从通用磨坊、天图到IDG：优诺中国三度易主的背后，或折射出外资

时隔六年，“全球酸奶老二”的中国业务即将再度易主。而身处充满未知的乳制品大市场，新东家的到来又能为“花甲之年”的优诺注入哪些新活力呢？

图片来源：天图投资公告截图

乳业网注意到，优诺乳业目前的最大股东天图投资于12月1日发布公告称，拟将旗下通过子公司所持有45.22%股权悉数出售给昆山诺源睿源管理咨询有限公司，现金对价约为8.14亿元。

同时其他卖方（没有综合纳入财务报表）所持有优诺中国约41.74%的股权也将通过股份购买协议的形式进行出售，现金对价约为7.51亿元；公司管理层通过天津睿隽企业管理合伙企业持有的约13.04%股权同样计划协商出售，现金对价不超过2.35亿元。

图片来源：优诺

待上述交易完成后，天图投资将不再直接或间接持有优诺中国的任何股权。而此次的买家，也就是昆山诺源睿源管理咨询有限公司背后的IDG资本，也即将成为优诺中国的新东家。

01

中国业务曲折路

优诺与中国市场的缘分始于上世纪90年代，彼时曾短暂地在区域市场做过试点，但效果不尽如人意，没多久就草草收场。

直到2011年，通用磨坊收购优诺全球业务50%的股权后决定利用自身渠道与市场优势重启中国业务，豪掷1.2亿美元来到昆山投资设厂，这为后续优诺乳业立足中国乳业这一大市场并实现显著增长奠定牢固基础。

图片来源：优诺

在通用磨坊的麾下，优诺携优诺牛奶、优丝系列酸奶等拳头产品冲出重围，凭借其100%生牛乳原料、法式慢发酵工艺等特点斩获一众拥趸，业绩表现可谓突飞猛进。只可惜好景不长，伴随越来越多区域乳企凭借小众奶源、文化饮食等标签接连出圈，且来自伊利、蒙牛等全国性乳企的压力也持续不断，优诺在2017年后便陷入了增长泥沼。

再到2019年，天图投资斥资近3亿元从通用磨坊的手中接过优诺中国业务的“方向盘”，凭借其对中国市场的高度理解，逐步推进国际品牌的本土化改革，帮助业绩完成从亏损走向规模化盈利的华丽转身。

图片来源：天图投资公告截图

截至2024年，优诺中国业务实现年度总营收8.1亿元，而2023年的这一数据仅为4.54亿元；税后净利润也从上一年的851.5万元大幅提升至9545.4万元。

02

IDG接手后的未来

聚焦本次交易的买家，也就是昆山诺源睿源管理咨询有限公司，据天眼查资料显示其注册资本为6000万元，是一家成立于2025年3月20日的新公司。不过穿透股权结构可以发现，公司两大股东的关联机构均为IDG资本，且公司的最终实际受益人也是IDG资本的合伙人，而IDG资本又是快消圈子的“老熟人”。

图片来源：IDG资本官网截图

在此之前，IDG资本的身影曾出没在喜茶、SHEIN、拓竹科技、科沃斯、观夏、三只松鼠、瑞幸咖啡、元气森林等一众消费品牌的成长道路之中，此次从天图投资手中接过优诺中国业务，被市场视为其又一重要布局。

据报道显示，待交易完成后，IDG资本计划保留优诺中国目前的管理团队，以更好实现管理过渡、完成区域扩张并带来持续的创新灵感。而站在优诺中国角度来看，IDG资本在快消行业积攒下的运作经验和业务协同机制能为其日常运营持续赋能，实现从业务发展到管理维护的全面提升。

图片来源：优诺

但总的来说，尽管通用磨坊与天图投资已经为优诺的发展搭建起扎实的堡垒，但优诺未来的道路仍充满挑战。

03

乳业环境与外资困境

当前国内乳制品市场竞争早已迈入白热化阶段，独立乳业分析师宋亮也曾表示，2020年后行业竞争非常激烈，新业态的出现对传统业态造成了沉重的打击，包括现制类、自有品牌的快速发展，加上渠道日益碎片化、个性化和场景化，使得小众品牌崛起，也有了与成熟品牌抢夺市场的能力。

从产品结构来看，优诺中国目前“主攻”低温牛奶和低温酸奶两大品类，但在常温白奶、乳饮料、烘焙乳品、专业乳品等领域的布局不足，业绩表现十分依赖两大主业的发展。

谈及这两大品类的市场与竞争我们也知道，受益于消费者可支配收入增长与健康意识觉醒等因素影响，低温牛奶与低温酸奶的市场需求整体呈现向好发展的态势，却也因此招致越来越多乳企同行的跟进与押注。

图片来源：优诺

举例来说，蒙牛集团分别于2018年和2023年创立每日鲜语、每日鲜酪两大品牌，凭借优于欧盟标准的高品质鲜奶与特色酪酸奶的香浓醇厚口感收获市场认可；悦鲜活、朝日唯品、必如等品牌紧抓新茶饮咖啡渠道做多年深耕，已在专业乳品领域收获行业与消费者的一致爱戴；乐纯、吾岛、Chobani等品牌凭借“希腊酸奶碗”“干噎酸奶”等标签乘上互联网快车，近年来进步显著……

随着竞争日趋激烈，消费市场也迫切希望看见优诺能带来更多惊喜。

结合近年来多则快消行业的收购并购交易来看不难发现，优诺中国的战略调整并非孤例。不论是国际咖啡巨头星巴克宣布与本土另类资产管理公司博裕资本达成战略合作，以40亿美元的价格出售其中国业务60%的股权；还是更早之前宝尊电商全面“接管”GAP在大中华区的设计、生产、渠道和推广等日常工作……这一系列交易也折射出国际品牌当下在中国市场所需要面对的本土化挑战，以及外资试图通过更灵活、更轻量化的本地运营方式来激活更深层次品牌活力的尝试。

就优诺而言，通用磨坊与天图投资已为其发展打下坚实地基，而历经此次价值18亿元的交易之后，新东家将如何续写未来故事，值得我们一同期待。