上海
本周美股市场将迎来关键时期。据市场公开消息，甲骨文和博通将先后发布财报。
据悉，甲骨文将于12月10日盘后公布2026财年第二季度财报。LSEG分析师预期，第二季度该公司营收为162.2亿美元，同比增长15.4%；博通将于12月11日盘后公布2025财年第四季度财报。彭博分析师预期，博通第四财季营收将同比增长24.5%至175亿美元。自年初以来，两家公司的股价分别上涨了33%和75%。
当前，人工智能（AI）相关股票估值已处于高位。以科技股为主的纳斯达克综合指数过去五年上涨约90%。其中，Meta、Alphabet、微软、甲骨文等股价涨幅超过两倍；英伟达上涨超过1000%；博通涨幅超过800%；AMD与美光科技亦实现翻倍以上增长。目前，纳斯达克基于未来12个月盈利预期的市盈率略高于28倍，处于2022年年底AI热潮以来的区间高位。
市场对AI增长的关注已不止于对英伟达芯片的需求，而是转向更广泛需求的可持续性问题。这意味着，尽管AI长期支出的增长趋势毋庸置疑，但更多的担忧集中在其增速可能不及预期。
在这样关键的节点，甲骨文和博通的财报将从两个维度向投资者展示AI需求：一个是芯片购买方，另一个是芯片供应商。华尔街对这两家科技巨头财报持乐观态度。分析师预计，两家公司的AI需求将在明年继续保持强劲，个股表现可能将暗示并主导AI相关板块乃至整体科技股的方向。
甲骨文已在9月初取代英伟达，成为华尔街最热门的科技股——9月10日该公司股价大涨36%，创下自1992年以来的最大单日涨幅。原因是其第一财季业绩显示，受益于与OpenAI的巨额交易，其“剩余履约义务”达到4550亿美元。
不过，当时市场分析认为，其订单太过依赖OpenAI，存在多重风险。次日（9月11日）甲骨文股价便下跌6.23%，市值较前一日蒸发大约582亿美元。
分析师预计，在云服务与人工智能软件推动下，本季度甲骨文销售额将实现约15%的增长。
值得注意的是，甲骨文当前正面临债务阴影。据慧甚（FactSet）统计，甲骨文的债务股本比超过462%，而其他超大规模企业的比率低于50%。
这份财报之所以关键，在于市场正试图验证AI软件需求的持续强度。若甲骨文业绩强劲，可能提振微软等软件提供商的前景，并推动纳斯达克综合指数向上；若表现疲软，芯片制造商及AI基础设施相关公司的股价可能大幅下跌，进而冲击市值规模达数万亿美元的纳斯达克市场。
摩根大通维持对甲骨文的“中性”评级，目标价270美元，高于当前股价约50美元。
博通的财报将为芯片需求提供另一观察窗口。博通是近几个月表现最好的科技股之一，部分投资者认为，该公司正在蚕食英伟达的垄断地位。博通在9月财报公布后上涨近10%，当时高管透露他们已从一位新客户那里获得一笔价值100亿美元的定制芯片订单，后来的报道显示，这名“新客户”同样是OpenAI。
不过，相比于甲骨文，博通在华尔街获得了更多的信心。这主要源于其在“谷歌生态链”中的核心地位。11月中旬，谷歌正是通过其TPU训练出了Gemini 3模型，进一步拉近了与OpenAI GPT模型的差距。
自11月中旬以来，博通股价上涨近20%，表现优于标普500指数（上涨4%）和“美股七巨头”（上涨6%）。
汇丰分析师预测，博通财报将达到预期，理由是定制芯片和网络需求将加速公司明年初的人工智能业务。美国银行也在本月早些时候上调了对博通股票的目标价，理由是谷歌定制芯片前景有所改善。
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