黄金“囤积潮”退去，美国9月贸易逆差降至五年新低

美国商务部数据显示，9月美国贸易逆差收窄至五年来最低水平，主要原因是美国投资者在此前大规模进口黄金之后，又将黄金重新运回海外。

年初时，受市场猜测美国总统特朗普对欧洲加征关税可能涵盖黄金的影响，贸易商们曾争相将金条从欧洲空运至纽约。混乱持续到了夏季：美国海关与边境保护局一度表示，特朗普对瑞士进口商品的关税将适用于当地广泛使用的100盎司和1公斤金条。然而几天后的8月11日，特朗普在Truth Social上表示，黄金不会被征收关税。

牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家Grace Zwemmer表示，8月份“当市场明确黄金不会受到关税影响后，此前激增的黄金进口迅速逆转。”她还将今年黄金贸易的剧烈波动归因于避险需求，包括在10月1日美国政府关门前夕的紧张情绪。

9月份重返海外的黄金运输激增61亿美元，占当月出口总额增加额（84亿美元）的绝大部分。相比之下，黄金进口仅增加了19亿美元。

消费品出口走强，包括药品增长，也推动了美国对外销售额的上升。

9月美国出口增长至2893亿美元，而进口温和上升至3421亿美元。贸易逆差因此缩小至528亿美元，低于8月的593亿美元。这是自2020年6月以来的最低水平。当时新冠疫情扰乱了全球供应链，使美国难以从海外进口商品。

特朗普一贯将美国贸易逆差描述为“有害”，并把其关税措施视为解决方案。然而许多经济学家表示，他的前提并不成立。虽然关税确实能在短期内改变进出口流向，但经济学家指出，一个国家的贸易平衡最终由其储蓄与投资结构决定。

黄金运输激增只是特朗普关税今年继续扰乱美国贸易格局的一个例子。今年3月，美国商品逆差曾因企业抢在“解放日”关税实施前囤货而扩大；随后在4月，当10%全球基本关税生效后，逆差又大幅收窄。

在9月的进口端，电脑及配件进口下降27亿美元，Capital Economics的经济学家Paul Ashworth表示，这显示人工智能基础设施建设可能不如部分经济学家此前预计的强劲。如果不是由于129亿美元的药品进口反弹（源于特朗普威胁对品牌药进口加征关税），美国商品进口本可以跌至两年半低点。

今年前九个月美国的贸易逆差比2024年同期大17%，部分原因是年初美国企业抢在关税落地前大量囤积进口商品。