倒计时！券商参公大集合改造冲刺

券商资管大集合公募化改造收官在即，存量产品处置进入“最后一公里”。

12月1日，信达澳亚基金公告称，银河水星聚利中短债债券型集合资管计划的管理人由银河金汇证券资管变更为信达澳亚基金，为券商资管“交棒”公募的收官浪潮再添一例。

记者梳理发现，11月以来，光大证券、华安证券、上海证券、中金公司等多家券商资管旗下参公大集合产品密集完成管理人变更。值得关注的是，承接方不再局限于“兄弟”公募，跨集团、无股权关系的“外部接盘”频现，大集合“参公”改造全面换挡提速。

冲刺倒计时

2018年资管新规要求，券商“参公大集合”在2025年底前完成公募化改造。未取得公募牌照的券商及资管子公司，旗下相关产品到期后可选择清盘、延期或变更管理人三条路径。其中，将管理人变更为公募基金公司，并将产品注册为公募基金，已成为行业主流的处置路径。

12月1日，信达澳亚基金公告称，即日起，银河水星聚利中短债债券型集合资管计划的管理人由银河金汇证券资管变更为信达澳亚基金，产品名称变更为“信澳水星聚利中短债债券型证券投资基金”。需要注意的是，尽管二者直接管理主体不同，但实际控制人均为中央汇金，仍属集团内部整合。

无独有偶。11月24日，华富基金也官宣称，华安证券月月红现金管理型集合资产管理计划更名为“华富天华货币市场基金”，产品类型由“货币型集合资产管理计划”变更为“货币市场基金”，产品管理人由华安证券变更为华富基金。华安证券是华富基金的股东，持股比例为49%，亦属于典型的集团内部协同改造的常见路径。

据记者不完全统计，仅11月以来，已有光大证券、华安证券、上海证券、中金公司等多家机构旗下至少20余只参公大集合产品完成管理人变更。

此外，也有部分券商资管拟通过申请公募牌照实现旗下大集合产品的参公化改造。公开信息显示，此前已有招商资管、兴证资管、中泰资管等多家券商资管获得公募牌照，且部分机构已完成旗下大集合产品的改造。不过，也有广发资管、光证资管、国证资管和国金资管在年内陆续撤回相关公募牌照申请。中国证监会最新数据显示，截至11月28日，当前已无资产管理机构申请开展公募基金管理业务资格。

因公募牌照申请受阻，已有券商资管迅速转向替代方案。例如，光证资管旗下8只大集合产品于11月27日官宣正式变更管理人，这些产品后续将由光大保德信基金管理，后者由光大证券持股55%。

财经评论员张雪峰对记者分析称，资管新规压顶，大集合“参公”整改时间紧、任务重，而公募牌照审批门槛愈发严苛，两相夹击下，不少券商资管先“保存量”再谋增量，主动按下牌照申请暂停键。

跨集团“接盘”

监管大限逼近，一种“跨集团、无股权”的管理人更替模式浮出水面，为冲刺整改提供了新路径。

11月28日，万联证券公告称，旗下万联天添利货币资管计划经份额持有人大会表决，同意变更管理人为平安基金，更名为“平安天添利货币市场基金”。

值得注意的是，万联证券与平安基金分属不同金融集团，无直接股权关联。这是业内为数不多的跨非股东关系机构间的券商资管参公大集合改造。

除了万联证券和平安基金联手之外，此前东北证券、财达证券等券商也已公告尝试此类“转公”路径。

11月25日，东北证券旗下的资管公司东证融汇资管公告称，旗下鑫享30天、禧悦90天资产管理计划在11月30日交由东财基金管理。东财基金为东方财富100%控股的公募基金公司。

此外，财达证券旗下稳达中短债债券型集合资产管理计划、稳达三个月滚动持有债券型集合资产管理计划将转交给中欧基金管理，持有人须在12月7日前通过通讯方式完成投票。

从“集团内部闭环”到“跨机构合作”，券商大集合改造为何突然向外伸手？

“跨集团转让升温，时间压力是主因。”香颂资本董事沈萌向记者表示，部分券商资管集团内部缺乏合规改造能力，只能寻求外部合作。随着整改倒计时，跨集团合作自然增多。

排排网财富公募产品运营曾方芳分析指出，一方面，部分券商资管缺乏公募牌照或内部承接能力不足，在监管整改时限的倒逼下，需通过外部承接避免产品清盘。另一方面，公募基金可通过接管此类产品，快速扩充管理规模、补齐产品线。

“跨集团转让模式预计将成为后续改造的重要补充方向之一，但不会完全替代集团内承接。”曾方芳表示，未来这两种路径将并存，具体适用性取决于不同券商的资源禀赋、牌照条件及业务策略。跨集团转让虽为快速合规提供了可行路径，但因涉及多方协调，其推进仍取决于机构的具体条件与战略选择。

财经评论员郭施亮则认为，跨集团转让模式的兴起有利于金融机构提升经营效率、实现强强联合。部分机构依托自身资源优势与影响力，在券商大集合参公改造中更易凸显专长。把专业的事交给专业的机构，或将成为未来主流趋势。