持续通过多种方式进行市值管理。此前的12月10日，贵州茅台公告称，公司2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，将以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利（含税），共计派发300.01亿元（含税）。
上述工作人员也强调，近年来公司在股价稳定方面一直有所努力，已通过多项举措开展市值管理，包括实施特别分红、连续多年的稳定分红规划，以及多次回购和大股东增持等，最新的中期分红方案已落地。
而对于市场关注的年轻消费群体培育问题，该工作人员表示，茅台并不是要向年轻群体推销产品，而是通过文化影响力让年轻人了解品牌，伴随其成长过程逐步接受产品。这一思路也表明，茅台在渠道调整之外，仍在持续推进品牌文化的长期建设。
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