海隆控股3.145亿美元债重组，半年报由盈转亏

油价暴跌对海隆控股的收益和现金流产生深远影响。

01

重组

12月11日，海隆控股（01623.HK）公告称，已就现有票据的建议离岸债务重组取得进展。

离岸债务重组进展公告

公告显示，海隆控股以2024年到期的9.75%优先有抵押票据持有人为对象展开同意征求，旨在修订契约的若干条款，包括延长现有票据到期日及若干其他变更。

建议修订内容包括：

建议50%修订：允许海隆控股更换现有契约的受托人，目前为纽约梅隆银行伦敦分行。

建议90%修订：包括重组本金额、延长现有票据到期日至重组生效日起4年后、新增强制赎回和选择性赎回以及抵押品调整等。

据公开资料，上述美元债发行于2021年5月18日，当前余额3.145亿美元，票息9.75%，本应于2024年11月18日到期。

2024年11月18日，海隆控股未于到期日结付上述美元债连同应计利息3.15亿美元，构成违约事件。

随后，穆迪将海隆控股的公司家族评级由“Caa2”下调至“Ca”，展望维持“负面”。

穆迪评级

穆迪表示，海隆控股在本金支付违约的情况下流动性疲弱，公司债券持有人回收前景疲弱。

今年5月，纽约梅隆银行伦敦分行针对海隆控股向香港高等法院提出清盘呈请。

《小债看市》统计，此前海隆控股已有两只美元债发生违约，首次违约日期为2020年6月22日。

违约美元债详情

近年来，油价暴跌对海隆控股的收益和现金流产生深远影响，公司信用指标吃紧，最终爆发债务危机。

02

债务危机

据官网介绍，海隆控股是一家为石油天然气开发提供高端油田设备及综合油田技术服务的大型上市实体企业集团，总部位于上海。

2011年，海隆控股在香港上市，公司是中国最大、世界第二大的钻杆产品及OCTG涂层涂料的生产商和服务供货商。

海隆控股官网

股权结构方面，海隆控股董事长兼创始人张军为公司控股股东和实控人，持股比例为48.8%。

海隆控股业绩波动是由钻杆和油田服务业务的周期性造成的，这些业务受到全球油价波动的影响。

2024年，海隆控股实现经营业务收入46.68亿元，同比增长9.8%；公司所有者应占利润2827.5万元，同比下降81%。

今年上半年，海隆控股取得收入23.23亿元，同比减少5.8%；公司所有者应占亏损3.24亿元，同比盈转亏。

归母净利润

截至2025年6月末，海隆控股总资产有75.82亿元，总负债46.33亿元，净资产29.49亿元，资产负债率61.11%。

《小债看市》分析债务结构发现，海隆控股以流动负债为主，占总负债比高达97%，债务结构不合理。

截至相同报告期，海隆控股流动负债有45.27亿元，主要为短期借贷，其中一年内到期的短期债务合计有24.79亿元。

而较于快速增长的短期负债，海隆控股手中现金流明显不足。

截至相同报告期，海隆控股账上现金及现金等价物为5.83亿元，其自有资金与短期债务间还有较大资金缺口，可以看出公司短期偿债压力较大。

另外，海隆控股还有非流动负债1.06亿元，其中主要为其他非流动负债。

整体来看，海隆控股有息负债全部为短期有息负债，带息负债比为53.5%。

从融资渠道看，海隆控股的渠道包括银团贷款、银行借款以及资本市场融资等。

另外，海隆控股还拥有未动用固定资产，包括铺设的管道、起吊船和钻井平台，这些都可以作为融资担保。

不过，近年来海隆控股的筹资性现金流均为净流出状态，2024年和今年上半年该指标分别为-3.78亿和-2.16亿元，公司存在较大再融资压力。

筹资性现金流

资产质量方面，海隆控股流动资产中的应收账款及应收票据规模庞大，截至2025年6月末该指标有26.49亿元，占流动资产比例过半，不仅对资金形成较大占用，还存在一定回收风险。

总得来看，海隆控股业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性较弱，短期偿债压力较大；筹资性现金流持续净流出，再融资面临一定压力。

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石油大亨

2002年，35岁的张军辞去华北石油第一机械厂副总经理的职位，创立了“海隆系”第一家公司，从此迈上创业之路。

凭借在中石油累积的技术和资源，2005年海隆集团成立。

由于海隆自主研发的石油管内外防腐涂料，打破了DPC涂料在国内长期垄断的局面，海隆集团迅速占领了国内市场，而在这之后其又开始走向海外，彼时“海隆系”已初见规模。

“海隆系”掌门人张军

同是在2005年，广电完全放开民营资本进入电影发行领域后，海隆和张军妹妹共同出资设立华视娱乐，“石油大亨”张军跨界玩起了影视。

商业版图的快速拓展为张军带来了巨额财富，2013年他便以36.6亿身家被福布斯列入中国400富豪榜。

然而，后来由于华视娱乐主导的几部电影不达预期，其在2015年亏损1.21亿，并间接导致上市失败。

而在张军的主业海隆方面，也曾被媒体质疑其高毛利率和营业利润率，在钻杆市场并没有实质性恢复、整体产能过剩、利润微乎其微背景下，海隆却能保持的三四十的高毛利率令人不可思议。

“海隆系”已经发展称横跨能源、投资、物业及娱乐等多个产业的庞大商业帝国，其资产遍布美洲以及亚太多地。