上市首日破发跌超25%，遇见小面麻了！

文丨《星岛》见习记者 黄冬艳 广州报道

编辑丨周昊

12月5日，“中式面馆第一股”广州遇见小面餐饮股份有限公司（02408.HK，以下简称“遇见小面”）正式登陆港交所主板。

《星岛》了解到，遇见小面此次上市公开发行股份总数约为9736.45万股，其中香港发售获425.97倍超额认购，国际发售认购额4.99倍，发行价为7.04港元/股，募资净额约为6.17亿港元。

但据富途牛牛，12月4日晚间暗盘阶段，遇见小面却遭遇破发，跌幅达14.2%，股价报6.04港元/股。

12月5日正式挂牌当天，遇见小面延续破发态势，以5港元/股开盘，此后便迅速跌超25%。截至5日上午10点30分，遇见小面股价报5.09港元/股，跌幅27.70%，总市值36.17亿港元。

六家基石投资者认购2200万美元

遇见小面此次上市招股共吸引六家基石投资者认购2429.25万股，合共认购2200万美元，共计占全球发售后总股本的3.42%，包括高瓴旗下HHLRA、君宜香港基金、国泰君安证券、Shengying Investmen以及海底捞新加坡等。

遇见小面由宋奇、罗燕灵及苏旭翔三人于2014年创立，三人为一致行动人，上市后共计持有该公司45.99%的股份，为控股股东。

2014年至2021年间，遇见小面已先后获得8轮近2亿元融资，投后估值约20亿元，连锁餐饮品牌九毛九、青骢资本、弘毅投资、高德福、碧桂园等先后成为其战略者。2025年7月遇见小面股东百福控股曾向另外三位自然人转让其部分股权，彼时该公司估值已至28亿元。

但即便背后资本阵容强大，遇见小面近几年快速规模扩张抢夺市场，导致增收不增利，且净利润率偏低，同时负债继续走高等突出问题依然令资本市场对其未来增长性存有疑虑。

今年4月份首次递交招股书时，还被监管层要求补充说明数据安全、境内募投项目审批、股权激励方案合规性等问题，导致上市进程放缓。

数据显示，2022年—2025年上半年，遇见小面总收入分别约为4.18亿元、8亿元、11.54亿元、7.03亿元，但直到2023年才实现扭亏为盈，同期对应净利润分别约为-0.36亿元、0.46亿元、0.61亿元、0.42亿元。

中式面馆出海求破局

在高度标准化的餐食流程及可复制的餐厅运营模式下，遇见小面近几年扩张速度不断加快，2022—2025年上半年，其新开门店数量分别为43家、92家、120家。

截至2025年11月18日，包括直营和特许经营店在内，遇见小面在中国内地已拥有451家餐厅，2024年首次落地香港后，目前香港也已有14家餐厅，预计年内餐厅总数可突破500家，其中直营门店占比近八成。

但由于激烈市场竞争，遇见小面采取降价促销策略导致其利润与规模上尚未能成正比，2023—2025年上半年，其净利润率分别仅有5.9%、5.5%、7.4%。

为此，遇见小面开始将未来拓展重心向利润更高的海外市场倾斜，冀望获得更高的利润回报。而此次赴港上市，遇见小面除了希望获得发展资金助力，更重要的目的也正在于此。

《星岛》从遇见小面招股书披露的数据发现，无论是单店日均销售额、订单总数、订单平均消费额，还是单店日均订单、翻座率，香港门店均较内地门店要高。

以2025年上半年为例，直营餐厅中一线及新一线城市单店日均销售额约为1.14万元，翻座率3.4；香港门店单店日均销售额则达4.24万元，且翻座率更高达6.0。

经营利润率显示的差距更为直观：2025年上半年遇见小面整体经营利润率为15.1%，其中内地一线及新一线城市为14.1%、二线及以下城市19.8%、香港门店达21.8%。

从募资用途来看，遇见小面此次上市所得6.17亿港元中，将有约60%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及市场渗透；另外10%用于升级餐厅网络技术及数字系统；10%用于品牌建设及提升客户忠诚度；10%用于对国内上游食品加工行业潜力公司的战略投资。

据招股书披露，2026—2028年遇见小面计划在内地及香港、海外分别新设立150—180家、170—200家、200—230家直营及特许经营餐厅，即未来三年全球新开门店至少达到420家。

但与国内侧重直营餐厅的扩张策略有别的是，上述新开门店中约20%—30%预期将为特许经营店。

《星岛》获悉，12月5日正式挂牌港交所上市后，遇见小面的新加坡首店也将在12月底正式开业，并由此开始向海外市场加速拓展。