浦发银行与中经社联合发布“中国并购综合指数” 打造洞察市场全新“风向标”

并购重组对提升企业竞争力、推动科技创新、培育新质生产力具有深远意义。近年来，中央和地方政府围绕并购重组密集出台一系列重磅支持政策，政策红利持续释放，市场活力不断激发，标杆案例密集涌现。

在12月8日举办的2025年并购金融大会上，中国经济信息社与浦发银行联合发布“中国并购综合指数（2025）”，指数创新融合数据来源，构建了兼顾上市与非上市、标准化与非标市场的全景观测体系，力求全面反映中国并购市场的整体活跃度与发展趋势，打造洞察并购市场的全新“风向标”。

“中国并购综合指数（2025）”除了一个综合指数，还包含长三角区域并购指数和科创并购指数2个专项子指数，以及中国并购市场和跨境并购2个专题，以“1+2+2”的形式全面刻画中国并购市场态势。

政策暖风激发并购市场活力

主指数自2024年四季度以来快速攀升

经过多维度审慎论证，中国并购综合指数将基期设定为2022年一季度，基点为100点，与2024年"并购六条"等后续重大政策出台时点保持有效隔离，为客观评估政策实施效果提供了理想的参照基准。体系设计方面，指数覆盖了活跃度、规模、效率、环境、效果五大核心一级维度，以及14 个二级维度、67 个具体指标。

整体来看，中国并购综合指数在“并购六条”政策出台前后呈现明显的阶段性变化趋势，主指数自2024年第四季度以来快速攀升，至2025年第三季度已达到125.9点，同比增幅达35.5%，显示出并购市场活力显著增强。

分维度看，并购活跃度与并购规模是对政策刺激反应最为敏锐的两个维度，在政策驱动下显著增长。自2024年第三季度起，两大维度分指数增速加快，持续走高，并在2025年第三季度创下基期以来新高。市场参与主体广度明显拓宽，形成国企、民企、私募基金、产业资本共同参与的多元格局。

制度优化推动市场效率显著提升。“并购六条”的正式落地，从制度层面有效激活了市场活力，其中简易审核程序的建立以及监管包容度的提升对市场效率提升起到关键性作用。

外部支撑并购环境持续优化。并购重组新政加速出台，顶层设计持续优化，制度供给更加健全。各地方政府也积极响应，从地方层面积极推进符合当地发展策略的并购重组举措。并购市场要素与基础设施支撑坚实，金融“活水”精准滴灌，国资并购基金矩阵发布，私募创投等多元主体积极布局。

交易质量与产业整合能力持续改善。随着政策接连出台和不断完善，并购效果呈现出积极变化，至2025年第三季度已接近基期以来峰值，显示出交易质量与产业整合能力的持续改善。其中，重大资产重组中超过七成为产业整合。在跨行业整合中，涉及新质生产力的并购占据绝对主导，体现了当下产业整合聚焦新质生产力的趋势。

长三角并购子指数实现更高增速

科创子指数呈现结构性领先态势

长三角是中国经济最活跃的区域之一，也是并购活力涌动的沃土。报告显示，自“并购六条”政策发布以来，长三角区域子指数增速显著强于综合指数，截至2025年第三季度同比增长42.4%，高于主指数35.5%的同比增幅。领军城市上海的表现尤为突出，同期增幅达77.2%，显示出极强的政策敏感性与市场弹性。

当前，长三角并购市场呈现政策驱动、产业互补、协同紧密的发展特征，已经成为全国并购市场的核心增长极。2024年第四季度至2025年前三季度，长三角地区并购交易完成数量占全国总量的45%，交易金额占比达60%，在全国主要经济区域中保持领先地位。

上海并购市场呈现出高弹性特征，反映出其市场情绪敏感度高、政策传导机制更为畅通。并购活跃度和并购规模是上海市场最具代表性的两个一级维度，至2025年第三季度，两者均已显著超越主指数水平。

科创子指数整体走势与主指数高度协同，但在多个细分维度呈现结构性的领先态势，展现出科技创新作为并购市场“主引擎”的强劲动能。

报告显示，过去一年，科创子指数整体保持快速上涨，截至2025年第三季度，科创子指数达126.3点，略高于主指数的125.9点。尤其在“科创板八条”与“并购六条”等政策叠加作用下，科创并购生态日趋成熟，呈现出“高活跃、高集中、高效率、高价值”的“四高”特征。

并购重组推动产业向“新”

国企发挥战略“压舱石”作用

除了重要指数发布，“中国并购综合指数（2025）”还通过中国并购市场和跨境并购2个专题，进一步详细刻画市场的整体活跃度与发展趋势。

当前，中国并购市场呈现出以下多个特征。一是并购重组正有效促进资源向符合国家战略方向的新兴产业集中，助力经济结构转型与产业升级。从2024年第四季度到2025年第三季度，新一代信息技术、高端装备制造产业、节能环保产业以及相关服务业的平均并购金额均在10亿元以上，平均规模达到较高水平。

二是国企战略引领作用提升，推动行业系统整合。国企作为中国并购市场的重要力量，其参与程度持续深化，战略角色显著增强。国企并购已从传统的资产注入、规模扩张，转向以服务国家战略、优化产业布局、培育新质生产力为核心的系统性整合，展现出规模大、链条长、协同强的特征。

三是私募股权投资从“参股赋能”向“控股整合”升级。政策环境持续优化，为PE/VC通过并购实现退出、参与产业整合提供了更高的确定性。2025年以来，转让方中PE/VC的参与比例显著升高，显示并购正成为与IPO并行的核心退出路径，“募投管退”良性循环不断完善。

另外，从中国跨境并购市场来看，中企出境并购已形成以战略性新兴产业为绝对核心的行业结构，技术与资源双重驱动，区域与行业深度绑定。按并购金额计，2025年前三大热门行业占总金额高达72%，其中TMT占比约42%，反映科技行业加快整合，企业通过并购获取技术的趋势明显。

从参与主体看，跨境并购形成了“民企为先锋、国企担重任”的差异化分工格局。民营企业成为绝对主力，数量与活跃度双领先，其并购行为具有中小额度、高频次的特点，主要聚焦市场化程度高的技术密集型产业。国有企业虽然交易数量占比仅约17%，但交易呈现大额化、长期化的特征，平均单笔交易规模在2亿美元以上，在战略领域发挥着“压舱石”作用。