年末国产GPU赛道火热，外资看好中国科技股明年表现

来源：第一财经

对于A股明年的整体表现，外资认为，中国将继续演绎慢牛行情。

年末，两大国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）陆续上市、打新，再度点燃了市场对科技股的热情。外资也在重申对A股科技赛道的看好。

近期，瑞银、富达国际等发布2026年展望观点，第一财经关注到，外资普遍看好中国人工智能（AI）和科技股的明年表现。有外资称，现阶段，中国出现“AI泡沫”的可能性不大，预计明年AI应用场景将更加丰富并加速变现。

最新的机构调研动态和持仓数据也显示出，外资持续布局中国科技股。Wind统计显示，11月以来，获外资调研的A股公司中，AI相关企业数量居前。统计期间，汇川技术（300124.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、奥普特（688686.SH）均接待了超70家外资机构调研，涉及高盛资管、富达国际、摩根大通等。

不仅看好科技股，对于A股明年的整体表现，外资认为，中国将继续演绎慢牛行情。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，中国市场已重回全球投资者的视线和可投资范围。

“中国股市今年以来的强劲涨幅让许多持谨慎观点的国际投资者感到意外，同时，DeepSeek重新点燃了市场对增长的乐观情绪。”他说。

外资密集调研A股科技企业

进入年尾，外资调研A股的热情不减。记者据Wind梳理，11月至今的近一个半月里，超200家A股公司获外资调研，涉及宁波银行（002142.SZ）、澜起科技（688008.SH）等。

AI企业备受青睐。从调研家数看，统计期间，获外资调研最多的3家公司是汇川技术、立讯精密、奥普特，均为AI相关企业。

其中，汇川技术在近一个半月被调研了25次，吸引了143家外资机构；立讯精密、奥普特分别吸引了91家和74家外资。

哪些机构在密集调研A股科技企业？据汇川技术披露，该公司在11月26日至12月5日密集接受机构调研，高盛资管、富达国际、DWS等知名外资现身。

另据披露，当期，立讯精密吸引了贝莱德、花旗、高盛、摩根大通等外资调研；奥普特吸引了路博迈、摩根大通等。

调研中，这些科技企业的研发投入、新产品情况，以及国际化战略等，成为机构调研重点。

例如，汇川技术在接受调研时，被问及公司新产品的推广进度、如何推进国际化业务。

该公司回应称，新产品销售按照多产品绑定的销售策略，在客户需求的延伸上，把精密机械产品、气动产品等产品搭配销售。国际化业务方面，目前，公司海外业务还比较小，未来希望海外业务占比持续提升。

立讯精密则被问及公司在机器制造领域的未来布局。该公司回应称，目前，公司的核心策略是分阶段提升制造效率，通过在机器人领域的核心部件以及制造端的工业机器人赋能上进行投入，并将持续关注通用人工智能、本体和灵巧手这三大核心领域。

除上述3家外，近一个月获外资密集调研的科技企业，还有同惠电子（920509.BJ）、影石创新（688775.SH）、大族激光（002008.SZ）等。

从持仓市值来看，外资持仓市值最高的多为行业龙头股，包括部分科技企业。

三季报显示，截至9月底，外资对42只A股股票的持仓市值超过百亿元。其中，外资持仓市值最高的是宁德时代，达到2656.59亿元，占总市值比例约14.49%；贵州茅台、美的集团持仓市值分别为881.42亿元、716.48亿元。

此外， 三季度，部分科技股一度被外资“买爆”。7月末，思源电气总境外持股比例达到28.07%，因触及“红线”，深港通一度暂停接受该股票的境外投资者买盘。根据规定，全部境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该公司股份总数的30%；该比例达到28%时，将被暂停买入。

AI继续成为明年重要投资主题

那么，外资如何看待中国AI企业的发展？科技股又蕴含哪些机会？

记者梳理发现，整体来看，多家外资机构称，AI将继续成为2026年市场重要的投资主题。

瑞银最新观点认为，AI驱动的创新在2025年推动市场走高，强劲的资本支出趋势和AI采用加速，料将进一步带动AI概念股上涨。

“步入2026年，投资者密切关注人工智能发展、财政支持和宽松货币政策能否继续提供动力，带动市场摆脱债务忧虑、人口结构和去全球化带来的束缚。”瑞银称。

对于明年的全球AI市场，该机构认为，AI与科技仍将是全球股票上涨的重要驱动因素。“在多元化股票投资组合中，我们建议将至多30%的仓位配置于AI以及电力和资源等结构性趋势。”瑞银称。

从技术层面看，瑞银财富管理亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰表示，AI热潮在不同地区的发展路径各异。美国聚焦在尖端基础设施和大模型，而中国着重算法效率、科技自立自强和产业应用，这意味着各地区科技供应链上的潜在受益者也可能有所不同。

不过，总体来看，瑞银认为，中国科技板块是全球最重要的投资机遇之一，充裕的流动性、散户资金流入、2026年企业盈利增长或高达37%，这些因素将支撑中国股票动能。

高盛也看好中国科技股行情。刘劲津表示，中国股市将步入更具持续性的上行趋势，三大因素将共同带动趋势性每股盈利增速提升。

具体而言，第一，AI改写了盈利格局，AI资本支出带来的盈利提振日益显现；第二， “反内卷”重燃了盈利增长的希望；第三，“出海”彰显了中国日益增强的竞争力。这些因素共同将趋势性每股盈利增速提升至12%上下。

具体到配置方面，总体来看，中国民企、部分AI概念股、“反内卷”受益企业以及出海领军企业，是高盛强力看好的方向。

“中国股票的超额回报投资空间广阔，由各种主题、板块和因子向量构成。在行业层面，建议侧重于成长型，并重仓科技/AI方向。”刘劲津称。

对于AI赛道是否过热并已出现泡沫，他认为，中国AI股的市值集中度较低且相对于美国可比企业存在显著的估值折让，这或能减轻潜在的冲击。

外资看好A股明年整体表现

除表达对中国科技股的看好之外，外资整体看好A股2026年的表现。

富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔霍普洛斯（George Efstathopoulos）表示，中国股市表现出比预期更强的韧性，企业盈利趋稳，改革加速，市场信心正逐步恢复。

乔治说，展望 2026 年，中国市场具备持续反弹的基础，这体现在，中国的宏观环境与企业韧性，加上通胀逐步回归以及更具支持性的政策立场，均反映出市场仍有上行空间。

“中国股市正处于外资尚未充分认识到的牛市阶段。对愿意超越过往疑虑的投资者而言，风险回报比已明显改善。”他认为。

刘劲津也观察到，中国市场已重回全球投资者的视线和可投资范围。

“全球股票基金正在积极寻找美国股市以外的替代选择，而中国市场深邃而广阔，常被视为可能的资金流向之一。”他说。

瑞士宝盛中国策略师邓启志近期表示，该机构维持对中国市场的“增持”立场，主要基于三个关键原因。

具体而言，一是中国企业或许能部分复刻美国科技公司取得的成功，即强劲的资本支出增长有望带动强劲的盈利周期；二是中国企业“走向全球”的战略可能为整体利润率带来上行潜力；三是，严格的成本管理与不断改善的股东回报，正推动利润复苏和持续的价值重估。