又现“团队式”跳槽！国投证券研究所怎么了？

来源：国际金融报

近期，国投证券汽车分析师团队集体跳槽，再次将其人事频繁变动推向风口浪尖。

截至12月4日，国投证券分析师人数仅剩61人，较去年同期的78人减少了17人，一年缩水近22%。而全行业分析师队伍却持续扩容，已增至5902人。

针对研究所人员流失情况，《国际金融报》记者向国投证券方面发送了采访函，但截至发稿，暂未有回应。

分析人士对记者表示，出于客户黏性与商业效率的考虑，研究所里“整队跳槽”已不鲜见。短期内，转出方在相关领域的研究实力会被削弱，转入方则能迅速补齐短板、提升市场影响力。研究所分仓佣金承压，分析师却仍在扩招，这是行业竞争加剧与业务转型背景下的必然选择。

“团队式”离职

国投证券研究所人事震荡加剧。

中国证券业协会系统显示，近期，徐慧雄带领的国投证券汽车分析师团队已集体跳槽至国金证券。这已是该研究所年内第二次分析师团队集体跳槽。

据系统信息，徐慧雄于11月26日正式从国投证券离职，仅仅两天后的11月28日，其执业机构已变更为国金证券。与其步伐一致，其团队成员夏心怡、何冠男、者斯琪、杨颖于11月27日至12月2日期间先后完成入职。

而就在今年3月，国投证券固收团队也上演了集体出走。原固定收益首席分析师尹睿哲转投国金证券，担任首席资产配置官、固定收益首席分析师。与他一起跳槽的还有国投证券原固收联席首席分析师李豫泽、胡依林、毛庆秋、刘冬、李玲、魏雪。

此外，任职长达18年的国投证券首席经济学家高善文也在11月黯然离场，引发行业刷屏。中国证券业协会网站目前已查询不到高善文的相关信息。

截至12月4日，国投证券分析师人数仅剩61人，较去年同期78人减少了17人，一年缩水近22%。

券商研究所为何频现“整队”跳槽？深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《国际金融报》记者采访时指出，券商“团队式”跳槽主要有两方面原因：一是券商内部整合提速，催生人员流动；二是行情回暖带动资管、自营规模扩容，研究人才需求骤增，高薪挖角直接搅动研究员池子。

吴鸣（化名）跟着首席分析师跳槽，在新东家已待了一年多。他告诉记者，券商研究所“团队式”跳槽很常见。首席通常会带整队出走，而基于对新平台前景的看好和对首席的信任，团队大多会跟随。反之，若首席孤身跳槽，多是团队对于去处、待遇或首席本人不买账。整队空降新平台，几乎无需磨合，重点是尽快和销售部混熟。

“团队式跳槽的核心动力是客户黏性与商业效率。”隋东向记者分析，成熟团队具备稳固的客户关系和市场声誉，整体迁移可最大程度保留业务价值；对新东家而言，这是快速搭建成熟研究板块、节省重建成本的高效方式。背后驱动因素还包括薪酬激励差异、团队与券商战略不匹配，以及头部机构争夺资源、中小券商寻求弯道超车等行业竞争态势。

隋东进一步指出，“团队式”跳槽短期内会削弱转出方在相关领域的研究实力，可能导致客户流失；转入方则能迅速补齐短板、提升市场影响力。长期来看，此举会加剧行业人才争夺战和“马太效应”，推高人力成本，并倒逼研究所优化激励与风控体系，从依赖明星团队转向更注重平台化、体系化建设。

业绩承压却不断增员

Choice数据显示，券商研究所分析师队伍5年内净增2520人，但近一年扩招节奏放缓。截至12月4日，全国证券投资咨询业务（分析师）共计5902名，去年同期为5489名。

耐人寻味的是，一边券商研究所大幅扩员，一边业绩却持续承压。受A股行情以及佣金政策影响，近三年券商研究所基金分仓佣金逐年下滑。就中报数据来看，2025年上半年总佣金为44.74亿元，去年同期总佣金为67.75亿元，前年同期总佣金为97.37亿元。

“分析师扩招是行业竞争加剧与业务转型背景下的必然选择。尽管佣金总量承压，但研究服务作为券商争夺分仓收入、赋能投行与投资等业务的核心抓手，正推动券商通过人才储备构建差异化‘护城河’。”排排网财富研究员隋东告诉《国际金融报》记者，一方面，注册制改革深化，促使投行、投资、财富管理等业务对深度研究的依赖度提升，研究逐渐成为内部协同的“基础设施”。另一方面，机构客户对研究覆盖的广度与性价比要求提高，叠加券商向买方化、综合化服务转型，对复合型研究人才的需求持续增长。

券商分析师总数仍在爬坡，内部却冷热不均：国投证券分析师减至61人；国金证券分析师扩至162人，一年净增45人。对比研究所分仓佣金来看，2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，国投证券依次为0.42亿元、1.33亿元、2.02亿元，国金证券同期则为1.06亿元、1.26亿元、1.69亿元。近一年国投证券分仓佣金骤降，这恐怕也是团队“离家出走”的一大导火索。

记者获悉，近年分仓佣金整体受挤压，头部研究所座次仍稳，中小机构中虽有“黑马”逆市蹿起，但多数在“寒冬”里业绩明显吃紧。

隋东指出，在此背景下，头部券商可以继续凭借“人海战术”巩固分仓佣金与市场地位；中小券商则着力打造特色团队，力求在细分领域实现突破。