突发“黑天鹅”，股汇“双杀”！美国，重大转向

早上好，先来关注下海外市场。

突发“黑天鹅”，巴西股汇“ 双杀 ”

本周五，巴西前总统长子、参议员弗拉维奥·博索纳罗表示，他的父亲、巴西前总统雅伊尔·博索纳罗已表示将支持他2026年竞选总统。有关弗拉维奥的报道冲击了巴西市场，当日巴西雷亚尔兑美元汇率下跌近3%，当地基准股指暴跌逾4%。

最终，巴西基准股指收跌4.31%。与此同时，一些作为货币政策预期风向标的利率互换合约收益率狂飙逾50个基点，反映出投资者大举撤销此前“博索纳罗会支持圣保罗州长塔尔西济奥·德·弗雷塔斯参选”的押注。

弗拉维奥参议员办公室对外证实，他将作为自由党的候选人挑战现任总统卢拉。

有分析师表示：“市场之前预期弗雷塔斯会成为博索纳罗钦点的候选人，而市场的技术面仓位在一定程度上也反映了这种乐观情绪。相比之下，弗拉维奥对阵卢拉的竞争力更弱，而且在经济政策预期方面也更差，这对巴西资产来说都是负面因素。”

美国白宫发布新版《国家安全战略》

据央视新闻消息，美国白宫于当地时间4日晚发布特朗普政府的新版《国家安全战略》。这份文件共33页，阐述本届美国政府对其外交政策的调整。

据悉，该战略的核心是美国重新调整美国在西半球的军事存在，以应对移民、毒品走私等。该战略称，这是提出并实施针对门罗主义的所谓“特朗普推论”。

在有关欧洲的部分，有分析认为该战略对欧洲展示出前所未有的对抗姿态。该战略警告称，欧洲面临着经济衰退，并且从长远来看，北约某些成员国将变成非欧洲裔人口占多数的国家。这引发了一个问题，即这些国家是否会以同样的方式看待它们与美国的联盟。

该战略还称，俄乌冲突产生了适得其反的效果，加剧了欧洲的对外依赖。战略称，在俄乌冲突之下，欧洲与俄罗斯的关系恶化，很多欧洲人将俄罗斯视为外部威胁。分析指出，战略同时指责欧洲官员阻挠美国支持结束俄乌冲突的努力。

另外，这份美国新国家安全战略称，自1979年以来，中美两国最初建立在一方为成熟富裕经济体、一方为全球最贫困国家之一的关系格局，如今已经演变为近乎对等的关系。战略还称，美国将调整与中国的经济关系，以互惠平等为原则，重振美国经济自主地位。

对于该份新国家安全战略，有分析认为，该战略将拉丁美洲提升至美国议程的首位，这与美国长期呼吁的将重点放在亚洲的做法，截然不同。

烧碱期货价格创上市以来新低！分析人士：短期弱势难改

本周，烧碱市场“寒意”十足，期货主力2601合约一路震荡走低，创下上市以来的新低，且近月合约跌幅显著大于远月合约。

“供需结构性过剩是烧碱价格下跌的主要原因。”中原期货分析师刘培洋表示，库存数据能直观反映市场供需格局。据隆众资讯统计，截至12月4日当周，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为50.48万吨，环比上涨7.43%，同比暴涨79.32%。自9月以来，烧碱市场进入累库周期，目前库存已攀升至年内高位。往年“金九银十”期间常见的流畅去库行情，今年并未如期上演，这让烧碱价格持续承压。

看向供应端，数据显示，截至12月4日当周，国内20万吨及以上烧碱样本企业平均产能利用率为86.0%，环比提升1个百分点，周度产量为84.6万吨，两项数据均处于年内高位。

值得注意的是，虽然烧碱期货价格持续走弱，但氯碱企业的另一核心产品液氯价格却持续上涨。山东地区液氯价格已从9月的-500元/吨回升至当前的150元/吨，这有效对冲了烧碱价格下跌带来的压力。数据显示，截至12月4日当周，山东氯碱企业平均毛利为241元/吨，利润已经转正。“氯碱企业当前的减产意愿不强，高供应格局或持续，直到开工率出现明显下降，供应压力才可能逐步缓解。”刘培洋说。

卓创资讯分析师施梦慧表示，11月以后虽无新产能投放，但氯碱企业计划检修较少，加之装置盈利状况良好，开工率持续提升。根据卓创资讯数据，国内样本企业开工率约88.76%，较10月的平均水平提升1.81个百分点，市场供应持续处于高位。

与高供应形成鲜明对比的是需求持续疲软。据刘培洋介绍，作为烧碱最大下游的氧化铝行业，当前正面临产品价格下跌、企业利润转负的困境，部分企业已启动短期检修减产，直接拖累了烧碱需求。同时，氧化铝下半年新增产能投放进度不及预期，原本市场期待的需求利多未能兑现。

齐盛期货分析师蔡英超进一步补充称，氧化铝开工率目前在84%左右，呈现走弱态势；非铝需求方面，粘胶短纤、纸浆、氢氧化锂等行业的开工率均有下滑预期。

施梦慧也提到，除氧化铝行业需求减少外，多数非铝下游仅维持刚需采购，并无囤货积极性，国内采购氛围转淡，叠加出口订单有限，烧碱需求整体表现平淡，导致氯碱企业库存积压、出货压力加大，进一步引导价格下行。

展望后市，多位分析师认为，短期烧碱市场偏弱的基本面难有根本性改变，长期需关注供需两端的核心变量。

从供应端来看，未来产能压力仍存。据刘培洋介绍，2025年国内烧碱新增产能约100万吨，2026年预计有超过200万吨的新增产能投放。施梦慧表示，当前氯碱装置盈利尚可支撑高开工率，若后市液氯价格走弱导致企业面临亏损，其挺价意愿会增强，下游囤货积极性也可能提升，届时烧碱价格有望止跌企稳。

需求端的不确定性同样需要重点跟踪。在刘培洋看来，2026年氧化铝行业虽有新增产能，但自身因亏损存在减产压力，实际需求增量存疑。

“烧碱市场偏弱的基本面发生根本性变化，可能要等到2026年春节之后，届时春季检修将带动供应下降，下游集中备货需求也会释放，基本面或从供大于求转向供需紧平衡，库存下降有望带动价格上涨。”蔡英超表示。

对于短期行情，蔡英超认为，春节前烧碱期货价格或偏弱震荡，但当前期货存在一定的贴水，下行空间相对有限。

施梦慧也表示，考虑到后期下游需求乏力及烧碱供应过剩的大背景，价格难有根本性好转。短期需关注液氯价格波动、氯碱企业盈利变化及减产动向；长期则要跟踪新增产能投放进度、氧化铝行业复苏情况、出口表现等因素。

本文源自：期货日报