陌陌母公司挚文财报解读：老用户在跑，新战场难料

出品 / 网界财经

最近，挚文集团交出了一份让人感触复杂的成绩单。虽然其海外收入飙升，但整体营收与净利润却继续下滑。

这种“喜中带忧”的局面，像极了一个老将，在主战场已不如从前，但还在另一个战场奋力搏杀。

对于一家曾经被看作中国社交／直播行业代表之一的公司而言，这份报表不仅仅是数字，更像一张状态诊断：国内老用户流失明显，付费热情下降；海外市场虽有增长，却能否弥补整体下滑，还很难说。

本文尝试从几个维度分析挚文当下的真实处境，以及未来可能的“破局机会”。

01.

国内主力业务疲软，增长乏力

挚文集团在 2025 年前三季度整体营收为 77.91 亿元人民币，同比下降约 1.7%。净利润为 5.67 亿元，同比大幅下降 33.5%。这是公司持续多年营收下降趋势的一部分。

这一表现背后的一个核心原因是其国内两大主力App——陌陌 和 探探 的净收入持续下滑。2025 年第三季度，中国大陆净收入从去年同期的 23.583 亿元降至 21.154 亿元。

在付费用户方面，有公开报道指出，探探、陌陌的付费用户数明显减少，以至平台面临“付费用户腰斩”的局面。

综合来看，国内老用户付费意愿下降，加上新用户增长乏力，使得挚文在国内市场的主战场，显得愈发艰难。

这种下滑并非偶发，而是累积后的趋势。从过去几个季度的数据看，第二季度营收就已经同比下降过。

可以说，国内主力业务的疲软，已经成为挚文集团继续增长的最大掣肘。

02.

海外业务成为“救命稻草”，但尚难完全扭转局势

在国内市场增长放缓之际，挚文近年来不断将目光转向海外市场。最新报告显示，2025 年前 9 个月，海外收入达到 13.92 亿元人民币，同比增长约 71%。

第三季度数据也印证了这一趋势。公司海外净收入从去年同期的 3.164 亿元，增长到 5.348 亿元（约 7510 万美元）。

媒体也指出，这主要源于中东和北非地区音频／视频社交产品的快速扩张，以及公司新应用和品牌不断推出带来的增量收入。

对于挚文来说，这种转变意味着它正在尝试摆脱对中国大陆市场日渐疲软的依赖，借助全球社交娱乐／约会市场的机会来维持增长动力。这个方向值得肯定，也代表了一条可能的“续命”之路。

不过，目前海外业务无论在绝对规模，还是对整体盈利的贡献上，仍未能完全抵消国内业务的下滑。虽然增长迅猛，但整体营收仍然下降，净利也在缩水。

也就是说，海外尚处于“补血”阶段，但距离“回血”还有一段距离。

03.

行业内环境与公司结构变化，加大不确定性

挚文当前所处的大环境，对其并不友好。社交／直播行业整体已步入成熟期甚至下行期，曾经依赖大量打赏、主播吸引和流量暴涨的模式，如今越来越难以维系。整个行业都面临用户增长见顶、审慎消费、用户结构老龄化的问题。

这一趋势，对挚文国内业务冲击尤为严重。曾经支撑其增长的付费用户基础在缩水，用户群体趋老龄化，年轻用户流失，平台难以重现早期那种“社交热”“打赏热”。

此外，公司过去曾经大举扩张、并购，以多品牌、多地域布局，试图寻找新的增长点。虽然这带来海外扩张的机会，但同时也带来成本压力，比如海外应用分成给付费用户／主播、渠道佣金、无形资产摊销等都在推高公司费用。第三季度其成本和费用较去年同期反而上升了 1%。

换句话说，挚文目前正处在“转型扩张”和“成本压缩”之间的拉锯中。任何一边处理不慎，都可能让公司陷入“重结构、轻增长”的困境。

04.

海外潜力虽大，但未来能否兑现还存疑

把重心放在海外，本身是一个合理方向。当前，全球社交／约会／娱乐应用具有一定增长潜力，尤其是在中东、北非等地区，互联网普及率提升、新兴用户群体对社交娱乐的需求也在增长。挚文此时扩张，有一定先发优势，也可能抓住红利期。

不过，海外市场也并不简单。首先，不同国家／地区法规、文化、支付习惯都有差异。虚拟礼物、会员制度、付费习惯，在某些市场可能不如中国成熟，还需要时间教育用户。其次，竞争者也不少：全球范围内社交、约会应用多样，而且本地化强、进入门槛低。挚文需要持续投入研发、本地化运营、市场推广，这意味着成本与不确定性并存。

加之目前公司整体营收与利润仍下滑，现金流虽然还有现金、等价物与存款共约 88.6 亿元人民币，但若想长期在海外培育新业务、追求增长，需要耐心，也需要一定资源。

因此，海外或许是希望，但不是保证。

总结

挚文集团目前处境可以说是“旧战场溃退、新战场试探”。国内社交／直播业务持续走弱，付费用户锐减，营收与净利双双下滑。与此同时，其海外业务成为亮点，海外收入大幅增长，也为公司带来新的希望。然而，这条路能走多远，还充满变数。

如果挚文能稳住成本、提升运营效率、深入本地化运营海外产品，有可能借海外业务抵消国内下滑。但若无法解决用户获取成本高、海外竞争激烈、文化／支付习惯差异等问题，海外业务也可能只是“热闹一阵”。

对挚文而言，这是一场赌注。一方面是国内老业务的残存优势与用户基础，另一边是海外扩张带来的不确定潜力。未来能否扭转颓势，还需要看公司如何兼顾稳健与创新。这份报表中的“增长与下滑并存”，正是挚文当下最现实、最沉重，也最值得关注的命题。