科创板近两年最大IPO，摩尔线程明日上市会是10万元大肉签吗？

各位老铁，近日新股情绪持续高昂，如昨日上市新股中国铀业，即便募资金额较多，但在上市首日依旧上涨280%，表现非常亮眼。

而明日又将迎来1只明星新股上市，那就是摩尔线程。公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商，近两年营业收入快速增长，同时公司也是近两年发行价和募资金额最高的科创板新股。如果摩尔线程在上市首日能达到近10只科创板新股平均涨幅191.48%，那么意味着中一签的投资者将赚超10万元！那么，摩尔线程明日上市会是一只10万元肉签吗？

国内全功能GPU稀缺厂商，营收高速增长

公开资料显示，摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。公司以自主研发的全功能GPU为核心，聚焦AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域，提供专业计算加速平台。公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商。

公司主营业务分为AI智算、专业图形加速和桌面级图形加速三大类，AI智算业务自2024年起成为公司的核心增长引擎。根据公司招股说明书，2025年上半年，公司AI智算类业务实现营收6.7亿元，占比高达95%；专业图形加速类业务实现营收0.3亿元，占比4%；AI智算和专业图形加速两项业务合计占比达99%，构成了公司的主要收入来源。

公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头，其中实控人张建中先生为前英伟达全球副总裁、曾在英伟达任职15年之久。在核心团队的带领下，公司自2020年成立以来，始终聚焦自主研发的MUSA架构以打造差异化竞争优势。

公司产品矩阵覆盖从智能计算中心至终端设备以及从服务器级至个人计算机级的各类场景。截至目前，公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平。

行业方面，公司属于GPU行业。根据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规模有望由2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元；然而考虑到英伟达、AMD等国外头部厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，公司实现GPU国产化具备较强战略意义。

随着中国AI下游应用市场的迅速扩张，AI计算加速芯片的市场需求呈现爆炸式增长。过去五年，中国GPU产业呈现快速增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元。根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7%。从细分市场上看，GPU的市场增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。

业绩方面，公司2022~2024年分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增速依次为169.01%、253.65%；实现归母净利润-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，2023年至2024年同比增速依次为10.10%、4.97%。根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89%。

公司本轮IPO共发行新股7000万股，共募集80亿元。公司本轮IPO募投资金拟投向3个项目以及补充流动资金。其中，摩尔线程新一代AI训推一体芯片研发项目拟投入募集资金25.1亿元，摩尔线程新一代图形芯片研发项目拟投入募集资金25亿元，摩尔线程新一代AISoC芯片研发项目拟投入募集资金19.8亿元。

有一定估值优势，发行价、募资金额双高

可见，摩尔线程基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，摩尔线程在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A股上市的新股首日平均涨幅为324.17%，涨幅中位数为280.04%。而摩尔线程所在的科创板，近10只上市的新股，在上市首日平均涨幅为191.48%，涨幅中位数为200.57%。如果摩尔线程在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是191.48%~324.17%。

其次，从估值的角度来看，摩尔线程有一定估值优势。以发行价计算，摩尔线程的市销率（TTM）为56.84倍；摩尔线程的可比公司为海光信息、寒武纪、景嘉微，可比公司平均动态市销率为70.32倍。不过，寒武纪的业务属性和公司更具有可比性，寒武纪的市销率为100.38倍。如果摩尔线程在上市首日的市销率能够达到可比公司的平均水平，其需要上涨23.72%。如果摩尔线程在上市首日的市销率能够达到寒武纪的水平，其需要在上市首日上涨76%。

再次，从发行价来看，摩尔线程的发行价为114.28元/股，这个价格在科创板中处于较高水平，是科创板近两年来发行价最高的新股。今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨了228.93%。同时，摩尔线程的募资金额相对较高，为80亿元，是近两年科创板募资金额最高的新股。而今年以来，募资金额前3的科创板新股，在上市首日平均涨幅为195.59%。

综合来看，摩尔线程基本面亮点较多，所在行业成长性强，公司营收增速高，同时有一定估值优势，虽然公司发行价较高、募资金额较多，但公司作为近期的明星新股，业务在A股中相对稀缺，仍可以期待其在上市首日涨幅达到科创板近10只新股的平均涨幅191.48%。

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