北汽蓝谷，是续命还是改命？

华为和60亿元！

双喜临门，不外乎如此。

一份销量创年内新高的喜报，一笔60亿元定增的获批通知，同时摆在北汽蓝谷的案头。幸福来得如此突然。

这家曾被寄予厚望的中国第一家新能源汽车整车上市公司，正试图用销量业绩和融资两条腿，走出一条从“A股车企亏损王”到可持续经营者的艰难转型之路。

01

12月1日，北汽蓝谷披露11月销量，期内销量3.23万辆，同比增长112.71%，不仅连续多月保持高速增长，还再度刷新年内销量新高。这份数据已经与“蔚小理”三家早期造车新势力处于一个量级。

将时间线拉长，今年1-11月，北汽蓝谷累计销量已达17.44万辆，同比增长78.93%。

北汽蓝谷销量增长背后，是“极狐+享界”双品牌战略的逐步奏效。

其中，深耕主流纯电市场的极狐品牌，通过产品更新保持竞争力，11月销量2.54万辆，同比增幅高达128%，显示出其在15万-25万元价格区间的竞争力逐渐巩固。

与华为联合打造、瞄准高端市场的享界汽车，通过享界S9迅速打开局面，11月销量攀升至6708辆，稳居30万以上豪华新能源轿车销量冠军。

随着新款享界S9于11月上市，背靠华为扶持的享界汽车有望在接下来年底冲刺交出更高销量答卷。

开源证券在近期研报中维持对北汽蓝谷的“买入”评级，认为公司“享界+极狐”新车周期强势开启，业绩改善可期。目前来看，北汽蓝谷极有可能像赛力斯，站稳高端豪华新能源汽车市场，并获得良好利润回报。

02

除了销量大涨，北汽蓝谷不久前，披露了一笔60亿元定增的获批通知，同样令人欣喜。

2025年11月24日，北汽蓝谷正式收到中国证监会出具的批复文件，同意公司向特定对象发行股票的注册申请。

公告显示，此次再融资计划募集资金总额不超过60亿元。发行股票数量不超过16.72亿股，发行对象包括控股股东北汽集团及关联方福田汽车等不超过35名特定对象。

根据规划，募集资金将主要用于两大项目，新能源车型开发，以及AI智能化平台与智驾电动化系统开发。足见，北汽蓝谷对智能化转型的重视。

值得注意的是，这是北汽蓝谷自2018年借壳上市以来的第5次大规模定增融资，累计融资规模逼近473亿元。

市场对此反应复杂，既有投资者担心“第三次侵占全体股东权益”，也有乐观者期待“做大做强，明天起飞”。

不过，可以肯定的是，此次融资为北汽蓝谷新能源汽车业务发展及智能化转型提供了至关重要的资金支持。

尤其对连年亏损、入不敷出的北汽蓝谷而言，更是雪中送炭。

03

根据北汽蓝谷三季报，今年前三季度，其营收为153.84亿元，同比增长56.69%；归母净利润亏损约34.26亿元，亏损规模依然较大。过去近6年来，北汽蓝谷累计亏损超364亿元。

虽然亏损依旧，但好在亏损明显收窄。今年前三季度，北汽蓝谷亏损较去年同期收窄近10.66亿元。与此同时，北汽蓝谷的单车净亏损收缩至约3万元。

《汽车K线》认为，这主要得益于销量大涨，规模化效应逐步显现。未来，随着极狐品牌和享界汽车持续发力，北汽蓝谷销量有望继续冲高，若能在明年实现销量翻番，或有望实现扭亏为盈。

虽然现阶段北汽蓝谷的偿债压力较大，资产负债率达83.81%。但随着北汽蓝谷获得60亿元融资，某种程度上也减轻了偿债压力，为之赢来喘息之机。

至于北汽蓝谷能否利用好这宝贵的喘息之机，将销量增长势能，切实转化为可持续的盈利能力和强大的成本控制体系，不仅取决于市场表现，更取决于北汽蓝谷内部的深刻变革。

04

事实上，不管是销量高增长、再融资60亿元，亦或是持续减亏，均离不开今年3月完成的关键人事调整：原总经理张国富升任董事长，原副总经理刘观桥升任总经理。

新的领导班子被赋予了明确的战略使命，并直指公司三大顽疾。

其中，任命拥有丰富销售经验的刘观桥为总经理，旨在以市场和营销强力拉动整体运营，应对激烈的市场竞争。

其次，财务总监宋军升任常务副总经理，并引入采购专家马磊，表明公司将成本控制和经营质量改善提升到了前所未有的战略高度。

再者，聘任资深投行人士乔元华担任董事会秘书，旨在更专业地对接资本市场，为后续发展谋取资金支持。

这均与北汽蓝谷“销量增长”和“融资获批”，紧密咬合。

管理层需要用持续的销量高增长来验证战略，并说服市场其“极狐+享界”的双品牌策略有效。

同时，高达60亿元的定增资金，必须在新管理层“降本增效”的严格监管下，高效投入于新能源车型与智能化研发，才能避免重蹈“融资-亏损”的覆辙。

05

可以说，销量持续走高与融资获批，为北汽蓝谷的寒冬带来了两簇火光。它证明了市场对“华为赋能”产品的认可，也为其赢得了宝贵的喘息之机。

然而，这远非胜利的终点。过去数年“融资-亏损”的循环深刻警示：外部输血只能续命，自我造血方能重生。

北汽蓝谷真正的考验，从现在才算开始。

它必须证明，这60亿元能高效转化为智能化核心竞争力，而非消失在历史的巨亏黑洞中；必须证明，“享界”的高端化不仅能拉动销量，更能贡献扎实利润；必须证明，公司内部能完成一场深刻的变革，建立起与市场竞争相匹配的成本控制与经营效率。

这也是对这支“实战派”领导班子的终极考验。

从“亏损王”到可持续经营者，这条路陡峭且漫长。北汽蓝谷能否抓住这可能是最后的机会窗口，将取决于其破釜沉舟的决心与刮骨疗毒的勇气。

从如今的节奏来看，一切似乎越来越好。

Views of AutosKline:

2026年，中国汽车市场将开启晋级赛，面对增长放缓的市场，北汽蓝谷必须拿出不一样的成绩。