遇见小面上市首日股价破发，资本集体看淡，中式餐饮上市路不好走

哈喽，大家好，小圆今天想跟大伙聊聊最近餐饮圈的一件大事，遇见小面在港交所挂牌上市了，顶着中式面馆第一股的头衔，本以为能给沉寂的赛道挣回点面子，结果开盘就给了市场一个下马威，直接破发跌了近29%，至今股价还在5港元左右徘徊。

这就让人忍不住琢磨，曾经被资本追着投的中式面馆，难道真的要梦碎了？毕竟这可不是一家的事，遇见小面的上市既藏着自身的野心，更扛着整个行业的期待，要弄明白这个问题，咱们得先回头看看这几年中式面馆赛道的起起落落。

现在回头看2021年那波中式面馆的热潮，其实更像资本的一场集体狂欢，那年夏天，著名投资人朱啸虎一句中国的麦当劳、肯德基，就是兰州拉面，直接把赛道热度拉满，据不完全统计，全年有24起面食品牌融资事件。

陈香贵、张拉拉、遇见小面这些名字频繁出现在融资公告里，光六大新贵一年就融了超40亿元，单店估值甚至突破了千万元，那时候的面馆老板们，估计走路都带风，谁能想到潮水退得这么快，到了2023年，赛道就明显降温了。

曾拿了3亿元融资、靠加盟疯狂扩张的五爷拌面，被曝一年内关店超600家；另一个网红品牌陈香贵，也传出30元一碗卖不动、大批门店闭店的消息，虽然品牌否认了，但数据不会说谎，2021年砸2亿元拓店的狠劲不再，2023年底门店数只比前一年多了18家。

增速慢得几乎停滞。更直观的是资本态度，从2022年底之后，整个赛道近三年都没再有重磅融资，曾经挤破头要进场的资本，如今都成了旁观者，这波起伏其实是行业的去泡沫过程，资本退潮后，真正的行业格局才显现出来。

根据遇见小面招股书和行业数据，现在中式面馆行业已经形成了清晰的三梯队格局，第一梯队是三大巨头：高端定位的和府捞面，靠着书房里的面馆场景占据份额第一，有577家门店；中高端的遇见小面，虽然门店数465家少于前两者，但抢下了第一股的头衔。

还有主打下沉市场的五爷拌面，670家门店成了规模领跑者，三家分别守住不同价格带，互不打扰又暗自较劲，第二梯队是马记永、张拉拉这些主打兰州牛肉面的品牌，当年借着资本东风疯狂扩张，如今却栽在了同质化竞争上，门店增速大幅放缓，只能勉强维持。

第三梯队就是各地的区域小品牌和夫妻店，靠着本地口味优势活下来，但想走出家乡难如登天，格局看似稳定，实则是门实打实的“苦生意”，就说率先上市的遇见小面，2024年净利润6070万元看着不错，但分摊到465家门店，平均单店利润才16.9万。

换算下来每笔订单只赚1.4元，比便利店卖瓶水赚得还少，定位更高端的和府捞面更难，2020到2022年净亏损一年比一年多，三年亏了近7个亿；就连门店最多的五爷拌面，也经历了从1500家到不足700家的大收缩，开店速度还赶不上闭店速度。

更关键的是定价争议，现在多数新中式面馆人均30元左右，但很多用中央厨房预制浇头，消费者觉得没有烟火气不值这个价，高定价和消费者感知的偏差，成了行业的普遍痛点，盈利难、扩张难，这两座大山压得品牌喘不过气。

面对困局，品牌们最先想到的就是降价换客流，和府捞面早在2023年底就把主流产品降价20%-30%，2024年就实现了盈利，营收还冲到了25亿元，效果立竿见影，但遇见小面的降价却栽了跟头，从2022年到2025年上半年，人均消费从36元降到31元左右。

可翻座率不升反降，2025年上半年更是加速下滑，降价没换来客流，反而压缩了利润，除了降价，开放加盟成了品牌扩张的“救命稻草”，就连坚守十年不加盟的和府捞面，2023年也松了口搞联营，从数据看，加盟模式确实更轻。

这两种办法都算不上长久之计，更像是应急的权宜之计，降价的关键是供应链能压低成本，和府捞面能成功是因为有集采优势，遇见小面没做到这点，自然效果拉胯；加盟更是“双刃剑”，如果单店本身不赚钱，加盟商进来也是陪跑。

真正的问题，是过去行业被资本带偏了方向，大家忙着讲故事、拼扩张，却忘了餐饮的本质是好吃、不贵、赚钱，遇见小面70倍的市盈率，本身就脱离了餐饮行业10-25倍的正常范围，市场不买账很正常，资本退潮后，行业终于回到了正确的轨道。

未来，那些能把单店利润做扎实，能靠供应链压低成本，又能保持口味特色的品牌，肯定能活下来甚至活得更好，遇见小面的破发，不是结束，而是中式面馆行业去虚向实的开始，这个赛道从来没有梦碎，只是终于告别了浮躁，回归了生意的本质。