减亏同时大举投资AI芯片厂商，第四范式何时跨越商业化拐点？

【摘要】近日，第四范式公布2025年三季度报，营业收入实现44.02亿元，同比增长36.8%，交出了一份亮眼的业绩。

这家专注于企业级AI的科技公司，布局先知AI平台、Shift智能解决方案和式说AIGS服务，以产品撬动财务表现，亏损不断缩窄，已然站在商业化拐点上。

此外，第四范式对AI芯片企业的战略投资也引起了行业热议，在自身仍处于亏损的状态下它的布局有何深意？企业级AI的终极战场又在哪里？

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以下为正文：

当交通银行通过全行级AI平台实现决策效率跃升，当永辉超市的运营成本通过智能系统显著降低，第四范式这家成立于2014年的AI企业，正从技术服务商迈向行业价值重构者。2025年三季度报显示，公司营业收入达44.02亿元，同比增长36.8%。无论是从业务布局理解，还是基于财务基本面分析，一切都表明，第四范式，这个成立10年的AI老兵，已然站在了关键的商业化拐点上。

全栈业务：底层技术+平台产品+行业方案

第四范式是一家专注于企业级人工智能服务的科技公司，其以“AI决策”为核心，构建了“底层技术+平台产品+行业方案”的全栈业务体系，目前公司的商业化能力已在金融、零售、能源等关键领域得到验证。

公司的业务包括三大模块：先知AI平台（4Paradigm Sage）、Shift智能解决方案（4Paradigm Shift）和式说AIGS服务（4Paradigm AIGS）。

先知AI平台是公司的核心产品，为企业提供一站式AI开发与部署平台。平台整合了机器学习、模型训练、自动化工具链等功能，支持企业快速构建和落地AI应用，覆盖金融、零售、制造、医疗等多行业场景。

2025年9月22日，公司推出了ModelHubXC及AI引擎EngineX，以模型架构适配为核心，实现国产算力高效兼容。目前平台已适配的信创算力包括：华为升腾、寒武纪、天数智芯、昆仑芯、沐曦、曦望。公司明确表示未来半年，适配认证的模型数量将陆续更新至千数级；一年内，达到十万数级；后续更将持续保持这一更新速度，并将覆盖市面所有主流信创算力。

2025年前三季度，先知AI平台实现营业收入36.92亿元，同比增长70.1%，占集团总收入比例为83.9%。

Shift智能解决方案则是先知平台在解决方案端的延伸，针对特定行业场景提供标准化AI解决方案，帮助企业解决业务痛点，加速数字化转型。

例如为金融行业打造“全客户、全渠道、全产品”的生态化经营模式，在风控场景实现极致安全与收入增长的平衡；为零售企业提供从智能报价到供应链协同的全流程优化工具，永辉彩食鲜通过该方案实现“系统驱动替代人工决策”的运营变革，显著降低管理成本。

式说AIGS服务为先知平台提供了AI技术底座，其基于生成式AI技术，面向企业研发全流程，提供包含代码续写、注释生成、代码纠错、代码重构、生成单元测试等一站式服务，助力企业构建AI应用。

2025年前三季度，SHIFT智能解决方案和式说AIGS服务分别实现营业收入6.02亿元和1.08亿元，占集团总收入的13.7%和2.4%。

此外，公司近年拓展了消费电子领域（Phancy品牌），推出AI Agent+硬件一体化产品，如智能鼠标、会议系统等，将AI能力延伸至C端市场。

整体来看，三大业务紧密联合，形成技术为平台底座，用平台赋能方案、以方案反哺平台的良性循环，使得公司能够以产品力撬动财务基本面的跃升。

财务基本面：营收快速增长，亏损持续收窄

公司营业收入快速增长。财报显示，2024年公司营业收入52.61亿元，同比增长25.1%，2025年前三季度营业收入44.02亿元，同比增长36.8%。

一方面，营业收入增长的核心驱动力来源于先知AI平台。分产品来看，2023年至2025年前三季度，先知AI平台的营业收入占比分别为59.6%，69.87%和83.9%，呈现明显上升趋势。2025年前三季度，该平台实现营业收入36.92亿元，同比增长70.1%，标杆客户平均营收为0.25亿元，同比增长71.4%。

另一方面，收入的增长并非依赖低价扩张，而是建立在健康的毛利结构之上，2025年前三季度公司实现毛利16.21亿元，同比增长20.1%，增速进一步提升；2024年公司毛利率42.7%，显著高于AI服务行业平均水平，反映出产品的技术附加值与客户付费意愿。

值得注意的是，2024年全年归属于母公司净亏损2.69亿元，同比收窄70.4%，自2022年起已连续三年减亏。亏损收窄主要得益于两方面：一是营收规模扩大摊薄固定成本，二是高毛利行业解决方案收入占比提升，有效优化了收入结构。

此外，亏损收窄也离不开费率控制的优化，2024年公司销售费用率为5.11%，同比下降4.95%，这一方面得益于子公司出售带来的人员成本减少，另一方面则由于大B端模式更依赖技术与口碑，而非高费用推广。同期，公司管理费用率为3.67%，同比下降4.47%，降幅主要来自上市相关费用减少及内部运营效率提升。

偿债能力方面，截至2025年上半年，公司流动资产达58.93亿元，资产总计77.59亿元，而流动负债为14.83亿元，负债合计仅14.97亿元，流动比率为3.97，资产负债率为19.29%，远低于行业平均水平。充裕的现金流与低负债结构，为其持续研发投入、市场拓展及战略投资提供了坚实保障，也为后续盈利拐点的到来奠定基础。

布局AI芯片：软硬件协同的战略卡位

根据2025年第三季度业绩公告披露，第四范式在AI芯片领域的战略布局意图明显，不仅直接持有国产领先GPU厂商杭州曦望芯科智能科技有限公司超过9%的股份，还通过旗下基金战略投资另一家国产GPU头部企业上海天数智芯半导体股份有限公司。

第四范式对芯片的布局由来已久，早在2020年就已开启AI芯片领域的战略投资，本质是软硬件协同的战略卡位，核心逻辑可以归结为以下三点：

首先，满足私有化部署的新兴需求。随着企业级AI市场的兴起，AI部署的私有化需求激增，通用芯片的短板日益凸显。金融行业的实时风控、工业场景的设备质检等应用，对数据隐私保护与低延迟响应有刚性要求，传统云端GPU部署模式既无法满足数据安全需求，又存在算力损耗问题。不仅如此，英伟达等厂商的通用芯片采购与运维成本高昂，在这一背景下，公司必须寻求替代品。

第四范式投资的曦望芯科、天数智芯均聚焦定制化AI算力芯片，其中曦望芯科主打高性价比推理芯片，单位功耗性能较通用GPU提升40%以上；天数智芯的高性能训练芯片则已适配金融风控、工业质检等场景的大模型训练需求。

其次，构建软硬件协同生态的技术壁垒。目前，第四范式自研的Sage AIOS操作系统已与曦望芯科、天数智芯的GPU完成深度适配，通过直接调用芯片指令集，实现从算法开发到硬件部署的端到端优化，使AI模型运行效率较通用GPU平台提升35%-50%。

这种协同不仅提升了企业的产品力，更通过“Sage AIOS+定制芯片”的绑定模式大幅提升了客户迁移成本，若客户想更换硬件供应商需重新适配整个AI平台，从而构建起坚实的客户粘性壁垒。

最后，对供应链主权的自主掌控，随着全球芯片供应链的不确定性加剧，技术自主可控成为企业级AI服务商的生存底线。

此前第四范式依赖英伟达等外部厂商提供硬件，在芯片禁售、供应链波动等风险面前缺乏抗风险能力。通过投资曦望芯科、天数智芯等AI芯片企业，其不仅提前锁定了核心算力资源，更通过联合优化实现了国产GPU+自研AI平台的国产化替代方案，保障了极端情况下解决方案的稳定交付。

尾声

第四范式的商业化拐点已至，不仅体现在营收增长与亏损收窄的财务基本面上，更体现在AI生态构建与平台粘性提升。

企业级AI的终极战场，从来不是算法模型的参数比拼，而是“算力底座+软件平台+行业生态+场景落地”的全方位竞争。第四范式用定制GPU破解算力卡脖子，用AIOS绑定客户生态，用行业方案夯实商业底盘，为国产AI树立了“硬科技+实场景”的生存法则。

它为挣扎在商业化路上的中国AI企业提供了一个关键范本：真正的壁垒源于对产业核心需求的深刻理解与闭环能力的构建，只有为客户创造真实价值，才能实现可持续的商业化成功。

然而，拐点之后，挑战才真正开始。全栈模式在构建高壁垒的同时，也意味着更重的资源投入和更复杂的协同管理。如何平衡芯片投资的长周期与商业回报的紧迫性？如何平衡平台开放性与生态控制力？第四范式能否将先发优势转化为持续的规模化增长，最终考验的是其作为“平台型组织”的运营深度和战略耐性。

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