从卖软件到建生态，AI医疗公司转型底色几何？

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（来源：数智猿）

作者：醉清风/ 数智猿

责编：夜阑听雨/数智猿

提起医疗信息化公司，很多投资者的第一反应便是“卖软件”的，诸如卫宁健康、久远银海、创业慧康等公司，最早是靠HIS（医院信息系统）业务起家，相关公司通过公开的招标采购、代理商、基层诊疗系统升级等方式完成入院，攒到了创业的第一桶金。伴随AI医疗浪潮的开启，医疗信息化公司开启了自己的转型之路。从传统的卖软件公司，开始搭建AI医疗的生态圈，完成患者、医生、医院、医保局、药店、药企、械企等生态链的闭环化建设。

业绩承压，转型迫在眉睫

从2025年三季报的角度来看，大部分医疗信息化公司都呈现业绩下滑态势，营收和净利润双降，医疗反腐加上医保控费，深化三明医改、DRG/DIP，支付端需求下降，付费客户采购订单单价减少，公司本身在研发端投入成本加大，多方面因素致使医疗信息化公司今年在二级市场的表现一般。

医疗信息化上市公司营收表现

资料来源：上市公司年报

相较于人工智能在其他领域的运用，AI医疗被誉为人工智能皇冠上的明珠，在游戏、智能驾驶、社交、物流、电商、供应链等领域，人工智能的渗透率已经达到方方面面。但是在医疗领域，AI+医疗的探索还停留在基础应用层层面，很多深层次的应用还有待进一步挖掘。

常见的AI医疗应用场景便是AI制药、AI影像诊断、电子病历、辅助问诊、健康管理等。有些应用场景已经实现盈利，有些应用场景还在探索阶段。制药公司、CRO公司会切入AI制药领域，因为本身公司有生物学和计算机复合团队，通过AI制药来加速药物研发，提升效率。大部分医疗信息化公司，都会将自己的软件系统迭代升级，去开发影像诊断、电子病历等和医院诊疗有强结合的场景。

AI在医疗健康的运用，按照最终的成效端而言，分为价值链和临床链两部分，前者是围绕药企的研发、临床试验、准入上市、市场/销售的价值链展开；后者是围绕临床流程中的预防、筛查、诊断、治疗、康复（管理）展开。

相较于游戏、智能家居、导航等领域，AI目前在医疗的运用主要是起到一个放大器的作用。已经有商业化的成熟产品/服务可售卖，AI作为流量提升工具、转化率提升工具、客单价提升工具，成本控制和人力替代工具，在收入端和成本端发挥放大器的作用。当然，不少AI医疗公司也会依赖AI提供全新的产品/服务，探索全新的商业模式。客观而言，从三季报来看，不少医疗信息化公司在转型AI医疗的道路上毛利率都出现了毛利率下滑的情况，高企的成本端以及商业变现难的问题依然在困扰着从业者。

医疗信息化上市公司毛利率表现

资料来源：上市公司年报

通过三季报，可以发现不少医疗信息化公司都搭建了自己的医疗大模型，将AI能力深度植入医疗数字化（诊疗流程）、公共卫生数字化（疾病防控）、医疗数据要素（数据价值挖掘）等业务板块，让AI成为业务运转的“隐形驱动力”。转型的动作有了，转型的成效有待时间考验。

如履薄冰，盈利路在何方

理想很美好，现实很骨感，大部分医疗信息化公司，在今年三季报都呈现出了微利或者亏损的态势，没有一家是出现净利润大幅增长的态势。前AI时代，医疗信息化公司可以依靠渠道、市场等资源优势赚容易的钱，后AI时代，容易的钱赚完后，后面都是不容易的钱。AI在娱乐、智能工业等领域的变现速度和效率远胜于医疗领域，核心原因在于娱乐、智能工业领域的付费客群多元化——个人、企业、政府、外资等。而在医疗领域，穿透到最后的支付端是医保基金。

医疗信息化上市公司净利润表现

资料来源：上市公司年报

AI医疗创造增量临床价值，存在卫生经济学价值，应该有对应的价值回报。

例如在心脏冠脉领域，以AI驱动的CT-FFR软件可以达到与FFR压力导丝一致的诊断效果，且前者成本几千元，而后者通常过万。但在目前的医保体系中，几千的AI软件却未能获得医保报销。如果CTFFR得到广泛应用，很可能可以避免不必要的支架植入，进一步节约医保基金费用。

这类AI医疗的核心价值很明显——它不是替代医生，而是替代"低效、昂贵的医疗流程或产品"。

类似的逻辑还存在于肺结节AI、眼底相机和OCT的AI等等。医保为AI付费，本质是用低成本替代高成本，且为未来省钱（早筛降费、降再入院、降复发），这些价值最终都沉淀在医保基金的结余中。

按照正常商业逻辑，谁获益谁付费。医疗AI的直接获益方包括患者、医生、医保。

对医生而言，AI是成本中心而非收入中心。患者端更复杂，医疗AI的价值在于"正确决策"而非"可感知服务"，患者既无法评估AI诊断是否更准，也不愿为看不见的算法额外付费，这种支付意愿的缺失，在全球都是共性难题。

当两大直接受益者无法成为支付方，医保就成了唯一符合逻辑的支付主体。这将很可能又一次催生出畸形的商业模式——本可通过AI精准诊断而减少使用的手术与耗材，因药企赞助而过度推广；本应精准用药的AI系统，为卖药而回避性价比最优的方案。这种"伪创新"不仅违背AI的临床价值，也侵蚀了医保基金，形成"医保不付费，企业抱药企大腿，医保更受损"的逆向选择和悲剧。

厚积薄发，强者穿越周期

AI医疗公司所构建的，不仅是一套医疗人工智能应用矩阵，更是面向未来的智慧医院系统性重构。以“AI重塑医疗服务”为使命，致力于让人工智能深度融入医院的每个决策环节与服务流程，让人工智能成为医疗体系的新一代底层操作系统，推动医疗服务从数字化走向智能化，从信息管理走向价值创造。

AI医疗其社会价值在以交互与决策为核心的医疗领域尤为突出。应将AI定位为医生的协同伙伴而非替代者，赋予其聆听、理解、生成与辅助决策的能力，推动诊疗过程向高效、安全、精准方向演进。

在未来，可以看到AI医疗公司构建智慧医院、智慧卫生、智慧医疗生态的全周期体系。以数字化医院产品为基座，支撑医院临床、管理、科研全场景业务智能化升级，通过AI技术优化诊疗流程与资源调度效率，实现院内数据互联与区域协同共享，驱动医院向精准化、高效化转型。

以全域健康一体化中枢为理念，打造具备协同融合、数据聚能、生态共生特征的新一代全民健康基座。融合AI能力强化医疗公卫协同、突发应急响应与区域资源统筹，基于数据智能实现跨机构决策支持与生态治理，推动全民健康管理的科学化与敏捷化。构建“医-药-险-患”多方协同的闭环服务体系，通过AI赋能医疗服务延伸、健康管理精准化及医保风控智能化，打通线上线下资源联动，推动三医联动从政策协同向技术驱动的生态化升级。