千亿目标成泡影，百亿债务缠身：顾家集团崩塌全解析

2025年11月20 日，杭州市钱塘区法院裁定受理杭州德烨嘉俊企业管理有限公司（2025 年 9 月 15 日由 “顾家集团有限公司” 更名）的破产重整申请，这意味着顾家集团在丢失顾家家居这一核心资产的控制权之后，正式进入破产重整阶段。

另一面，顾家家居创始人顾江生通过近些年的不断减持、可交换债券换股、现金分红等方式，已累计套现金额超200亿元。但即使如此，顾家集团还是走到了资不抵债、破产重整的地步。没有人知道顾江生家族套现的资金都去了哪里，他又到底欠了多少债务？

弃教从商，接手家族企业

顾家是浙江台州有名的木匠世家，顾江生的爷爷顾池苟（顾池）是当地颇有名气的木匠艺人，后来他将木匠手艺传承至顾江生的父亲顾玉华手里。顾玉华后来创办海龙家私，实现手艺人到工厂主的跨越。

顾江生虽然生在木匠世家，却选择了一条与家族生意截然不同的道路。1995年，22岁的顾江生从杭州大学体育系毕业，成为一名体育教师。而那时的海龙家私，在顾江生父亲的经营下，已经闯出不小的名气，年产值近3500万元。

一面是体育教师的微薄工资，一面是年入千万的家族企业，顾江生的使命似乎从出生那一刻起就已经注定。2000年，27岁的顾江生辞去教师工作，正式从父辈手里接过了家族企业的管理权。他将“海龙家私”更名为“顾家工艺沙发”，真正以“顾家”品牌名搏击市场。

在顾江生的精心经营下，顾家开始快速发展，他接手家族企业的第二年，顾家产值从3500万元跃升至7000万元，第三年就突破了1亿元。

随后，顾江生和其团队开始放开手脚，大力开发品牌代理商、密集开店，同时还聘请张学友、邓超、周杰伦、欧阳娜娜等明星为产品代言，让顾家成为家喻户晓的家居品牌。

2008年，顾江生仅用8年的时间，就将“顾家家居”打造为年营业额超20亿元的企业集团，而顾家家居也成为中国沙发的领军品牌。

上市扩张，千亿梦想破碎

2016年10月，顾江生迎来自己人生之中的高光时刻，顾家家居成功登陆上交所，市值一度暴涨超百亿元。但顾江生还不满足，他想将顾家家居做得更大更强，于是他提出了一个更大胆的目标：2026年，顾家家居市值超1000亿元。两年之后，他又提出第二个目标：2028年顾家家居营业收入达到千亿。

为了实现“双千亿”目标，顾江生特意聘请具有美的背景的李东来担任顾家家居总裁，并拉开了顾家家居疯狂并购扩张的序幕。仅2018年一年，顾家家居就发起了近10起品牌并购，其中就包括收购德国顶级沙发品牌RolfBenz99.92%股权、意大利高端沙发Natuzzi旗下纳图兹贸易（上海）有限公司51%股权等。在这一些系列并购之下，顾家家居的资产规模迅速膨胀，截至2019年，其整体资产几乎翻了一倍达到105亿元的规模。

激进的扩张，虽然为顾家家居带来了暂时的增长，却也埋下了长久的隐患。从2018年到2020年，两年的时间内，顾家家居的负债总额从25.35亿元上升至59.59亿元，负债率飙升至52.28%。更糟的是，顾家家居并购的标的业绩未达预期，连累顾家家居净利润同比下滑27.19%。同时，行业的颓势叠加顾家家居与对手敏华控股的专利纠纷，导致顾江生的“双千亿”目标彻底破碎。

债务危机，顾家家居易主

为了支持顾家家居的扩张，顾家集团将一切能用的资金渠道压榨到了极限，媒体曾报道顾家集团的疯狂，银行不够就找信托，信托不够再拉私募、供应链金融，甚至直接向民间借贷人伸手。最终，顾家家居并购的不利，让顾家集团的债务危机彻底爆发。

在形势急转直下之际，顾江生极其一致行动人开始抽身。财中社报道称自2020年起，顾氏家族通过减持、可交换债券、分红等方式，累计套现近200亿元。2023年11月，顾氏家族将所持有顾家家居29.42%的股份以88.8亿元转让给宁波盈峰睿和投资管理有限公司（何剑锋实控），这笔交易最终于2024年1月完成，顾家家居正式易主进入“何氏时代”。同年9月，创始人顾江生辞去董事长职务，由“美的系”老将邝广雄接任。

值得注意的是，顾江生家族仍合计持有顾家家居15.78%股份，不过这些股份均被冻结（含轮候冻结）和司法标记。虽然顾江生家族顺利从上市公司套现离场，但顾家集团以及其本身的债务问题却像雪球一样越滚越大。截至2025年8月，顾家集团已经累计7次被列为执行人，累计执行金额高达30.38亿元。

直至如今，顾家集团的债务问题依然在不断发酵，没人知道顾氏家族套现的资金去了哪里，顾家集团到底还有多少债务？但顾家家居在何剑锋控制下已开始战略调整，慢慢有了起色。