华泰柏瑞的AB面：当柳军的5000亿高塔，筑在牛勇们的巨亏废墟上

近3个月以来，上证指数在4000点上下反复震荡，但雪球数据显示，今年以来，上证指数从3351.76点上涨至12月1日的的3897.71，区间涨幅达16.29%。遗憾的是，在A股整体上涨的背景下，还有不少基金成立以来亏损超50%。

例如，华泰柏瑞旗下6只基金，截至2025年12月2日，2只基金亏损超60%，2只基金亏损50%，2只基金亏损超45%。探长读财梳理发现，华泰柏瑞旗下6只亏损严重的基金，主要由前任基金经理——牛勇、李晓西造成，其中牛勇管理的基金4只，李晓西管理的基金2只。

牛勇卸任后，其任职亏损严重的4只基金分别为由李飞、赵楠接任至今，任职时间1年又123天，两人任职回报也均在16%左右。李晓西卸任后，其任职亏损严重的2只基金由方纬接任至今，任职时间3年又94天，目前任职回报还为负。

数据来源：天天基金网，统计时间：2025年12月2日。

天天基金资料显示，李飞累计任职时间2年又125天，而赵楠（9年又207天）、方纬（10年又263天）作为华泰柏瑞老将，累计任职时间近10年。从3人接任牛勇、李晓西亏损严重基金后的表现来看，基金经理从业经验似乎没用。

梳理牛勇、李晓西的简历发现，一个是累计任职近14年的老将，一个是头顶副总经理光环的大咖。遗憾的是，这些优势、光环，并未给两人的业绩增光添彩。相反，因为在管基金的持续亏损，最终只能无奈离职。

牛勇，复旦大学经济学硕士，FRM（金融风险管理师），曾在泰康人寿保险从事研究工作，先后在华安基金、华泰柏瑞基金担任基金经理（累计任职时间：13年又306天）。探长读财注意到，牛勇于2024年8月2日“清仓式”卸任在管的基金，离职前共管理11只华泰柏瑞基金，管理规模合计24.21亿元。离职一年多以来，牛勇未再担任基金经理。

李晓西，美国杜克大学工商管理硕士，曾任中银信托外汇交易结算员，银建实业证券投资经理，汉唐证券高级经理，美国信安环球股票董事兼基金经理。2018年7月加入华泰柏瑞基金，同年8月起任华泰柏瑞基金副总经理。李晓西于2024年2月19日、2024年7月11日先后卸任5只基金（管理规模合计24.21亿元），2025年4月11日至今任信达澳亚基金经理，当前共管理4只基金（累计任职时间5年又16天）。

探长读财注意到，华泰柏瑞旗下股票型基金规模长期不足10亿元，混合型基金规模也长期保持在500亿元以下。作为对比，华泰柏瑞旗下指数型基金规模增速惊人。截至2020年末，指数型基金规模只有727.39亿元，但到了2025年11月18日，这一数据变为6043.07亿元。据此计算，不到5年时间，换台柏瑞旗下指数增长了730.79%。

事实上，华泰柏瑞是一家结构严重失衡的头部公募机构。天天基金最新数据显示，按管理总规模排名，华泰柏瑞以7802.99亿元规模在215家公募机构中排第15名。

按指数型基金排名，华泰柏瑞以6043.07亿元，位列行业第3名；以FOF基金排名，华泰柏瑞以58.28亿元，位列行业第14名。按股票型基金排名，华泰柏瑞以9.21亿元，位列行业第61名；按混合型基金排名，华泰柏瑞以475.89亿元，位列行业第24名。

华泰柏瑞旗下指数型规模占比近八成，总规模超6000亿元背后，现任副总经理的柳军，一个人的管理规模高达5425.07亿元，占华泰柏瑞指数型基金规模的近九成，占华泰柏瑞管理总规模近七成。

探长读财注意到，柳军的业绩确实能能打，截至2025年12月2日，柳军一共管理过47只基金（8只基金任职回报超100%），其中任职亏损的基金只有12只（2只基金任职亏损超30%）。柳军当前一共管理31只基金，近2年、近1年、近6月，31只基金收益全部为正。无论是管理规模、业绩，柳军都是华泰柏瑞基金的“顶梁柱”。

然而，一个人管理基31只基金、规模超5000亿元，柳军的精力够用吗？长此以往能不出问题？除了柳军，华泰柏瑞基金就没有人能扛起大旗？这是否说明，华泰柏瑞在人才培养方面存在问题？