“牵手”舜宇光学，歌尔股份的多元化野心藏不住了

2025年12月8日，舜宇光学与歌尔股份先后发布公告，歌尔股份旗下的歌尔光学在历时四个月后终于完成了换股合并。

这场作价19.03亿元的行业整合，让舜宇光学成为了歌尔光学的二股东；而对于歌尔股份而言，其对歌尔光学的持股比例从56.66%降至38.57%， 后续歌尔股份与歌尔光学将不会再并表。

此次交易对歌尔股份的财务层面影响较大，其因此确认了约20亿元的投资收益，虽然为非经常性损益，但也直接增厚了当期业绩。

这场资本腾挪不仅实现了双方资源的战略整合，也是歌尔股份向新业务布局的重要一步。而对于舜宇光学而言，其也凭借了此次合并，成功的切入了AI眼镜领域。

舜宇与歌尔的双向奔赴

2025年12月8日，舜宇光学与歌尔股份同步发布公告，歌尔股份旗下的歌尔光学换股合并交割完成。此次交易以换购+认购两步推进，早在2025年8月22日双方便披露了合并意向，10月9日签订协议，12月8日完成交割，历经4个月筹备终于落地。

此次换股中，舜宇系以旗下子公司上海奥来100%股权作价19.03亿元换取歌尔光学约5.3亿元新增注册资本。

双方后续各注资2亿元才能完成认购。认购完成后，歌尔股份对歌尔光学的持股会从原来的56.66%降至37.77%，舜宇系则合计持股34.42%，成为第二大股东，获得了2席董事会提名权。

此次交易中，歌尔股份的股权被稀释，故歌尔光学不再与公司并表，会计核算也从成本法变为权益法。歌尔股份将一次性确认20亿元的投资收益，而其前三季度净利润的总和为25.87亿元。

随着此次交易的落地，歌尔股份能在此次交易中获得上海奥来的量产级ASML光刻机来解决AR眼镜产品中光波导良率低和成本高的行业痛点，此外上海奥来还有一条已建成的临港产线（总投资32.8亿元），可为歌尔股份省去大量投资周期，缩短量产时间6-12个月。

出资方方面，舜宇光学作为一家光学组件公司，通过此次交易成功的切入了歌尔光学的客户网络，并进入了全球AI智能眼镜供应链。

此外，歌尔光学长期为Meta、Pico、小米等品牌提供AR/VR模组。而舜宇光学自身的车载镜头、手机镜头业务也能与歌尔光学的智能硬件业务形成协同。

值得注意的是，此次交易是舜宇光学新帅王锬炯11月上任后首个重大交易。作为创始人王文杰之子，王锬炯早年在舜宇光学内部担任多个管理职位，积累了丰富的光学行业运营经验。2009年后其淡出其他日常管理并专注于投资领域。

此次王锬炯在回归管理层后，如此迅速的推动此次整合也能看出其此前在资本市场打磨多年的影子。

歌尔股份的多元化

事实上，此次交易中的歌尔股份近几年的资本动作颇为频繁。

从歌尔股份近几年的资本动作来看，其将下一个业务重心还是放在了AI智能硬件上，尤其是AR/VR相关设备上。

就在今年年初，歌尔股份投资1个亿，成立了歌尔光电科技（青岛）有限公司，布局光学仪器与VR设备制造。

8月份，就在歌尔股份筹划引进舜宇光学之际，其子公司向Haylo提供1亿美元附股权收益借款用于支持其收购英国的Micro-LED厂商Plessey，用于绑定Meta等大厂的XR设备需求。

11月，歌尔股份再次全资设立青岛歌尔星启智能科技（注册资本2亿元），用于整合AR/VR整机研发与量产能力来承接Meta、小米等品牌订单。

除了AR/VR设备之外，歌尔股份目前还在探索机器人领域。其在9月份全资上海歌尔启原科技有限公司，用于研发智能机器人，目前其已申请“机器人行走方式”、“语音识别系统”等多项专利。

虽然歌尔股份为了追求多元发展资本动作不断，但公司似乎并不想摆脱对苹果的高度依赖。就在今年7月，歌尔股份发布公告拟以104亿港元收购米亚精密和昌宏实业100%股权，两家标的均为果链核心精密结构件供应商，主要产品包括Apple Watch金属中框、表带及iPhone精密结构件等。

须知，这两家标的均与苹果合作超10年，收购后能够直接承接其结构件订单。然而由于交易双方未能就关键条款达成一致，收购最终并没有成功。

另一边，早在2019年，歌尔股份就将其微电子业务全部都注入子公司歌尔微中，其中就包括了苹果相关业务，并着手推进其上市。然而由于监管环境变化（2024年新“国九条”强化了对分拆上市的监管）、业绩波动（2023年上半年归母净利润同比下降38.39%）、客户集中度高（苹果收入依赖度达62%）等原因在2024年5月主动撤回申请。

随后歌尔微又转战港股上市，截至目前，歌尔微的港股上市申请仍处于“处理中”的状态。

总的来说，对于一家果链公司而言，苹果公司的订单既是“蜜糖”也是“毒药”，这点对于经历过苹果公司砍单的歌尔股份来说应该格外清楚。

姜滨：从下岗工人到科技巨头

歌尔股份能够走到今天自然离不开其创始人姜滨的领导。这位前山东首富出生于山东威海，其毕业后进入潍坊无线电八厂成为了一名专注于微型话筒制造的技术工人。

90年代中，在计划经济向市场经济转型的浪潮中，姜滨所属的工厂因经营不善宣告破产，而姜滨与大批同事也随之失去了“铁饭碗”。

然后失业并没有让姜滨陷入消沉，他随之召集了一群同样下岗的老同事成立了一家小公司，从微型麦克风的上有配件做起，在缺乏资源与渠道的困境中积累技术经验。

2001年这家小公司正式改名为歌尔股份，并通过引进外部技术设备等方式自主研发声学核心技术。随后几年里，歌尔股份的产品成功的进入了三星、LG等国际产业链。

2008年，歌尔股份正式登陆深交所，昔日下岗工人也在如今正式跻身企业家之列，完成了人生的第一次逆袭。

真正让歌尔股份实现跨越式发展的是其凭借过硬的产品品质，成功的切入了苹果供应链。2010年，歌尔光学成功的成为了苹果声学组件、有线耳机的核心供应商。而随着无线耳机的到来，公司又抓住机遇拿下了苹果AirPods的组装业务，一跃成为了全球第二大代工厂。

随后，歌尔公司也迎来了自己的黄金十年，业绩与股价一路飙升。2019年全球耳机出货量突破了一亿台，苹果产品独占半壁江山，歌尔股份的营收和利润同步暴涨近50%，创下了多年来的最佳成绩。2020年创始人姜滨以226亿元的身价登顶山东首富，一时风光无限。

但过度依赖单一客户的隐患最终在2022年爆发。当年11月，苹果突然宣布暂停相关产品生产，单方面终止与歌尔股份的主要订单合作。消息一出，歌尔股份股价应声下跌，市值也从2000亿巅峰跌至800亿，公司2023年的净利润也同比下降了43%，较2021年巅峰期下降了76%，行业巨头一夜之间陷入了绝境。

然而姜滨早期未雨绸缪的布局也为歌尔股份后续的逆袭埋下了伏笔。在与苹果公司合作期间，姜滨就开始布局智能硬件领域；2013年歌尔股份在AR领域与索尼达成了合作，成为了其AR设备的代工厂。

就在苹果2022年砍单当年，歌尔股份的智能硬件业务达到了630亿规模，同比增长92.27%，成为了公司新的支柱业务。而两年前，该业务条线收入规模仅仅刚过了100亿。

2024年，随着AI与AR/VR技术融合成为了新热点，苹果公司推出了新一代头显设备，歌尔股份凭借过硬的技术和供应链优势再次和苹果合作，公司当年的营收也自2022年后再次突破千亿大关，公司净利润也同比大涨1.54倍。而此时，公司的客户名单已经涵盖了华为、三星、索尼等全球顶尖品牌，形成了多元化矩阵。

回望姜滨带领歌尔股份走过的这二十年，正是中国制造业从依附到自主的缩影。除了对技术的追求之外，对未来的提前布局也是其成功的关键。而此次引入舜宇光学，也是其战略布局的延续。