38岁登福布斯富豪榜，63岁签对赌协议求生，海王张思民的25年沉浮

1989年的深圳蛇口，虽然已经到处是大工地，但工地中最多的味道还是海腥味。

张思民站在三间民房前，兜里装的是全部身家——3000块钱。

那时的他刚刚从中信投资部辞职，父母气得够呛，同事们都说他的疯子。

但只有他知道，他就像那一尾腾空的鲤鱼，正要扑腾着跃进龙门。谁也不会想到，这条“锦鲤”真就成了翻江倒海的“海王”。

张思民一手缔造出了医药帝国，巅峰时三家上市公司市值接近千亿。可就在所有人以为，他要带着这艘航母驶向深海时，他却突然掉头，要把舵交出去。

这中间到底发生了什么？

张思民从不避讳自己就是“卖牡蛎的”，尽管他16岁就考进了哈工大，被视为“天之骄子”，但牡蛎却实打实地让他赚到了第一桶金。

在中信的时候，张思民接触到一个从日本引进的海产品开发项目——牡蛎深加工。

牡蛎很好浑身是宝的口号，让年轻的小张有了创业的冲动。赶上那个中国保健品最野蛮也最黄金的年代，张思民一咬牙辞了职，一跺脚就来到了深圳蛇口。

在租来的三间民房里，他带着工人把牡蛎壳磨成粉做成胶囊，还取了个响亮的名字：海王金牡蛎。一句“一天两粒，年轻十岁”就让海王金牡蛎成了保健硬通货。

90年代的钱好赚，也更好花，其中被铺天盖地的保健品广告勾走的不少。

反过来，那时候的保健品老板是吃到了时代红利，张思民就是其中之一。从3000元存款到3000万元销售额，他只用了两年时间。

钱来得快，张思民的胆子也大了起来。1991年，他在深圳南山买了块地，要盖一栋“海王大厦”。

在大厦的设计上，张思民是动足了脑筋，最后拿出的方案，不仅融合了东方风水和西方神话，更为海王这个名字增添了神秘感。

一直到30年后的今天，海王大厦仍旧是深圳有名的“怪楼”。90年代还没有网红打卡的概念，如果要有，海王大厦绝对是热门打卡地。

同一时期，从高科技转战保健品的史玉柱也正在珠海盖自己的“巨人大厦”。

或许是“风水”起了作用，当张思明的海王大厦顺利封顶之际，保健品行业也迎来了大洗牌。

巨人大厦最终烂尾，而海王张思明却从保健品转到医药行业。1996年，他在深圳开出了中国第一家连锁药店——海王星辰。

在这之前，海王生物的招牌也立了起来。

2000年，美国《福布斯》评选中国50大富豪，张思明名列第9。那一年，他才38岁。

此后十年是属于张思明的高光十年，除了98年在A股上市的海王生物外，海王英特龙和海王星辰分别在香港和纽约上市。

三家上市公司，横跨三大资本市场，放眼整个中国民营企业界，都是凤毛麟角。

只是树大招风，任何企业都不可能一帆风顺。

北京奥运会之后，海王星辰已经成为国内规模最大的连锁药店，数量一度接近3000家。

海王星辰主打零售，给它供货的是海王生物。海王生物干的就是医药流通生意，除了兄弟公司之外，海王生物主要客户就是各大医院药房。

按理说，这样的生意组合应该很稳定。可是从2010年开始，海王星辰营收却开始大幅下降。

开药店这门生意门槛并不高，连锁的海王星辰在一众竞争对手的围剿下已经露了颓势。

2016年，海王星辰被张思明私有化退市。

逆水行舟不进则退，就在海王星辰退市的前后几年，竞争对手们却相继上市。当海王星辰的门店数量在4000家左右徘徊时，同行们已经朝着万店目标狂奔。

不过更让张思明闹心的还是海王生物。

医药流通这门生意，就是“中间商赚差价”，海王生物从药厂运来药品放进仓库，再根据招标公告给医院供货。

医院是甲方大客户，账期是必须要有的，但海王从药厂拿货却是要先付钱。这就导致，应收账款越滚越大。

医药采购招标政策的落地，对海王来说更是雪上加霜，药品价格腰斩，医药流通环节的利润被大大压缩，海王生物的毛利率立刻掉头朝下。

张思民还曾放言：海王不怕降价，可现实却狠狠地给了他数记重拳。

海王生物持续亏损，从2022年起三年内累计亏掉了39亿。

应收账款如同一座不断膨胀的火山，2024年的应收账款就有153亿，占总资产比重达53.2%。

海王本就虚弱的研发投入更加低迷，2024年研发支出仅5751万元，占营收比例不到0.2%

当整个整个医药行业转型升级，向着高值耗材、自主研发转向时，海王却已无能为力。

张思民能想到的自救办法，全都用过了。

2022年3月，海王生物就筹划重大资产重组，张思民准备找战略投资者来接盘。

两年后，终于等来白衣骑士：广东丝绸纺织集团。这是一家国企，背后站的是广东省政府。

在这份合作协议书上，张思民把12%的还海王生物股份转让给丝纺集团，同时放弃剩余股份的表决权；丝纺集团再联合母公司广新集团，认购海王生物不超过6.2亿股的定增股份。

一切似乎都在稳步推进，双方各取所需，“国资入主”缓解上市公司现金流问题。张思民则借此获得资金纾困，并实现“有序退场”。

为了促成交易，张思民给签下对赌协议，：2025到2027年，三年净利润累计不低于7.5亿。

如果完不成，他还将自掏腰包补偿。对于张思民来说，这完全是一次押上身家的求生。

可惜这次，幸运女神并没有眷顾他。

2025年6月6日，海王生物发布公告：控制权变更终止，定增计划取消。

整整三年的筹划，一瞬间化为乌有。这场本该改写命运的交易，就这样悄无声息地散了场。

为什么会失败并没有官方说法，但蛛丝马迹却不难找。

国资虽然有意上市公司，可现在医药流通行业迟迟看不到回暖，集采常态利润下滑是大概率。

而海王生物的财务状况更让人生畏，应收账款、短期债务、现金流紧张，哪一条都让人头疼。

国资可不是慈善机构，既然算不过来帐，那交易自然就黄了。

痛失国资接盘后，张思民是不是还有其他牌可以打，目前一切还尚未可知。

从商多年，张思民一直信奉“企业要靠学习与创新才能走远”。但在当下，他个人的想法已经不占主导。

时代抛弃了他，还是他困住了自己？

作为80年代大学生，张思民曾是下海潮的弄潮儿，保健品热的受益者，资本市场的宠儿。他的成功，离不开时代的馈赠，而他现在的困境，同样是时代的产物。

政策的风向变了，当行业的逻辑变了，曾经行之有效的打法失灵了。

有人说，他输在扩张太快；有人说，他败在杠杆太高；也有人说，他栽在运气不好。

或许都对，或许都不全对。

商场从来没有标准答案。成功的时候，一切都是对的；失败的时候，每一步都成了错误。

真相也许介于两者之间，就像那颗牡蛎，曾经靠着一身硬壳在惊涛骇浪里活下来，如今壳太厚了，反而把自己压得喘不过气。

张思民还在寻找出路，63岁的他，大概还不想认输。

就像他当年在石云村敲碎牡蛎壳、拼出第一批金牡蛎一样，此时的海王还在风浪中等待北极星出现。