美国经济“K型”增长加剧贫富分化，特朗普加紧布局中期选举

本周，美国总统特朗普将开启巡回演讲，推销其经济政策。

近期数据显示，美国经济呈现明显的“K型”增长，疲软的就业市场和居高不下的物价加剧了高收入群体和低收入群体之间的收入差距。这令特朗普政府面对的指责之声日益高涨。

在美国总统选举中，特朗普对经济的管理能力曾是他最有力的论据，但如今，日益扩大的“K型”分歧正威胁着共和党的中期选举前景，近期出炉的一系列季度公司业绩、民意调查和就业报告都印证了这一点。

上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷对第一财经记者表示，通胀问题出现在拜登政府时期，一度飙升至近9%，特朗普在竞选时期曾表示要治理通胀，且在任期内也的确出炉了放松监管解放美国石油和天然气行业等措施，但当前美国通胀压力仍较大，这也对特朗普的中期选举造成相当压力。

他还提醒，从体感上来看，对于普通民众来讲，虽然通胀数据回落，但是价格却并没有回落。

“k型”增长

亚特兰大联邦储备银行对美国劳工统计局数据的分析显示，在经历了多年高于趋势水平的增长之后，美国低收入群体的工资增速放缓幅度远超高收入群体，抹去了过去十年在缩小收入差距方面取得的大部分进展。

胡捷称，通胀回落解决的是“涨价过快”的问题，而“价格居高不下”反映的是新的经济均衡已经形成。

实际上，工资、成本、企业利润和消费者心理共同支撑了这个新的、更高的价格平台。经济学家纷纷表示，美国经济呈现“k型”增长这一趋势凸显出低收入群体更容易受到近期美国劳动力市场疲软的影响。

去年11月，美国拉美裔工人选民大幅倒向特朗普，而今年9月，该群体的失业率升至5.5%，创下年内新高，相比之下，美国整体失业率为4.4%。

“尽管通胀率已从疫情后低点回落，但工资仍需上涨。而要提高工资，就必须拥有强劲的劳动力市场。”外交关系委员会高级研究员帕特森（Rebecca Patterson）表示，“目前美国经济增长很大程度上依赖于人工智能和人工智能相关的资本支出所创造的财富。全球最大经济体依赖于几十家公司，这听起来并非良好的经济风险管理。”

密歇根大学的最新民调也凸显“K型”增长下的分歧。该大学消费者信心指数主任许乔安妮（Joanne Hsu）表示，自5月以来，不持有股票人群的信心普遍下降，其信心指数读数甚至不如“2022年中期疫情期间的通胀高峰期”。

她表示，持有股票的人群则恰恰相反，“持股比例最高的20%人群的信心强劲增长”。

英国新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸在接受第一财经记者采访时也表示，美国不少家庭将资产集中配置于股市，这是一种长期性的财富效应，从而在一定程度上支撑了消费韧性。

世界大型企业联合会最近的调查进一步印证了低收入家庭对经济前景日益悲观的趋势。该机构表示，消费者信心指数在11月大幅下滑，按六个月移动平均值计算，年收入低于1.5万美元的消费者仍然是所有收入群体中最不乐观的。

家庭预算的紧缩如今也已经波及美国企业，尤其是在面向消费者的行业之中。

纽伯格伯曼（Neuberger Berman）首席投资官萨科西亚 (Shannon Saccocia)撰文表示，她在最新的公司业绩报告中看到了这种“K型”趋势的影响，“在面向低收入消费者的各个行业都存在这种影响”。

在麦当劳最近一次的财报电话会议上，麦当劳首席执行官肯普钦斯基 (Christopher Kempczinski)表示，他仍然“看到消费者群体两极分化……来自低收入消费者的客流量在第三季度下降了近两位数，这一趋势已经持续了近两年”。

肯普钦斯基表示，由于房租、食品和托儿成本高昂，低收入消费者被迫承受了“显著的通货膨胀”，并表示“我认为这影响了他们的前景、情绪和消费行为。”

墨式烧烤（Chipotle Mexican Grill）首席执行官伯特莱特（Scott Boatwright）也在电话会议中表示，他也观察到了低收入家庭的类似趋势：“我们看到年收入低于10万美元的群体消费显著下降。”

胡捷对第一财经记者表示，市场目前高度关注美国消费者支出意愿，但整体形势仍不够明朗，现有数据也较为零散，释放出的信号比较复杂。在他看来，美国总体消费目前呈现偏弱态势。

民主党人炮制的“骗局”？

当地时间本周二，特朗普将于宾夕法尼亚州发表讲话。宾夕法尼亚州是他在2024年赢得大选的关键摇摆州。预计他将在讲话中反驳外界对其经济政策未能充分惠及普通美国民众的批评。

上个月，共和党在一系列备受关注的非选举年选举中表现不佳，部分原因是对手大力宣传降低生活成本的承诺。

不过，特朗普称，美国生活成本危机是民主党人炮制的“骗局”，是他们用来欺骗民众的手段，因为物价上涨正日益成为共和党人的政治负担。

与此同时，特朗普政府也在努力表明其正在采取行动降低物价，上个月降低了几种农产品进口的关税，以期降低民众的食品杂货支出。

目前，共和党可能会将所谓“大而美”法案作为竞选纲领的一部分。该法案于7月获得通过，但要到2026年才会生效，法案保留了特朗普政府在第一任期内推出的减税措施，但同时也削减了医疗补助和食品券的支出。

不过美国国会预算办公室（CBO）表示，该法案可能会使收入最低的10%家庭的收入每年减少1600美元，而收入最高的10%家庭的收入则会增加约12000美元。

白宫官员辩称，CBO的估算没有考虑到政府其他政策，如放松管制，对经济增长的影响。

不少经济学家也认同财政监督机构的分析，即未来12个月许多普通美国人的财务状况将面临更大的压力。

密歇根大学经济学教授沃尔弗斯（Justin Wolfers）表示：“人们将被踢出医疗补助计划，而中产人群的奥巴马医改保费也将大幅上涨，令人难以承受。”

“即使总体经济增长，国内生产总值（GDP）增长率为正，工薪和中产人群也可能发现自己陷入收入下降的衰退之中。”沃尔弗斯表示。