专家解读中央经济工作会议: 新增专项债额度有望扩至5万亿 新型政策性金融工具或适时继续推出

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　　财联社12月11日讯（记者 高萍 曹韵仪）中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，要继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。

　　业内专家对财联社记者表示，关于2026年的宏观政策安排，会议显示政策基调没有变，包括更加积极有为的宏观政策，更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，显示宏观政策保持很强的连续性、稳定性。

　　中信证券首席经济学家明明在接受财联社记者采访时表示，明年的政策制定可能不会过度关注短期内的刺激效果，更多着眼于“十五五”整体经济的长远发展规划，既关注新增政策的出台，也重视已有政策的落实落细，体现对宏观政策协同以及落地效果的重视。此外，“将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估”也意味着增强宏观政策取向一致性和有效性将是明年经济工作开展的重要导向。

　　降准降息等工具运用强调灵活高效 货币政策有加大实施力度空间

　　会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。

　　“预计2026年货币政策将有进一步加大实施力度的空间和可能。”招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，会议强调，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。对降准降息等工具运用的要求是“灵活高效”，是新的提法。

　　董希淼进一步称，“灵活”，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具，该出手时就出手；“高效”，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。

　　明明表示，货币政策方面，政策基调继续维持“适度宽松”，而具体操作层面，相较于去年中央经济工作会议“适时降准降息”的表述，本次会议提及“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，表述重点更多落在政策的效率和主动性上。

　　2026年适度宽松的货币政策有哪些主要发力点？总量政策方面，东方金诚首席宏观分析师王青认为，综合明年经济金融形势以及物价走势，政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次。

　　从稳定明年一季度宏观经济运行等角度出发，王青表示，也不排除今年底明年初降息降准落地的可能。但“十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，这意味着2026年货币政策不会“大放大收”，不会实施大幅度降息。

　　结构性政策方面，2026年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上“加量降价”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调。

　　预计2026年地方专项债新增额度有所增加 或适时继续推出新型政策性金融工具

　　会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。

　　明明在接受财联社记者采访时表示，中央经济工作会议上延续了政治局会议中“继续实施更加积极的财政政策”的提法，保持了积极财政的政策基调。“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”则表明我国财政将继续保持一定的支持力度和支出强度。

　　“我们认为2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿左右。”明明称，“加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”等不仅体现了严肃财经纪律的要求，还表明中央对提升财政效率的重视。

　　此外，会议还明确要“重视解决地方财政困难”，明明认为从长期来看要延续“十五五”规划建议稿中提及的“适当加强中央事权、提高中央财政支出比重。增加地方自主财力”，从短期视角下，预计2026年地方专项债新增额度有所增加，同时会在适当时机继续推出新型政策性金融工具，支持地方优质项目的投资建设，起到推动投资止跌回稳的效果。

　　对于2026年更加积极的财政政策，王青判断，将体现为“一平三升”，主要是指财政赤字率会与今年持平，而新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升。“目标财政赤字率会保持在4.0%，不会进一步上调。背后是2025年该指标已经较大幅度上调1个百分点，节奏上需要稳一下，留出观察时间。不过，由于我国名义GDP规模扩大，明年目标财政赤字率不变，赤字规模也会从今年的5.66万亿扩大到5.9万亿左右。”

　　王青预计，2026年新增专项债额度有望从今年的4.4万亿扩大至5万亿左右，主要是当前专项债资金用途拓宽，而2026年基建投资稳增长需求会高于今年，因此专项债增发的必要性较强。

　　另外，2026年超长期特别国债发行规模预计将从今年的1.3万亿扩大到1.8万亿左右。一方面，“十五五”期间要继续实施“两重”建设，而且规模趋于扩大，需要超长期特别国债提供更多资金支持；另一方面，着眼于大力提振内需，2026年“两新”政策有望扩围加力

　　此外，2026年准财政政策预计将进一步发力。王青指出，本次会议要求，“继续发挥新型政策性金融工具作用”。在2022年分两期设立7399亿政策性开发性金融工具、2025年设立5000亿新型政策性金融工具后，着眼于扩大基建和制造业投资，缓解地方财政压力，2026年还可能设立类似的准财政性质金融工具，规模估计会高于今年。

　　中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅倾向认为，2026年宏观政策可能采取“必选项+可选项”的安排，“必选项”的宏观政策或保持相对稳健。与此同时，在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，还存在相机抉择的可能性，一旦经济出现明显波动，通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。

　　广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对财联社记者表示，明年宏观政策施政策略将从增量发力转向提升存量效应与补充增量功能的集成与协同，2026年增量政策的决策与落地实施可能会提出更高要求。例如将持续推进“两重”建设与“两新”工作、消费贷贴息等存量政策，且力度不减，还可能会调降公积金贷款利率、增加房贷贴息、设立房地产稳定基金支持房企并购重组等增量政策。