ST加加股价最高暴涨4倍，更改回购股份用途并注销，公司控制权会花落谁家？

每经记者：闫峰峰 每经编辑：吴永久

近日，区间涨幅超过400%的牛股ST加加，更改回购股份用途用于注销并已注销完成。此前，ST加加所回购的股份曾一度深套超60%，不过2024年6月份后股价的大涨，公司回购股份注销前不仅解套，浮盈也一度近90%。

值得注意的是，ST加加当前处于无控股股东、无实际控制人状态。而随着公司注销回购的股份，公司的第一大股东中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“中国东方”） 和第二大股东湖南卓越投资有限公司（以下简称“卓越投资”）持股比例均被动增加，而这将公司控制权的问题再度拉回公众视野。

回购股份曾深套，股价大涨解套后转变用途为注销

2025年12月10日，ST加加公告完成4491.64万股回购股份注销，占注销前总股本的3.899%，本次注销完成后，公司总股本缩减至11.07亿股。

值得注意的是，ST加加本次所注销的股份，是三年前回购完成，原计划用于实施股权激励的股份，而公司这部分回购的股份，也一度深套超60%，不过在经历股价大幅上涨后，此部分股份已实现较大盈利。

2021年12月，ST加加启动回购计划，拟以2亿~3亿元自有资金回购股份，作为后期实施员工持股计划或者股权激励的股份来源。最终，公司2022年12月回购完成，公司累计回购4491.64万股，占总股本3.899%，耗资2.01亿元，回购均价为4.47元/股。

虽然，ST加加当时回购比例较大，但在中短期之内，其股价并没有明显的表现。2022年全年，公司股价下跌了31.76%，以4.62元报收。而在公司回购结束后的约1年半时间里，ST加加的股价更是在2024年6月份最低跌至1.58元。依此计算，ST加加的回购账户一度深套超60%。

不过，转机也出现在2024年6月份，自此之后，ST加加的股价便开始了逆袭之路，从2024年6月份的低点1.58元最高涨至2025年5月的8.44元，期间最大涨幅达434.18%！伴随着公司股价的大涨，公司回购账户也由深套变为了浮盈。以公司回购的成本价计算，公司回购账户最大浮盈达88.81%，而即便以12月10日收盘价7.11元计算，公司回购账户的浮盈仍然达59.06%。

而在公司股价涨至高位时，公司也变更了回购股份的用途。2025年11月10日，公司发布了《关于变更回购股份用途为注销并减少公司注册资本的公告》，拟将2021年回购股份方案中的用途“用于实施员工持股计划或股权激励计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。而公司的股东大会，也以出席会议的股东所代表有效表决权股份的 99.954%的比例通过了《关于变更回购股份用途为注销并减少公司注册资本的议案》。最终，公司在2025年12月10日公告完成注销。

此次回购股份的注销，或源于《上市公司股份回购规则》的硬性约束。《上市公司股份回购规则》第十七条明确规定，因员工持股计划或股权激励、转换可转债等情形回购的股份，公司需在三年内按披露用途转让，未按规定转让的，应当在三年期限届满前注销。

控制权问题再现，中国东方入局后大幅减亏

公司注销回购的股份，看似常规的资本运作，却再次将公司的股权结构问题拉回公众视野。

本次回购股份注销完成后，公司第一大股东中国东方持股比例将由23.42%被动增加至24.37%；公司第二大股东湖南卓越投资持股比例将由18.79%被动 增加至19.55%。

值得注意的是，公司当前处于无实际控制人状态。2025年9月16日，ST加加公告称，无任何单一股东能控制公司股东大会，无任何单一股东依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响。同时，公司不存在通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会超过半数成员选任的股东，无任何单一股东能控制公司董事会。因此，公司控股股东将由卓越投资变更为无控股股东，实际控制人将由杨振、肖赛平及杨子江变更为无实际控制人。

每经资本眼专栏记者发现，中国东方是在2024年第四季度成为ST加加第一大股东，直接源于原实际控制人杨振家族所持股份的司法拍卖。

2024年11月，湖南省宁乡市人民法院通过淘宝网司法拍卖平台，对杨振、肖赛平、杨子江（杨振家族）合计持有的2.7亿股ST加加股份（占公司总股本的23.51%）进行公开拍卖。中国东方作为申请执行人，以10.66亿元的成交价竞得其中2.6984亿股（占总股本的23.42%），成为公司第一大股东。

在司法拍卖、国资入局与无实控人状态的交织下，这家曾被誉为“酱油第一股”的企业正经历控制权真空期。随着公司前两大股东持股比例的被动上升，无疑引发市场对公司控制权会花落谁家的猜想。

每经资本眼专栏记者发现，ST加加控制权动荡前，其业绩持续亏损。2021年~2024年，公司分别实现营业收入17.55亿、16.86亿、14.54亿、13.01亿元，同比增速分别为-15.34%、-3.91%、-13.78%、-10.52%；实现净利润-0.8亿、-0.8亿、-1.91亿、-2.43亿元。

不过，随着中国东方的入局，公司净利润减亏明显。公司在2025年前三季度亏损额大幅减少。2025年前三季度，公司实现营业收入10.09亿元，同比下降2.65%；实现净利润-1803.68万元，同比增加73.34%。

那么，公司改变回购股份用途是出于何种考虑？公司此次注销回购股份，又是否会对公司的无实控人状态有所影响呢？中国东方成为第一大股东后，对公司的经营管理又有何影响？对此，每经资本眼专栏记者对公司发送邮件进行采访，但截至目前尚未收到回复。

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