首冲折戟后再出发，业绩“过山车”，荣信汇科IPO坎坷多？

在首次冲击科创板折戟后，荣信汇科电气股份有限公司（下称“荣信汇科”）重启IPO征程，其科创板招股书已于近期正式获得受理。

荣信汇科本次IPO拟募集资金总额9.77亿元，其中3.37亿元投向深远海海上风电送出成套装置及关键技术研发与产业化项目，2.33亿元用于绿色低碳柔性电源核心装备研发及产业化项目，2.56亿元投入研发/试验中心建设项目，另有1.5亿元专项用于补充公司流动资金，以优化财务结构、支撑业务持续发展。

图片来源：荣信汇科招股书

瞒报留置，上轮IPO遭监管警示

值得注意的是，2021年12月，荣信汇科首度递交科创板上市申请，彼时计划募资6亿元，资金将用于能源装备生产建设、研发中心建设等项目。

然而，上市申请提交后不久，公司便遭遇重大突发事件。公开信息显示，2022年2月16日，荣信汇科共同实际控制人之一、董事长左强被监察机关采取留置措施，同年5月16日该措施被依法延长。

面对这一可能影响上市审核的重大事项，荣信汇科选择延迟披露：直至2022年5月27日，上交所审核人员询问首轮问询回复进展时，保荐代表人才被动提及左强“配合调查”相关情况；公司自身则迟至5月29日才向上交所提交专项说明，此时距左强被采取留置措施已超3个月。

因上述信息披露不及时的“瞒报”行为，荣信汇科收到上交所出具的《监管警示决定》；其保荐机构西部证券的保荐代表人高峰、徐伟因履职尽责不到位，亦同步被监管警示。

受该事件冲击，荣信汇科首次科创板IPO进程严重受阻，公司于2022年6月主动撤回上市申请，且未对交易所此前发出的问询函作出回复，首次闯关以失败告终。值得关注的是，左强在留置事件平息后，仍继续保留公司实际控制人地位。此次事件不仅暴露了荣信汇科在公司治理、信息披露等方面的显著短板，也为其后续重启上市之路埋下隐患。

2023年8月，荣信汇科正式更换IPO辅导机构，由国金证券接替原辅导机构，标志着公司重启上市筹备工作。

业绩波动明显，上半年净亏537万元

荣信汇科聚焦新型电力系统核心设备领域，是一家集研发、制造、销售及服务于一体的专业化企业，核心业务为向客户提供柔性输电成套装备、大功率变流器等高端电力装备及配套技术服务。公司产品及服务深度覆盖新型电力系统“源-网-荷-储”全产业链，广泛应用于高效发电、电力输配、油气管网、国防科工、船舶制造、冶金化工、电能存储等多个行业及重大工程场景，为以新能源为主体的新型电力系统构建提供关键支撑。

此次二度闯关背后，公司经营层面呈现多重压力。招股书披露的财务数据显示，荣信汇科近年经营业绩呈现波动特征：2022-2024年，公司分别实现营业收入19.42亿元、2.33亿元、5.08亿元；对应实现净利润1.82亿元、-5628万元、3542万元；扣除非经常性损益后净利润则分别为1.76亿元、-6615万元、3770.7万元。整体数据来看，荣信汇科2025年上半年营收为2.34亿元，净亏损为537万元，扣非后净亏损为665万元。

图片来源：荣信汇科招股书

针对业绩波动的成因，荣信汇科公开解释称，公司核心产品聚焦新型电力系统建设领域，以柔性直流输电装备为代表，相关产品对应的项目多为投资规模大、具有战略意义的重大电力基础设施工程。由于此类项目年度投运数量有限，且公司收入确认严格以项目投运时点为准，导致主营业务收入受项目交付节奏影响显著，进而造成经营业绩呈现波动特征。

值得关注的是，荣信汇科此次申报科创板选用的上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。公司特别说明，受下游客户项目投运或验收进度的影响，公司各季度收入波动幅度较大，单季度或半年度的经营数据并不能客观反映全年业绩水平，也无法作为全年业绩预测的依据。

股权结构复杂暗藏风险？

荣信汇科的股权结构呈现“分散化共同控制”特征，暗藏多重不稳定因素。公司实际控制人为白云电气集团胡氏家族5名一致行动人及左强，其中胡氏家族一致行动人合计持股24.19%，左强持股20.67%，双方持股比例接近且均未形成绝对控股优势，构成“六人共治”的格局。

这种平衡且分散的股权结构，虽然在一定程度上实现了控制权制衡，但也埋下了潜在隐患：若未来胡氏家族内部一致行动协议到期或解除，或其与左强在公司发展战略、经营决策、利润分配等核心事项上出现分歧，可能直接引发控制权争夺，进而影响公司经营决策的连续性和稳定性。

更值得关注的是，胡氏家族旗下的白云电气集团本身深耕电力设备领域，与荣信汇科存在业务重叠的潜在竞争风险，双方在市场拓展、客户资源、技术研发等方面是否存在利益冲突，以及关联交易的公允性，可能成为监管层重点问询的方向。

荣信汇科二度冲击科创板，既手握新型电力系统赛道的发展机遇，也背负着过往监管警示、业绩波动、股权结构复杂等多重压力。尽管公司以项目交付周期特性解释业绩波动，并凭借在手订单为未来盈利提供一定支撑，但首次IPO的“瞒报”污点、分散股权下的控制权稳定性风险、持续攀升的资产负债率与存货压力，仍将成为监管层与市场关注的核心焦点。

对于荣信汇科而言，此次闯关不仅需要用扎实的业务数据证明盈利的可持续性，更需向监管层充分论证公司治理的完善性、信息披露的合规性以及股权结构的稳定性。在科创板对企业内控水平、持续经营能力要求日益严苛的背景下，荣信汇科能否逐一化解潜在风险、弥补过往短板，成功登陆资本市场，仍有待后续审核进程与市场的进一步检验。（《理财周刊-财事汇》出品）