海南富豪，卖掉百亿芯片独角兽

IPO折戟，借壳失败，又寻求“卖身”。

文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan

作者丨邵延港

王成栋，准备清仓奥拉半导体。

近日，科创板上市公司思瑞浦发布公告称，将筹划以发行股份及/或支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称“奥拉半导体”）86.12%的股权并募集配套资金。

奥拉半导体的这部分股权，正属于王成栋以及公司管理层和员工。作为时钟芯片行业独角兽，奥拉半导体在资本市场上早已闻名。但其上市之路，却让王成栋一再受挫，先是科创板IPO折戟，再是借壳名下双成药业失败，如今的第三次尝试，结果如何仍未可知。

王成栋在海南创业近三十年，事业版图横跨医药和半导体，但如今其家族事业却在艰难前行，双成股份被*ST，奥拉半导体还背负着上市对赌协议。更重要的是，王成栋与投资人亲手将奥拉半导体估值抬到100亿，又不得不亲自寻找出路。

为百亿独角兽上市，王成栋三次资本运作

奥拉半导体，是王成栋重回半导体产业的重要布局。

在落地海南创业的第十年后，王成栋名下的双成投资以天使投资人的身份入股了一家半导体公司——泰凌微。芯片公司是资本市场热门，但该公司长期亏损却让王成栋压力巨大。2017年6月，王成栋因资金压力转让了泰凌微股份，套现12.52亿元。

在2017年底，王成栋又杀回了半导体产业。奥拉半导体招股书中曾提到，“多次成功创业造就了公司实际控制人（王成栋）敏锐的商业嗅觉，多年执掌泰凌微的经历又充分加深了其对半导体行业的理解和认识。2016年起，美国开始对中国科技公司进行制裁，基于对中美关系走势的判断，考虑到印度奥拉相关技术具有较大的国产替代潜力，2017年末公司实际控制人收购了印度奥拉”。

收购来的奥拉半导体，逐渐成为王成栋家族产业的门面。根据奥拉半导体此前的科创板IPO招股书，在其2021年5月和6月的的第三次和第四次股权转让中，外部投资者股权受让价格均为 40 元/出资额，这也意味着投资者是以100亿元的估值，从王成栋等管理层和员工拿到股份。而奥拉半导体的股权价格在此两个月前，仅为转让价的三十分之一，甚至四十分之一。

来源：奥拉半导体招股书

并且王成栋、公司高管以及奥拉半导体，与第三次和第四次股权转让中的新增股东宁波商创、海南弘金、Jade Elephant、海南全芯、共青城航达、青岛益文、枣庄常胜、北京丝路、深圳瑞兆、李耀原、刘杭丽、胡妍秋、肖亮等签署了对赌协议。

奥拉半导体上市计划，在投资人进来时就已经敲定，但奥拉半导体，却已经在交易所门前游荡了许久。

三年前（2022年11月28日），奥拉半导体科创板IPO获受理，拟募资30亿元，冲刺时钟芯片第一股。较大的发行规模，让奥拉半导体的关注度得以提升。但奥拉半导体首次冲击上市的进程并不顺利，在当前12月进行过一轮问询后，便再无进展。直到2024年5月，奥拉半导体选择撤回IPO。

来源：上交所官网截图

直到四个月后（2024年9月），这家百亿独角兽IPO撤单的秘密得以揭晓。

彼时王成栋控制的另一家上市公司双成药业，披露一则关联交易预案，公告称其拟通过发行股份及支付现金的方式收购奥拉半导体100%股份，交易完成后双成药业也将转向半导体行业，并在未来择机剥离医药类相关资产。

如今来看，王成栋的计划是让奥拉半导体借壳双成股份来实现上市。

而双成药业彼时的市值也只有26亿元，尽管在双成药业宣布此次交易后，公司股价不断飙升，期间最高涨幅超6倍，市值一度超过150亿，但7个月后，即2025年3月11日，这场交易也突然宣布终止。

双成药业终止的原因是：“由于各交易对方取得标的公司股权的时间和成本差异较大，交易各方对本次交易的预期不一，尽管公司与交易对方进行了多轮磋商谈判，但公司与部分交易对方仍未能就交易对价等商业条款达成一致意见。”

借壳上市失败后，奥拉半导体投资人迟迟得不到退出，对于王成栋来说，压力很大。

作为此次奥拉半导体的收购方，思瑞浦也称具备不确定性，毕竟自己面对不仅是半导体同行，更是一只估值早已突破百亿的独角兽。而投资人高价接手的明星标的，如今也变成了烫手山芋。

一方面股东亟待上市退出，另一方面思瑞浦还未出价，奥拉半导体第三次资本运作又能否顺利？

百亿估值独角兽，“卖身”市值200亿上市公司

为筹备此次资产重组，思瑞浦股票自11月26日起处于停牌状态，预计最终结果将在10个交易日内展示。

根据重组公告，思瑞浦拟以发行股份及/或支付现金的方式购买奥拉半导体控制权并募集配套资金。本次交易事项尚处于筹划阶段，思瑞浦目前正与交易意向方接洽，初步确定的交易对方为 Hong Kong Aura Investment Co. Limited、海南璞愿投资合伙企业（有限合伙）、Ideal Kingdom Limited、宁波奥吉芯企业管理合伙企业（有限合伙）、宁波奥如芯企业管理合伙企业（有限合伙）、宁波奥意芯企业管理合伙企业（有限合伙）、Key Brilliance Limited 、Light Brilliance Limited、Win Aiming Limited，其合计持有标的公司 86.12%股份。

根据奥拉半导体股权结构，此次初步确定的交易方为奥拉半导体的实控人及员工持股平台。

来源：奥拉半导体招股书

公告并未披露交易的预估价格，但根据奥拉半导体的估值，在王成栋和投资人的协议下，早已在100亿元。截至停牌前，思瑞浦的总市值为204.19亿元。因此这场百亿级别的并购，吸引了资本市场的诸多关注。

奥拉半导体聚焦模拟芯片及数模混合芯片，拥有成熟的时钟芯片、电源管理芯片产品线，同时在研发MEMS 传感器芯片，产品应用范围涵盖信息通讯、高性能计算、数据中心、物联网、消费电子等众多领域。而思瑞浦的主营业务是模拟与数模混合集成电路产品，主要产品是信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片。

在宣布并购消息后，思瑞浦在线上举办了一次近期经营活动说明会，吸引了210家机构的关注。在这场投资者关系活动中，思瑞浦公开了对于这场并购背后的战略考量。

思瑞浦表示，其与奥拉半导体的携手源于双方较为契合的底层价值观以及多方面的业务协同。产品层面，奥拉半导体的时钟芯片将给思瑞浦信号链产品线带来关键补充；市场方面，奥拉半导体与思瑞浦均拥有广泛的市场应用与客户基础，通过双方的产品协同，思瑞浦将构建针对泛通讯市场的更完整的产品组合；若双方能够成功融合，将进一步提升集团整体的技术竞争力。

若成功达成本次收购，双方未来将在技术交流共享、产品品类扩充及客户资源整合等方面开展深度融合。并且，思瑞浦本身在并购方面有成功经验。

据悉，2024年10月，思瑞浦以10.6亿元收购创芯微100%股权，此次并购也加速了其在电池管理及电源管理芯片领域的布局。通过这次外延并购，思瑞浦自身发展质量也得以升级。

据思瑞浦财报，2023年、2024年及2025年前三季度，思瑞浦营业收入分别约为10.94亿元、12.2亿元及15.31亿元；对应实现归属净利润约为-3471万元、-1.97亿元及1.26亿元。今年的财务质量得到大幅提升。

作为标的资产，奥拉半导体本身也比较优质。据此前公开的财务信息，2022年、2023年及2024年前7个月，奥拉半导体实现营业收入分别约为4.78亿元、4.72亿元及5.38亿元，对应净利润分别约为-8.56亿元、-9.62亿元及3.07亿元。

在双方各有优势的情况下，思瑞浦最终能给奥拉半导体怎样的报价？王成栋这次能否顺利出手？毕竟卖掉奥拉半导体，王成栋的半导体事业还需要重新开始。

（首图来源：图虫）

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