铂钯期货上市，铂金市场迎“中国定价”新机遇 ——铂金季谈探讨税收新政、期货上市与产业升级路径

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（来源：中国金融信息中心）

CFIC导读

◆在“双碳”目标持续推进、全球铂金供需持续紧张的背景下，中国作为全球铂金消费与加工核心枢纽，正通过政策调整与市场创新，积极提升定价话语权，为相关产业绿色转型提供金融工具支撑。

2025年11月27日，铂、钯期货在广州期货交易所成功挂牌，标志着我国在铂族金属金融基础设施建设上迈出关键一步。在“双碳”目标持续推进、全球铂金供需持续紧张的背景下，中国作为全球铂金消费与加工核心枢纽，正通过政策调整与市场创新，积极提升定价话语权，为相关产业绿色转型提供金融工具支撑。

在此背景下，2025年12月3日，由世界铂金投资协会（WPIC）主办、中国金融信息中心特别支持的“铂金季谈暨铂金新纪元：中国定价权与市场高质量发展——聚焦期货上市、税收新政与产业新生态”活动在中国金融信息中心举行。

来自中国工商银行、德意志银行、江苏银行、中信建投期货、申万期货、新湖期货、华泰期货、永安期货、广发期货、东证期货、信达期货、中博世金、中国基金报等约40位代表与会并参与交流。活动同步在新华社现场云、“中国金融信息中心”视频号、“上海铂金周”视频号等平台同步直播，观看量超30万人次，反映了市场对铂金领域发展的高度关注。

世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌在致辞中对全球铂金市场的供需走向作了前瞻性分析。他指出，根据协会最新预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨。这一持续扩大的供需裂痕，主要源于矿产供应端的结构性紧张，以及部分受地缘贸易不确定性影响的投资流动变化。他认为，中国近期两项政策调整将对市场产生深远影响：一是自11月1日起中国停止执行铂金进口增值税即征即退政策，短期内虽增加企业资金成本，但长远看将推动市场从“政策驱动”向“市场驱动”转型；二是11月27日广州期货交易所铂、钯期货上市，将为产业链提供重要的风险管理工具，助力提升中国市场的价格发现能力与国际话语权。

面对充满挑战的市场环境，邓伟斌强调了中国市场的内生韧性，并相信通过产业链各方的共同努力，能够将当前的变革压力转化为行业长期高质量发展的动力。

世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌对《WPIC 2025年第三季度铂金季报》进行深度解读，并做出2026年市场预测。他围绕基本面、热点主题及投资逻辑三个维度，展开了系统阐述。回顾2025年第三季度，全球铂金供应持续收紧，当季总供应量为56吨，环比下降5%。其中，矿山供应量受南非库存消耗与检修、俄罗斯设备短缺等多重因素制约，同比下滑2%至43.6吨；回收端虽同比增长8%至12.4吨，但受废催化剂编码混乱及新关税制度影响，增速不及预期。唯有首饰回收受高金价驱动，同比激增31%，中国市场表现尤为强劲。

针对投资者关切的市场主题，张文斌重点剖析了全球汽车产业政策变动对需求的深层影响。他指出，随着美国取消部分电动汽车税收抵免政策调整，以及中国新能源汽车购置税免征额退坡、补贴终止等政策调整落地，纯电动汽车（BEV）短期需求或受抑制。相比之下，含铂量更高的插电式混动车（PHEV）市场份额有望回升。这种由政策驱动的能源结构转型，将为汽车领域的铂金需求提供新的、坚实的支撑逻辑。

“铂金投资的核心价值在于其持续的稀缺性。”张文斌总结强调。他分析称，全球铂金市场已连续三年处于供应短缺状态，预计2026年这一紧张格局仍将延续。随着中国铂金市场基础设施的不断完善，市场流动性与定价效率将迎来新的发展契机，进一步强化中国在全球定价体系中的话语权。

圆桌对话环节，中国物资再生协会贵金属工作委员会副会长边疆、德勤中国矿业及金属行业税务合伙人张如、世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌围绕“宏观影响与行业新格局”、“期货上市与中国定价权”、“中国铂金市场的未来”等议题展开深度研讨。本次对话由世界铂金投资协会亚太区投资者拓展经理林万丛主持。

德勤中国矿业及金属行业税务合伙人张如指出，财政部海关总署税务总局公告2025年第10号废止了自2003年起实施的核心税收优惠条款，意味着铂金行业告别“政策保护期”。进口增值税免征、国内自产自销“即征即退”及特定公司交易所销售进口铂金“即征即退”等政策取消后，企业需重新测算全链路成本，尤其废催化剂回收环节因HS Code（商品编码）归类争议引发的关税问题与现金流压力将进一步凸显。随着“金税四期”监管升级及未来税务部门不断加强跨部门数据联通趋势，“白条入账”“编码混用”等长期合规痛点在“以数治税”的精准监管下面临更高风险，企业亟需建立从进口到回收的全流程、可追溯的凭证管理体系。

张如提到广期所铂钯期货上市后，“发票开具主体”可能成为实务操作中的挑战。由于交易所不开具发票，买方获取合规增值税专用发票依赖于卖方，若交易任一方KYC（客户尽职调查）流程不完备，将导致进项税抵扣缺失，并增加企业套期保值业务的会计及税务处理复杂度。她建议，可参考近期发布的KYC新规（《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》）精神，推动建立“交易对手KYC备案+发票追溯”机制提升交易合规管控水平。此外，对比黄金市场“场内交易税收优惠+用途管理”模式，本次铂金税收政策更侧重“去特殊化”以堵塞税收漏洞。随着《税收征管法》的修订、《欠税公告办法》的发布，行业需适应“依法治税、从严治税”环境，期货工具与税务规范的协同将推动产业从“政策套利”向“合规竞争”转型，为中国提升全球定价权奠定坚实的制度基础。

中国物资再生协会贵金属产业工作委员会副会长边疆从产业端阐述了回收行业的发展路径。他指出，我国铂族金属矿产伴生自给率极低，市场供应高度依赖进口与回收，随着回收端规模扩大，行业竞争格局正从“数量竞争”转向“质量、规模、技术与服务创新”竞争的综合比拼。此前部分随着取消铂金进口免增值税、自产自销铂金的即征即退政策，以及地方性税收补贴等优惠政策的退出取消，有助于推动企业回归同一竞争起跑线，缓解因政策套利导致的局部产能过剩问题，一些低价竞争等扰乱市场秩序的行为将加速出清。广期所铂、钯期货上市为产业链协同提供了新工具。例如，应用端企业预判原材料价格上涨时，可与回收企业配合通过价格锁定机制对冲波动风险，实现供需两端风险共担。

边疆表示，行业高质量发展需以合规经营、标准化体系建设和全产业链协同为核心。当前社会源废催化剂回收面临配套法规缺失，导致回收企业无法合规衔接而出现违规经营HS编码混乱、危险废物运输地方区域行政限制等痛点，协会正配合环境部门研究推动“白名单”制度等举措，以破解规避地方针对含贵金属危废转入与转出的行政壁垒，并联合头部企业及上游央企共同制定铂族金属回收加工基准收费及最高回收率标准作为市场参考，并取得一定成效。今年6月发起的“贵金属行业反内卷高质量发展倡议书”正在加速落地。针对期货上市后的产业配套需求，协会将借鉴伦敦金银市场协会（LBMA）、伦敦铂钯市场协会（LPPM）等国际标准，构建覆盖“原料溯源-加工标准-产品交割”的全流程规范体系。同时，协会将加强与广期所的沟通联动，促进铂钯期货交割标准与回收企业实际产能的衔接，助力回收端通过标准化提升供应链韧性。

世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌表示，此次铂金税收政策的调整是推动中国铂金市场走向有序竞争的关键一步，但也带来了企业经营的压力。随着国内铂金市场增值税的执行，这将有效遏制了行业内卷，为合规经营的企业带来公平竞争的环境。在此基础上，广期所铂、钯期货的上市将给行业带来发展壮大的机会。未来的期现结合模式中，“期货的升贴水”将能更客观地反映国内真实的供需关系。当铂钯交割仓库体系建立并活跃运行后，中国不仅能形成具有全球影响力的“基准价格”，更能从被动的价格接受者转变为拥有实质定价话语权的“重要一极”。

邓伟斌提出，铂金期货的上市将改变中国铂金投资市场的格局，从“实物囤积”向“标准化金融工具”转型。期货、期权等衍生品首先填补了实体经济企业管理价格风险的工具空白；而在大众投资领域，国内市场亟需引入场内投资产品包括铂金ETF（交易型开放式指数基金）或其联接基金等低门槛、高流动性的产品，以解决实物铂金条块流动性不足、回购渠道不畅的长期痛点。未来的行业生态应着力于构建多元化的投资产品矩阵，通过打通“场内金融产品+场外实物产品”的投资闭环，吸引更广泛的机构与个人资金配置铂金资产，从而提升中国市场的整体流动性与深度。

据悉，“铂金季谈”是由世界铂金投资协会主办，中国金融信息中心特别支持的一档季度性行业活动，旨在向中国市场解读最新的全球铂金供需动态和市场趋势。通过搭建这一产业交流沟通的平台，探讨行业、社会关注的铂族金属市场发展话题，共同推动中国铂金市场健康、平稳和高质量发展。

本文来源：中国金融信息中心 陆家嘴金融网

作者：丁理斌（实习生）、顾至冉

图片：顾至冉

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