有色金属狂欢年！10只ETF平均回报超80%，招商基金产品跑输基准

新经济e线

有色金属指数年内实现大爆发。

Wind数据显示，截至12月5日，A股市场中6个有色金属关联指数（包括5个中证有色关联指数和1个国证有色指数）在年内的平均收益达到83.35%，其中占据首位的中证有色金属矿业主题指数在年内收益甚至突破90%，达到90.11%。

受此推动，与相应指数挂钩的股票ETF均在年内实现了可观的收益，10只产品的平均净值增长率达到84.12%，其中国泰中证有色金属矿业主题ETF回报居首，高达91.50%。

值得一提的是招商中证有色金属矿业主题ETF，尽管该产品在年内获得了88.26%的回报，但其比较基准的中证有色金属矿业主题指数在年内收益率达到90.11%，这也使其成为了10只有色金属关联股票型ETF中唯一一个跑输基准收益的产品，跑输达1.85%。

整体回报亮眼

据新经济e线了解，有色金属今年的涨势可谓气势如虹，相关主题ETF整体回报亮眼。

对此，有观点认为，2025年A股有色金属板块表现亮眼，年内涨幅超70%，其中多家龙头企业业绩爆发：紫金矿业前三季度归母净利润增长55.45%；国城矿业前三季度归母净利润同比增长765.89%；楚江新材前三季度归母净利润同比增幅更是达到2089.49%。相关公司业绩增长叠加市场对行业上行周期的乐观预期，推动股价与估值同步提升，形成“戴维斯双击”，进而助推相关ETF实现净值大涨。

Wind数据显示，截至12月5日，10只和有色金属指数关联的股票型ETF在年内的净值增长率均超过70%。其中，回报最高的是国泰中证有色金属矿业主题ETF，达到91.50%；而相对收益最低的华宝中证有色金属ETF也实现了78.84%的年内回报。

与此相对的是，以中证工业有色金属主题指数作为比较基准的万家中证工业有色金属主题ETF在年内获得了88.12%的回报，超出基准收益达3.87%，在同类产品中表现较为亮眼。

据新经济e线了解，相关主题ETF的大涨背后，今年有色金属上市公司业绩爆发式增长（工业金属、贵金属企业利润同比大增），同时供需紧平衡推升金属价格（铜、铝、稀土等价格中枢上移），估值修复与扩张叠加资金持续流入下，多重因素形成共振。

资金层面上，Wind数据显示，截至12月5日，10只有色金属股票型ETF在年内累计获得了192.69亿元的资金净流入，其中南方中证申万有色金属ETF资金净流入最多，达到74.81亿元；万家中证工业有色金属主题ETF在年内的资金净流入同样突破50亿，达到51.40亿元。

在此之中，只有国泰中证有色金属ETF在年内出现资金净流出，达到1634.72万元，但作为产品管理人，国泰基金也是唯一一家旗下拥有两只有色金属关联ETF的公募基金，其另一只产品国泰中证有色金属矿业主题ETF在年内资金净流入达到7.16亿元。

产品规模上，受到市场表现亮眼的推动，10只有色金属的股票ETF均在年内实现了规模增长，其中资金流入最多的南方中证申万有色金属ETF规模上升也位居首位，增长达124.74亿元，对比去年末的涨幅达到285.80%；其次则是万家中证工业有色金属主题ETF，规模增长达63.49亿元，涨幅为1846.22%；随后的汇添富中证细分有色金属产业主题ETF也在年内实现了30.67亿元的规模增长，涨幅为894.74%。

另一方面，与受益于上市公司业绩增长与估值提升“双击效应”的股票型ETF不同，仅反映期货价格波动，且受限于期货市场特性与持仓结构的商品型ETF的年内表现就没有那么亮眼。Wind数据显示，截至12月5日，以上海期货交易所有色金属期货价格指数作为基准的大成有色金属期货ETF在年内的净值增长率仅录得15.69%。

尽管收益不如其他同类股票型ETF，但大成有色金属期货ETF同样在年内获得了20.16亿元的资金净流入，产品规模也在年内实现了22.66亿元的增长。

景气度或将持续

新经济e线注意到，从基本面上看，有色金属板块的狂欢其实也有迹可循。

大环境上，2025年有色金属行业处于的“量价齐升”周期：一方面，全球经济复苏带动工业金属需求增长；另一方面，供给端受环保政策、资源约束影响，稀土、铜矿等战略金属供给受限，推动价格中枢上移。

政策面上，今年8月28日，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，系列举措将有效改善行业供需结构、提升产业韧性，为有色金属行业景气度回升注入了强劲动力。

应用方面，作为当前市场的一大主线，工业机器人和服务机器人等新兴产业的快速发展正推动关键材料需求整体上行，其中铝和铜都扮演着核心角色。随着制造业自动化加速，机器人在结构件、关节、支撑模块以及散热等环节对轻量化铝合金的依赖不断提高，行业向高精度、轻量化方向演进正持续推升单机铝材用量；同时机器人本体内部的电机绕组、控制系统、电气连接等环节大量使用铜材，其优异的导电与散热性能使铜在电气系统中具有不可替代性。

申万宏源研报数据显示，2025年3~10月国内机器人产量同比增长33.39%，服务机器人产量同比增长45.90%，产业规模的快速扩张正同步拉动铝与铜两类核心材料的需求上升。

展望行业未来，有分析认为，结合库存数据与行业周期来看，当前伦敦金属交易所铜、铝、锡的全球库存整体仍处于低位，机器人、新能源汽车以及新能源装机等新兴产业的快速发展，正在同步推升铜、铝等工业有色金属的需求；而供给端方面，近几年全球铜矿开采量增速出现放缓，全球铝的产能也已经达到高位，新增产能受限，因此，未来铜、铝等工业有色金属的供需仍将维持紧平衡，价格易涨难跌。

具体到投资层面，目前市场上10只有色金属关联的股票型ETF总共跟踪6个指数，并在选股范围、行业覆盖与风险收益特征上差异显著。对此，有观点认为，聚焦工业金属，同时估值相对低位的中证工业有色金属主题指数与资源属性突出，高增长确定性较强的中证有色金属矿业主题指数在2026年宏观宽松、工业金属供需紧平衡的背景下，具备“估值安全垫+业绩高弹性”双重优势，是较为推荐的配置选择。

其中，工业有色指数中稀土、铜铝作为战略资源，受“反内卷”政策与绿色转型推动，北方稀土、云铝股份等成分股将直接受益，同时由于没有配置贵金属，若2026年全球制造业PMI回升，工业金属需求爆发，该指数也将高度收益。

另一方面，有色矿业指数由于黄金等贵金属占比更高，若地缘冲突加剧或矿产供应扰动，资源开发企业利润弹性则会更大，同时当避险需求升温时也能在一定程度上对冲市场波动。

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