元创股份：橡胶履带龙头，农机与工程机械双轮驱动，年收超13亿

在粮食安全战略持续深化与农业机械化加速推进的背景下，橡胶履带作为适配复杂作业场景的核心零部件，正迎来需求扩容与技术升级的双重机遇。成立于1991年的元创科技股份有限公司（以下简称“元创股份”）是国内橡胶履带领域的先行者之一。今日，公司股票进行网上申购，申购简称为元创股份，申购代码为001325，申购价格24.75元/股。

政策叠加需求双轮驱动，市场空间持续拓宽

在我国粮食安全战略版图中，水稻作为超2亿人的主粮支柱，年消费量达1.8亿吨，稳居全球首位。然而，面对日益紧缺的农业劳动力与连年增长的粮食需求，传统水稻种植模式难以为继。尤其在地形破碎、泥泞湿滑的南方双季稻主产区，机械化推广十分困难。

橡胶履带以其独特的性能优势成为解决上述痛点的关键。相较于传统金属履带，其具有接地压力小、振动低、对路面损伤小、噪音低等显著优点，在南方双季稻主产区的水稻联合收割机中渗透率极高，已成为农业生产的刚性需求。根据行业规划，2025年我国农作物耕种收综合机械化率将达75%，为农用橡胶履带市场提供了持续的增长动能。放眼全球，东南亚、南亚地区2023年水稻种植面积约为我国的3倍，该区域农业机械化水平的快速提升，亦将显著带动农用履带需求增长。

2024 年中央一号文件明确将粮食增产重心放在提高单产上，确保产量稳定在 1.3 万亿斤以上。但我国农村人口占比已低于 40%，2017-2021 年第一产业就业人口下降约 16%，劳动力缺口倒逼农业机械化加速升级。在此背景下，中央及地方财政持续加大农机补贴力度，2024-2026年农机购置补贴覆盖25大类55小类155个品目，直接拉动核心零部件需求增长。

不仅如此，橡胶履带还广泛应用于中小型工程机械领域，特别是小微型挖掘机、装载机等设备，适用于道路建设、房屋拆建、园林施工以及泥地、雪地等特殊作业环境。相较于金属履带，其低接地压力特性与优异的路面保护性能优势突出。在欧美日等城镇化率高的发达国家，市政施工广泛采用橡胶履带式工程机械，工程履带需求旺盛。而在我国，伴随新型城镇化建设的深入和工程机械向精细化、绿色化转型，市政及园林领域对橡胶履带式设备的需求也日益增长。以小微型挖掘机为例，其在欧洲、北美、日本挖掘机总销量中长期占比超50%，而我国该领域的渗透率尚有较大提升空间，未来市场潜力可观。

深耕技术构筑竞争壁垒，携手巨头夯实领先地位

1、技术适配多元场景，市占率国内第一

元创股份的前身为三门胶带厂，其初期主营橡胶V带，主要应用于缝纫机动力传输。后随着我国橡胶履带技术的发展，公司顺应行业趋势逐步拓展技术边界。历经三十余年深耕，元创股份已形成覆盖农用履带、工程履带及履带板的全产品线布局，打造了适配逾千种机型的产品矩阵。

通过长期的生产实践、技术引进与自主创新，公司掌握了橡胶履带全链条核心技术，自主研发了涵盖防龟裂、高强度、高硬度及抗撕裂等特性的多样化橡胶配方，可针对客户的特殊需求定制开发具备特殊结构或功能的橡胶履带。例如，公司自主研发的耐低温雪地配方技术，可在-45℃极端低温环境下有效防止履带脆裂，完美适配高纬度严寒地区的作业机械。

截至报告期末，元创股份累计拥有38项专利技术（含12项发明专利），覆盖恒温炼胶、耐低温配方、防开裂硫化等关键工艺。其产品可广泛应用于联合收割机、挖掘机、装载机等多种设备，既能满足水田泥泞环境的高强度作业要求，也能适应市政施工对路面的保护需求，实现了多元场景的全面覆盖。

根据QYResearch研究报告及中国橡胶工业协会胶管胶带分会证明，元创股份国内市场占有率位居行业第一。同时，公司作为主要起草单位之一，参与了GB/T20786-2015《橡胶履带》和GB/T34232-2017《橡胶履带板》两项国家标准的制定。凭借卓越的产品实力，公司荣获“胶管胶带行业产品单项冠军”、“中国农业机械零部件龙头企业”等多项荣誉，确立了行业技术标准制定者与引领者的地位。

2. 深度绑定头部主机厂，双市场协同驱动增长

橡胶履带市场由主机配套市场和售后替换市场构成。其中，主机市场客户合作规模大、粘性强，是行业内的核心优质资源。我国农机市场，尤其是联合收割机领域集中度较高，沃得农机、潍柴雷沃等头部厂商占据主要市场份额，其中沃得农机市占率超50%。这些头部主机厂的供应商认证标准严格，但合作一旦确立则具备较强的稳定性。

元创股份分别于2003年和2008年与沃得农机、潍柴雷沃建立战略合作关系并延续至今，是二者核心橡胶履带供应商之一。除农机领域外，公司的工程履带产品也成功进入三一重工、徐工机械、洋马集团等国内外知名企业的供应链体系，为业绩持续增长注入动力。招股书数据显示，2022至2024年，公司营业收入从12.61亿元稳步增长至13.49亿元，扣非净利润从1.37亿元提升至1.50亿元，整体呈现稳健增长态势。

在售后市场方面，橡胶履带作为消耗品，一般使用 1-2 年即需更换，随着农机、工程机械保有量持续增加，替换需求呈现持续扩容态势。元创股份通过与行业优质贸易商合作，借助其遍布全球的完善销售网络，持续深化对国内外主流应用市场的渗透，不断提升产品的市场覆盖广度和深度。目前，公司已在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、南美洲及非洲的主要国家建立起全球化的营销体系。2024年，公司境外收入占主营业务收入比例已达44.75%，成为推动收入增长的重要引擎。

募资扩产助推战略升级，开启高质量发展新征程

2025年前三季度，受益于“国三”切换“国四”排放标准的短期抑制影响减弱、下游大客户业务规模扩张以及原材料价格回落带来的成本优化，元创股份实现营业收入10.53亿元，同比增长8.05%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长6.77%。同时，经营活动现金流净额转正，回款状况显著改善。

截至2025年9月30日，公司在手订单金额达1.56亿元，较同年6月末增加253.58万元，订单储备充足且执行情况良好。2024年末及2025年6月末的在手订单消化率分别高达98.73%和86.92%，为全年业绩的稳健增长奠定了坚实基础。

然而，当前公司产能已接近饱和。2024年及2025年上半年，橡胶履带产能利用率分别高达91.41%和92.38%。仅凭现有生产线，已难以满足客户需求的逐年增长。为持续向客户提供高品质的橡胶履带及履带板产品，并利用规模效应降低生产成本，公司亟需扩大产能规模。

为此，本次上市，元创股份拟募集资金4.85亿元。其中，“生产基地建设项目”旨在实现橡胶履带及履带板产能的搬迁与扩建，提升智能化制造水平，强化规模效应。

与此同时，技术创新是公司保持领先优势的核心驱动力。目前，公司正积极推进包括高减震型橡胶履带、长寿命抗剪切橡胶履带在内的19个研发项目。募投项目中的“技术中心建设项目”将进一步增强公司的研发实力，推动生产工艺优化与产品性能升级，契合下游机械升级趋势，持续巩固技术壁垒。

总体而言，作为橡胶履带行业的领军企业，元创股份依托全产品线布局、优质客户资源、持续技术创新及全球化市场拓展，已构筑坚实的竞争优势。公司的发展始终与国家战略同频共振：在农业领域，为联合收割机等农机提供核心配套，助力农业现代化与粮食安全；在工程领域，产品适配小微型挖掘机等精细化设备，支撑新型城镇化建设与基础设施升级。展望未来，在行业需求持续增长、政策红利释放以及上市募资赋能的多重利好下，公司有望进一步扩大市场份额，引领行业升级，实现商业价值与社会价值的双重跃升。