业绩波动下豪掷近60亿元加码风电与绿色化工，嘉泽新能现金流承压，主业毛利率持续下滑

12月14日，嘉泽新能（601619）发布多则公告，宣布在绿色化工与风电领域同步加码投资，合计投资金额近60亿元。

其中嘉泽新能拟投逾35亿元建设绿氢醇航油项目，进军绿色化工。

公告显示，为满足公司生产经营和发展战略的需要，根据公司控股子公司上海嘉益荣源能源化工有限公司（以下简称“上海嘉益荣源”）与鸡西市人民政府签订的《鸡西市绿氢醇航油化工联产项目投资合同》，上海嘉益荣源全资子公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司（以下简称“黑龙江嘉益荣源”）拟采用自有和向金融机构融资等方式筹措资金，投资建设黑龙江省鸡西市鸡东县30万吨绿氢醇航油化工联产项目。

上述绿氢醇项目计划总投资约35.57亿元，公司将视项目进展情况分期分批投入资金。

据介绍，该项目以非粮生物质秸秆、玉米芯为原料生产30万吨级/年绿醇项目，根据本项目的规划，主要将生物质中的木质素经过汽爆、酶解、分离、制浆等工艺生产生物质浆料，生物质浆料经气流床加压气化后生产合成气，合成气经变换、脱硫脱碳、甲醇合成等工序生产绿色甲醇。加工过程中副产的纤维素经发酵生产绿色乙醇。

公告显示，项目建设期约24个月，计划于2026年5月开始土建施工，计划于2027年10月完成全部土建及设备安装工作，进入调试运行阶段，并计划于2027年底启动生产。

项目预计投资收益率10.44%，项目的建设单位是公司的下属公司黑龙江嘉益荣源，未来将视项目进展情况适时对黑龙江嘉益荣源进行增资。

值得一提的是，此项目为嘉泽新能首个绿色化工项目，同时公司坦言初次涉足该领域，技术整合以及项目达成生产目标需要较传统化工行业更长的生产磨合期。

同时，嘉泽新能拟投建两座风电项目，合计装机容量450MW，估算总投资约23.66亿元，资金来源为自有资金及金融机构融资。

其中，敦化泽瑞新能源有限公司300MW风电项目主要内容为新建单机容量5兆瓦风电机组27台、7.15兆瓦风电机组22台、7.7兆瓦风电机组1台，总装机容量为300兆瓦；新建2座220千伏升压站，配套建设主变、箱变、集电线路、道路等附属设施。

融安板榄150MW风电项目主要建设内容包括6台6.25MW风机、15台7.5MW风机及箱变基础工程、风机和箱变安装工程、220千伏升压站及场内35千伏集电线路工程、场内道路工程、设备及材料堆场、施工临时工程等。

嘉泽新能表示，上述两项目全面启动后，短期内将会对公司现金流造成较大压力；公司将进一步加大建设资金统筹力度，保障拟建项目按项目进展情况分期分批投入资金。

Choice数据显示，截至今年三季度末，嘉泽新能资产总额为239.1亿元，其中流动资产52.54亿元，货币资金22.03亿元。去年11月公司曾披露定增预案，拟募资不超12亿元补流还贷，此次定增于今年8月底被证监会出具《关于同意嘉泽新能源股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。

嘉泽新能近年来净利润较为波动，2022年至2024年分别为5.823亿元、8.031亿元、6.301亿元，分别同比-24.51%、37.90%、-21.53%。营收方面去年增速下滑明显，2022年至2024年增幅分别为27.26%、30.53%、0.79%。

另一边，公司收入占比逾九成的产品“新能源电站开发-建设-运营-出售”毛利率持续下滑，2024年上半年、2024年、2025年分别为64.36%、62.71%、61.61%。

据华源证券研报，嘉泽新能今年上半年业绩低于预期，电价下降幅度较高拖累公司盈利。在收入端，上半年公司实现发电量30.4亿千瓦时，同比增长14.14%，电价有所下降，综合影响下公司收入小幅增长5.9%，毛利率下降3个百分点。而公司进军绿色化工类业务，有望打开增长空间。