价格向下，利润向上，2025年热轧钢厂元气回升

【导语】2025年，热轧板卷价格维持下滑走势，但钢厂摆脱亏损局面，年内大部分时间处于盈利状态，仅在4季度，热轧普碳钢出现亏损。企业利润情况好转，带动热轧板卷生产企业“元气”回升。

2025年，热轧板卷成线多数时间运行在价格下方，为钢厂预留相对充足的利润空间，仅在4季度，成本线高于价格，带动企业出现一定亏损。由图1可以看出，2025年热轧板卷价格跌势缓于成本，而在上涨过程中，价格涨势快于成本，从而预留较为宽裕的利润空间。就卓创资讯监测全年利润情况来看，2025年热轧板卷利润最高在264元/吨，最低在-146元/吨，年均利润49.06元/吨，同比提高311.61%（备注：此处以及下文提到的年均值均为2025年1月初至12月3日的均值水平，下文不再赘述）。2025年热轧板卷利润情况好转，主要得益于成本跌势大于价格跌势，带动钢厂元气回升。

焦炭与铁矿石运行较为同步，加剧热轧成本线波动幅度

热轧板卷作为典型的长流程冶炼产品，焦炭与铁矿石为其最主要原材料，2025年铁矿石与焦炭在热轧板卷成本中占比基本保持在55%-60%，在人工、水电、加工费等成本相对稳定的背景下，焦炭与铁矿石价格波动成为带动热轧板卷价格变动的主要原因。

2025年热轧板卷成本跌势大于价格跌势，成本下行释放利润空间，具体数据来看，2025年热轧板卷年均成本为3244.7元/吨，同比下滑10.9%。热轧板卷年均价为3355.95元/吨，同比下滑8.64%。

由图3可以看出，2025年原材料焦炭与铁矿石价格走势较为一致，具体数据来看，1-7月，原材料焦炭共计下跌13轮，铁矿石价格维持震荡下行走势，二者共同作用下，带动热轧板卷成本最低跌至2989元/吨，较年初下滑11.84%，成本跌势快于价格，预留较大利润空间。下半年开始，原材料铁矿石与焦炭转为上涨趋势，7-8月，市场消息面较为充沛，热轧板卷价格涨势大于成本，从而企业盈利空间继续扩大，最高达到264元/吨。9月开始，市场需求未达预期，价格续涨受阻，出现震荡下滑的局面，而成本则继续保持偏强走势，高成本挤压热轧板卷利润空间，同时对现货价格形成良性支撑，这也是下半年热轧板卷价格跌势较窄的主要原因。10月份，热轧板卷成本线再次回到价格上方，钢厂出现亏损，最高亏损额度在146元/吨。

利润空间变动对企业生产行为产生了一定影响，主要有以下两点：

1.热轧板卷产量继续提升

2025年多数时间钢厂盈利相对丰厚，带动企业保持较高的生产热情，多数时间，热轧板卷钢厂保持高产模式。就近两年月度产量对比来看，2025年月度产量均处于2024年上方，预计全年产量将达到33808.35万吨，同比提升6.15%，利润水平的好转带动市场供应压力继续提高，尤其在10月份，热轧板卷月度产量达到年内峰值水平2943.62万吨，11月基本维持高产状态，供应压力偏高成为4季度价格出现下滑的重要原因之一。

2.利润变动督促企业调整产品结构，促进热轧板卷产品升级

10月开始，热轧板卷普碳钢出现亏损，低合金等高规格品种钢尚有盈利，带动企业优先生产利润附加值偏高的品种钢产品，从而促进产品升级，优化贸易市场资源流通结构，减少无序竞争。

12月热轧板卷利润情况或逐步好转，首先在于原材料焦炭出现一定回落，11月末焦炭第一轮提降开始，目前尚有1-2轮提降预期，将带动热轧板卷成本下滑。价格方面，12月热轧板卷价格趋势存上涨预期，主要原因在于12月市场消息面或有所增加，且钢厂减产及检修较为集中，产量或出现下滑，缓解市场压力。在成本下行与价格上行同步作用下，热轧板卷企业亏损额度或逐步收敛。企业盈利情况出现好转。（卓创资讯）

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