事出反常必有“妖”

三元深秋，离火仲春。发财靠康波。

周五的A股市场，出现了一个令人困惑的现象：几大指数全线大跌，创业板指暴跌2.31%，科创板也表现疲软，但市场中却有超过70%的个股上涨。

这种指数与个股涨跌背离的行情，让人欢喜让人忧。而我思考的是这背后究竟是怎样的逻辑？

指数失真的背后

周五的市场呈现出明显的结构性分化。创业板指大跌2.31%，但这并非整个板块的普遍下跌。

实际情况是，创业板的权重股、特别是科技大票遭遇重挫：盛宏科技暴跌10.53%，中际旭创大跌8.11%，新易盛重挫7.94%。这些权重股的大幅下跌，直接拖累了指数表现。

然而，在指数表象之下，却是另一番景象：创业板超过70%的个股上涨，这种分化局面，生动演绎了当前市场的存量资金博弈特征——资金从涨幅较大的科技大盘股流出，转向中小盘个股。

历史不会重演，但常常押韵

这种指数与个股背离的现象，在今年的A股市场并非首次出现。回顾今年9月的行情，我们看到了相反的情景：当时指数在大盘股带动下持续上涨，但同期超过一半的个股却下跌，多数投资者在9月反而是亏损的。

九月是“涨指数不涨个股”，而周五则是“涨个股不涨指数”。这两种相反的失真现象，都揭示了A股市场结构性行情的本质。

后市将如何演绎？

那么问题来了：这种“涨个股不涨指数”的行情能否持续？

从两个维度来看：

其一，科技大盘股自9月以来涨幅已经相当可观。再牛的股票呈现的永远是涨涨跌跌，没有每天上涨的股票，重点是趋势。

其二，东西大关系暂时缓和。美国财长贝森特近期表态，下周中美大概率正式签署协议。这一积极变化将持续提升市场风险偏好，而风险偏好提升通常更有利于中小盘科技股表现。

机会与风险

中小盘科技股虽然潜力巨大，但投资者也需要清醒认识到：科技股是赔率高但胜率低的投资领域，中小盘科技股更是如此。

我们研究美股，以5年周期衡量：超过10%的中小盘科技股涨幅可能超过5倍；约30%的中小盘科技股整体上涨；但超过一半的中小盘科技股却是下跌的，部分甚至面临退市风险。

而强者恒强，涨之又涨的是“七姐妹”，根据2025年10月初的数据，这七家科技巨头的总市值约为21.85万亿美元，约占美股总市值的30%。

因此，在把握中小盘科技股机会的同时，投资者仍需坚持“强者恒强，大而美”的主线思维。当然，与科技大票同频的是相应的指数。

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