GPU双雄争霸 资本市场狂欢

“成功，源于热爱”——在摩尔线程（688795）展厅的一面墙上有着这样六个大字。站在公司上市首日这样一个特殊日子来看，除了满屏被市场热议的资本之外，张建中等公司创始团队的情怀也被无限放大。12月5日，A股市场迎来了“国产GPU第一股”，超越市场预期的300%首日涨幅，摩尔线程首日大涨425.46%，153.07亿元的成交金额也登顶A股首位，巨量成交背后是股民对这家“中国英伟达”的热捧。

除了北京的摩尔线程之外，市场的另一边，上海的沐曦股份也在同日启动申购，104.66元/股的高价引来269家机构、超7700个配售对象疯抢，网下申购倍数飙至2227.6倍，热度赶超摩尔线程。

伴随京沪GPU双雄同台亮相，两家公司实控人及背后众多知名投资机构也共同迎来了一场资本盛宴。摩尔线程相关负责人对北京商报记者表示，“五年创业历程，此次上市是公司发展的一个关键里程碑。对国产高端GPU的自主发展之路而言，也是一段具有象征意义的新起点”。目前，与摩尔线程、沐曦股份齐名的“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技也均已正式启动上市辅导。

京沪双雄的资本狂欢，是中国GPU产业迎来发展黄金期的必然结果。在全球AI算力需求爆发、国产替代加速推进的多重背景下，国产GPU企业站上了时代风口，好戏才刚刚开场。

摩尔上市沐曦申购

对于国产GPU行业而言，12月5日是个值得纪念的日子，摩尔线程当日在上交所鸣锣上市，正式拿下了“国产GPU第一股”的称号。与此同时，沐曦股份在当天启动申购，发行价格为104.66元/股，继摩尔线程后位列年内新股发行价第二位，也系“国产GPU第二股”。京沪双雄的资本开局，也打开了国产GPU黄金时代的序章。

9点25分，A股集合竞价阶段结束，全市场的目光都聚焦在了摩尔线程的高开点位上，在市场普遍预期能高开300%就已不错的水平上，投资者将摩尔线程的火热行情推到了更高点，高开468.78%，开于650元/股，总市值一举站上3000亿元，达到3055亿元。按照开盘价计算，投资者中一签摩尔线程浮盈约26.79万元。

12月5日全天，摩尔线程股价没有经历大起大落，保持在400%以上，最高股价达到688元/股，投资者中一签最高浮盈超28万元。截至当日收盘，摩尔线程最终收涨425.46%，收于600.5元/股，总市值2823亿元。经计算，在收盘位置，投资者中一签浮盈约24.31万元，超越此前“最赚钱”新股影石创新，位列年内新股第一。

摩尔线程二级市场火热表现的另一边，来自上海的国产GPU企业沐曦股份正式启动申购，与摩尔线程同时亮相资本市场。

沐曦股份发行价格为104.66元/股，按公司发行价格和4010万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计公司募集资金总额约为41.97亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额约为38.99亿元。

某不愿具名投行人士对北京商报记者表示，按照新股发行程序，沐曦股份有望在12月中下旬被安排上市。

摩尔线程与沐曦股份的双雄争霸，是国产GPU不同技术路线的差异化竞争。

据了解，北京的摩尔线程由前英伟达全球副总裁张建中创立，核心团队多出自英伟达，走的是“全功能覆盖”路线；上海的沐曦股份则由前超威半导体高级总监陈维良带队，公司核心创始团队为整建制AMD背景，具备顶尖GPU技术及稀缺的万卡大集群落地经验，以“自主IP+商业化落地”为破局关键，两家企业各有侧重、各展所长。

据摩尔线程相关负责人介绍，历经五年创新深耕，公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局，形成了覆盖人工智能、科学计算与图形渲染等完整的计算加速产品矩阵，全面支持“云—边—端”全场景。

各路抢筹机构“躺赢”

无论是摩尔线程还是沐曦股份，公司打新都遭到了各路机构疯抢。伴随着摩尔线程首日大涨，拿到筹码的机构获益颇丰，这也让沐曦股份的抢筹机构“摩拳擦掌”。

根据摩尔线程此前公告，参与本次发行的战略配售机构阵容堪称豪华，A类投资者（公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金、保险资产管理产品和合格境外投资者资金）初步配售数量合计3858.96万股，获配金额44.1亿元；B类投资者（其他投资者）初步配售数量合计61.04万股，获配金额6975.37万元。另外，还有多家机构抢筹摩尔线程的网下配售。

据投资者报价信息统计表，私募领域则有113家私募基金旗下的千余只产品合计获配50.18万股，获配金额为5734.1万元。此外，还有超15家保险资管公司出现在摩尔线程网下配售投资者名单中。

摩尔线程425.46%的首日涨幅让这些机构浮盈颇丰。

作为“国产GPU第二股”，沐曦股份12月5日的打新也成为市场关注的焦点。截至目前，沐曦股份尚未披露公司网上发行申购情况及中签率情况。不过，从公司披露的初步询价情况来看，其市场热度不亚于摩尔线程。

从沐曦股份此次初步询价情况来看，本次网下发行提交了有效报价的投资者数量为269家，管理的配售对象个数为7719个，对应的有效拟申购数量总和为571.69亿股，为战略配售回拨前网下初始发行规模的2227.6倍，赶超摩尔线程彼时网下申购倍数。

而从剔除前的总体申报情况来看，沐曦股份共收到288家网下投资者管理的7962个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为11.16元/股—164元/股。其中，最高报价164元/股由国金基金管理有限公司旗下两只产品所报出，而最低价11.16元/股由汇泉基金管理有限公司的汇泉策略优选混合型证券投资基金报出。

中国科技咨询协会创业导师周迪对北京商报记者表示，资本争相布局摩尔线程、沐曦股份，核心源于国产替代的战略价值与企业自身的技术、商业化潜力。“摩尔线程上市首日股价大涨，也进一步放大了市场对国产算力自主的预期。”

背后资本身价暴增

市场热度大涨，资本争相抢筹，也让京沪GPU双雄的实控人及背后的明星资本身价大涨。

据了解，摩尔线程创始团队来自全球GPU巨头英伟达。彼时，秉持着“希望中国人能有自己的GPU芯片、能够站在国际的舞台上”的初心，在创始人兼CEO张建中的带领下，公司创始团队开始了“大胆”的创业之路。本次上市前，张建中直接持有公司11.06%的股份，合计控制公司36.36%的股份。本次发行后，张建中直接持股比例稀释为9.41%，合计控制公司30.94%的股份。按摩尔线程收盘市值计算，张建中直接持股对应市值约265.64亿元。

值得一提的是，在摩尔线程股东中还出现了红杉资本、国盛资本等知名投资机构的身影。本次发行后，国盛资本持股比例约为4.1676%，红杉资本持股比例约4.0752%；对应持股市值分别约为117.65亿元、115.04亿元。

沐曦股份与摩尔线程成立于同一年，即2020年。彼时，人工智能产业的发展深刻重塑全球秩序和发展格局，成为国家竞争的主战场。站在这一历史性的时刻，凭借在GPU及集成电路设计行业近20年的从业经验，以陈维良、彭莉、杨建为核心的创始团队成立沐曦股份，意在打造世界一流的GPU芯片公司。

招股意向书显示，本次发行后，沐曦股份实控人陈维良直接持有公司2012.98万股，持股比例约为5.03%。按照沐曦股份发行价计算，陈维良持股股份数量对应发行市值约21.07亿元。从摩尔线程上市首日大涨也可窥见，陈维良身价也将暴增。另外，截至目前，沐曦股份也已吸引期货私募大佬葛卫东、经纬创投、和利资本、红杉资本等一众明星资本入局。其中，本次发行后，期货私募大佬葛卫东直接持股比例为3.58%。

GPU资本盛宴进行时

摩尔线程上市，沐曦股份申购，GPU资本盛宴尚未落幕。

从摩尔线程的上市进程来看，自2025年6月30日获得受理，到当年10月29日注册生效，公司仅用了不足4个月时间；而与其同日获得受理的沐曦股份，科创板IPO用时也不足5个月，公司于11月12日拿到证监会同意注册批文。

从“光速”IPO审核，到一众明星资本集结，摩尔线程与沐曦股份这对京沪GPU双雄的竞速，不仅点燃了机构与股民的抢筹热情，更折射出国产替代浪潮下，资本对AI算力赛道的坚定押注与集体狂欢。

二级市场对科技企业估值体系的系统性重构之下，亦有“国产GPU四小龙”之称的壁仞科技、燧原科技，目前也均已正式启动公司上市辅导进程。

资料显示，燧原科技专注人工智能领域云端算力产品，致力为通用人工智能打造算力底座，提供原始创新、具备自主知识产权的AI加速卡、系统集群和软硬件解决方案，公司于今年11月1日启动上市辅导，辅导机构为中信证券股份有限公司。壁仞科技则研发高性能通用GPU，打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，构建国产智能计算产业生态。公司于2024年9月启动上市辅导进程，于近期披露了第四期辅导工作进展情况报告。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对北京商报记者表示，国产GPU行业正迎来发展的黄金时期。外部限制促使高端市场出现替代机遇，国内智能算力需求的迅猛增长也为本土企业创造了发展空间。“资本方面，大量资金涌入推动技术转化；技术上，头部企业已在通用计算、AI训练等场景取得突破，产业链协同发展趋势明显。预计未来市场规模将持续扩大，国产化率不断提高，成为数字经济的重要支撑。”

在资本市场流传着一句经典名言：“股市短期是投票机，而长期是称重机。”在持续高涨的市场热度之下，内在价值仍是公司的根本底气。

从摩尔线程、沐曦股份目前的业绩表现来看，虽均处于亏损状态，但已有盈利预期。

财务数据显示，2022—2024年以及2025年前三季度，摩尔线程实现归属净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-7.24亿元；沐曦股份方面，当期实现归属净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-3.46亿元。

不过，两家公司均给出了未来的盈利预测。摩尔线程表示，预计公司最早可于2027年实现合并报表盈利。沐曦股份则表示，预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。

在持续加速的国产替代浪潮下，资本对于AI算力赛道押注正在升温，行业内企业上市热情也明显高涨。放眼未来，资本市场或将有望迎来更多优质GPU标的。

北京商报记者 马换换 王蔓蕾