经济学家：日本央行下周加息“板上钉钉”，焦点转向未来路径与中性利率线索

来源：智通财经APP

根据对日本央行观察人士的一项调查，日本央行将于下周上调政策利率，这是自1月以来首次重启加息周期。调查显示，所有50位经济学家都预计，日本央行将在下周五结束的政策会议上将基准利率上调至0.75%。这是自植田和男担任行长以来，所有受访者首次预测利率将发生变化。

日本央行在暂停加息数月以评估唐纳德·特朗普关税政策的影响后，预计将重启加息周期。由于加息行动已被市场完全消化，许多日本央行观察人士表示，此次会议的焦点将在于任何指向未来加息步伐以及本轮周期可能峰值的信号。

"这次加息已是板上钉钉，"Tokai Tokyo Securities首席债券策略师Kazuhiko Sano在调查回复中写道。"一个焦点是中性利率的看法是否会有所调整。"

中性利率是指政策既不紧缩也不刺激的水平，是帮助确定政策利率合适水平的关键阈值。植田和男曾表示，即使加息，政策设置仍将保持宽松。

近三分之二的分析师认为，央行将自本月起，大约每六个月加息一次。约20%的人表示每年只会加息一次。仅有2%的人表示将每季度加息一次。经济学家对本轮加息周期终端利率的预测中值回升至1.25%，这表明许多人预计在下周加息之后还将有两次加息。

市场对此举的广泛预期反映了植田和男为确保当局与市场进行有效沟通所做的努力。此前，2024年7月的加息令许多投资者感到意外，并被指责是引发市场动荡的原因之一。

植田和男在本月初发表了一次非同寻常的讲话，明确预示了将在本次会议上加息。此前不到两周，日元兑美元汇率跌至10个月低点，加剧了通过更昂贵的进口带来进一步通胀压力的风险。

调查显示，约81%的经济学家表示，日元疲软是迫使植田发出该信号的主要因素。

根据98%的受访者，日元汇率也是阻止高市早苗首相政府向日本央行施压要求其停止加息的关键因素。这位以支持货币宽松政策而闻名的首相近期并未对加息表示反对。

日本央行曾表示，日本的中性利率介于1%至2.5%之间。近一半的分析师表示，他们预计日本央行将就其对中性利率的看法透露一些新信息，而30%的人表示不会，另有23%的人表示很难说。

一些市场参与者渴望知道，央行是否会根据最新数据暗示该区间的下限已经提高。这样做将暗示有更多加息空间，同时也能为日元设定底线。

法国兴业银行日本首席经济学家Jin Kenzaki表示，当他使用日本央行模型中的更新数据计算中性利率时，估计值提高了0.1个百分点。

"可能很难显示区间的下端已明显上升，"Kenzaki说。

调查显示，由于政策利率预计仍将低于估计区间，约80%的受访者表示，央行将继续表示实际利率处于"极低水平"。这将是存在进一步上调借贷成本空间的关键信号。

一些日本央行观察人士指出，日本央行需要在沟通中取得平衡。鹰派信号可能会阻止日元进一步走弱，但也可能引发债券收益率的额外上涨。

基准10年期国债收益率徘徊在2%附近，为2006年以来最高水平，部分原因是市场对日本财政健康状况的担忧。收益率上升会增加政府的偿债成本。

上个月，高市早苗为一项旨在缓解通胀影响的新经济方案拨款17.7万亿日元(合1130亿美元)。约71%的经济学家表示，该方案的规模过大，而23%的人认为规模合适。

三菱UFJ研究与咨询公司首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示："在市场对财政健康状况恶化担忧加剧之际，日本央行必须对因加息而推动长期债券收益率上升保持高度警惕。""如果10年期收益率持续上升，日本央行可能会对进一步加息变得犹豫。"