日元加息撞上美元降息，全球近20万亿美元的平仓风暴！

各位朋友周末好，有人让我聊聊日元加息。

好，那今天就来聊聊这事。

先上结论，日元加息对资本市场的最直接影响，就是全世界的便宜钱变少了。

过去很多年的时间里，不管是日本国内的，还是国际投资者，都特别迷恋玩一个游戏。

这个游戏就是日元套利交易。

进入21世纪后影响最大的两届日本政府，小泉和安倍，都有一个共同点，就是致力于日元贬值。

所以我们能看到过去的二十多年的时间里，日本国债的收益率非常低，小泉在位的时候，平均在1%-3%左右。到安培上台后，一度接近了0利率。

这要怎么来理解呢？

你可以把理解成零成本贷款，而且还是从日本央行手里拿到的零成本贷款。

更具象一点

这就是在全球资本市场内，日本央行提供了一个长期的、近乎零成本的提款机。

加上美元、澳币这些的利率可以去到三四个点。

于是就有了日元的套利空间。

不妨让我举个例子，

假如你能从一家银行零利息借到钱，然后你又看到另外一家银行有4%的存款利率。

试问这样的情况下，你会怎么做？

当然是零利息借出来一笔钱来，然后存到另外一家银行里。

啥都不干，躺平一年就净赚4个点。

这就是日元套利交易。

不过，这只是最简单的套利交易——就是吃利息！

对于一些专业投资的人或者机构来说，吃利息这种简单玩法远远满足不了他们的胃口，于是他们从日本政府借来的钱，转头就投到了美股、比特币、黄金、新兴国家债券、乃至房产等，以博取更高的收益。

当然了，对于大部分的个人投资者来说，都是借入日元，然后去买美元。

更专业的投资者，则用低利率的日元，去博取更高的资产收益。

有的去博日本海外的资产，也有反向操作的。

比如巴菲特老爷子，借入日元后，转头又买了日本五大商社的股票。

2020年，巴菲特翻阅了日本五大商社的财务报表，发现他们是极低的股价。于是借入日元，买入其股票，虽然巴菲特没说，但是细看一下能发现，这些商社每年的股息是四五个点。

反正借入日元不用多少利息，也就是说，买入后坐等每年就有四五个点的股息收入，而且股价未来还有成长性。

今年2025年，巴菲特从这五大商社的单单股息收入，就达到了8.12 亿美元，更别说这五大商社股票涨了多少了。

一句话概括，巴菲特这操作相当于借日本人的钱，去买日本人的资产，使劲薅日本人的羊毛。

总的来说，日元套利交易主要有两个：

一是简单的赚货币利差，典型的代表就是日本的渡边太太。

这头借入低利息的日元，那头买入四个点左右的美元。

二是去押注其他资产升值。

从这个角度上看，你就能理解开头我说日本央行是提供了一个长期的、近乎零成本的提款机。

现在这个提款机的规模是多大呢？

根据国际清算银行2025年三季度的数据：

若是仅以直接跨境贷款计算，也就是投资者借入低息日元，兑换成美元等高利率货币的这种套利规模，约为1万亿美元。

若是广义口径的全球日元套息交易，那这个套利规模约为19.2万亿美元，相当于日本GDP的5倍！

因此日元加息的话，向外传递的信息是这个全球最重要的低成本资金池开始收费了，会对国际资本的流动性带来不小的影响。

另外，跟日元加息形成反向对比的是美元加息。

日元加息的直接原因是CPI高过日本央行的通胀目标。

现在日本核心CPI已连续两三年高于央行2%的通胀目标。

如果一直人为压制的话，日本央行认为可能会导致恶性通胀。

美联储则是在12月11日宣布年内第三次降息。

美国加息是因为非农就业数据不及预期，你看美国制造业PMI已连续9个月处于萎缩区间。

目前来看，市场在提前押注了。

日元套利交易已经出现平仓迹象，有部分投资者已开始减持美元资产，美债持续走弱。

值得一提的是，上一次日元加息叠加美元降息的时间点，是2024年7月。

当时美国就业市场数据走弱，通胀情况回落，美联储的经济降温目标达成，就重启了降息。

而此时日本央行却在通胀压力下，在2024年7月31日加息15个基点，打了市场一个措手不及。

不仅触发全球套息交易平仓，还引得2024年8月初全球股市暴跌，日经225指数在8月5日单日暴跌12.4%，纳斯达克指数跳空低开3.4%，韩国股市熔断，欧洲斯托克50指数下跌2.8%。

仅仅三周时间，全球股市蒸发约6.4万亿美元。

如果美元继续降息，日元继续加息，也就是美联储降息周期开启和日本加息周期推进，全球央行就站在了政策分化的十字路口。

随即而来的利率跷跷板会重新倾斜。

那全球的流动资本，会考虑下一步走向何方。

对于这次的日本加息，也有不少人认为日元加息的影响没有那么大，预测市场还是走强。

我这样说吧，日元套利规模是20万亿美元，可能大家对这个没啥概念。

截至2025年12月13日，A股的总市值约为104.31万亿元人民币，折合不到15万亿美元。

所以，与其去预测市场，我倒认为当下应该以防守为上。

在我看来，市场是永远无法预测的。

但凡想预测市场乃至战胜市场的，最后都是没有好下场。

你看我在11月最后一天发了一条视频，讲的是白银的多头正在逼仓空头。那时伦敦白银突破历史新高56美元，沪银突破13000元。

我在视频里说警惕逼空，可后台依然收到一些头铁的空头。

再看看现在，沪银一度突破15000元了。

这半个月的时间，不知道爆仓了多少人，这段时间我在某抖收到好些个白银空头爆仓的推送。

我还是那句话，年底了，在没财报预期，也没有政策支撑的空窗期，个人认为落袋为安，过个好年，才是上策。

这期就聊到这，我们下期再见。