IPO中止逾两月，南海农商行大额法人股即将登陆拍卖台

IPO中止逾两月，南海农商行股权迎来变动，12月30日，能兴控股集团有限公司（以下简称"能兴控股"）所持该行股权将在阿里资产司法平台开拍，合计6500万股，起拍价超2.8亿元，仅限佛山注册法人机构参与。大额股权拍卖背后，是南海农商行正面临的多重经营压力与资本挑战，该行自2018年启动IPO以来多次因"财务资料过期"中止审核。业绩端更显承压，2025年前三季度营收、净利润同比纷纷下滑，资本充足率指标亦同步回落。市场担忧，股权频繁变动或削弱银行治理稳定性，而严格的竞买门槛可能导致接盘方难寻；若IPO长期悬而未决，资本补充渠道收窄将进一步加剧风险抵御压力。如何在业绩下滑、股权不稳定与资本补充需求间找到平衡点，破解经营困局，成为南海农商行亟待解决的关键课题。

大额股权将被拍卖

这家拟上市银行迎来大额股权拍卖。12月30日10时，能兴控股持有的南海农商行共计6500万股股权将在阿里资产司法平台开拍，寻找新的"接盘方"，其中一笔为5800万股股份，评估价为3.59亿元，起拍价2.51亿元；另一笔为700万股股份，评估价为4333万元，起拍价为3034万元。

值得注意的是，这两笔股权均为法人股，仅限具备法人资格的机构参与竞拍。南海农商行要求，受让方应依法设立，具有法人资格（在佛山市注册）；具有良好的公司治理结构或有效的组织管理方式；财务状况良好，最近2个会计年度连续盈利，如取得控股权，应最近3个会计年度连续盈利。

在资质要求方面，南海农商行还提到了，应具备补充农村商业银行资本的能力，权益性投资余额不得超过本企业净资产的50%（含本次投资金额，合并会计报表口径）；如取得控股权，权益性投资余额应不超过本企业净资产的40%（含本次投资金额，合并会计报表口径）。

北京商报记者注意到，这并非能兴控股首次尝试通过司法拍卖处置所持南海农商行股份，此前一笔800万股的股权原定于12月2日10时开拍，却因"案外人对拍卖财产提出确有理由的异议"而被撤回。

在2024年12月之前，能兴控股曾是南海农商行第二大股东，持股比例达到5.29%，随着部分股份通过司法拍卖完成转让，能兴控股持股比例下降。根据南海农商行2024年年报披露的信息，能兴控股目前持有该行11473.06万股，占总股本的2.91%，位列第五大股东。

在金乐函数分析师廖鹤凯看来，能兴控股所持股权频繁进入司法拍卖程序，容易削弱市场对银行治理能力的信心，叠加南海农商行IPO进程已中止逾两个月、业绩持续下滑、资本充足率走低等多重负面因素，再加上此次拍卖设置的竞买门槛极为严格，包括注册地、盈利要求、权益性投资比例等多项限制，很可能令潜在买家望而却步，进一步加大了股权拍卖成功落地的难度。

IPO停滞、业绩承压

南海农商行历史可追溯至1952年成立的南海农村信用社，历经多年深耕地方经济，在2011年12月23日完成股份制改造，正式挂牌为农商行，这一转型不仅标志着该行治理结构的现代化，也为后续走向资本市场奠定了基础。

2018年，南海农商行迈出冲刺A股的第一步，完成辅导备案登记；次年5月，正式向证监会递交IPO申请，并于一个月后获得受理，计划登陆深交所中小板。随着全面注册制改革落地，该行顺势调整策略，于2023年3月更新招股说明书，拟转战主板，展现出持续推进上市进程的决心。

然而，走向资本市场的道路并非一帆风顺，2024年3月以来，该行因"财务资料过期"导致IPO审核4度被中止，最近一次中止发生在2025年9月30日，至今已逾两个月，IPO进程再度陷入停滞。

就在IPO进程陷入僵局的同时，南海农商行的经营基本面也亮起"红灯"，根据该行在中国货币网披露的2025年三季度信息披露报告，报告期内，南海农商行实现营业收入42.77亿元，同比下滑8.73%；净利润为18.65亿元，同比下降17.08%，双双承压。

深入拆解收入结构可以看到，南海农商行作为传统核心的利息净收入由去年同期的27.08亿元降至25.28亿元。这一下滑背后，既有贷款定价能力减弱的影响，也反映出信贷需求疲软与资产端收益率下行的双重压力。

如果说利息收入下滑尚属行业共性，那么公允价值变动损益的波动则暴露出南海农商行在资产负债管理上的隐患。数据显示，2025年前三季度，该行公允价值变动收益由去年同期的盈利4.19亿元，转为亏损4.76亿元。

谈及南海农商行业绩下滑的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英强调，一方面受行业影响信贷业务收入承压；另一方面，公允价值变动收益下降，叠加息差收窄及风险控制能力弱化，进一步拖累盈利表现。南海农商行应聚焦于通过信贷支持实体经济，而非过度依赖投资业务——尤其是波动较大的债券类资产，应严格控制投资比例，优化资产配置，防范风险集中。

在整体业绩承压的背景下，南海农商行的投资收益实现显著增长。2025年前三季度，该项收入达20.03亿元，较去年同期的13.29亿元大幅提升。这一亮眼表现，显示出该行在拓展非利息收入、优化资产配置方面已取得一定进展，不过，投资收益的高增长是否具备可持续性，仍需谨慎观察。

廖鹤凯强调，南海农商行需要更多地平衡投资收益与波动风险，优化投资组合，提升风险对冲能力，加强投研能力建设；改善息差表现则应从负债端入手，优化资产端结构，提升业务层次和服务架构发展高收益的消费贷、小微贷等业务，提升定价精准度，并拓展中间业务收入，以实现转型。

资本之路何去何从

近年来，随着宏观经济环境的复杂多变、信贷资产质量承压以及净息差持续收窄，银行内源性资本积累能力受到制约。南海农商行若无法通过利润留存有效补充核心资本，抵御风险的能力将面临考验。

在资本充足性方面，截至2025年三季度末，南海农商行的核心一级资本充足率和一级资本充足率均为12.51%，资本充足率为15.04%。相较2024年末的13.52%、13.52%和16.15%，均出现不同程度回落。

面对这一挑战，南海农商行早已在IPO规划中明确了资本补充路径，在招股书中，该行指出，发行所募集的资金扣除发行费用后，将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。

不过，对南海农商行而言，A股银行IPO长期断档，其上市之路尚未出现曙光，未来或需通过其他渠道如发行二级资本债、永续债或引入战略投资者等方式缓解资本约束。

在王红英看来，南海农商行上市面临多重挑战，财务表现持续弱化，与资本市场对可持续增长的要求尚有差距；除推进正常IPO外，还应积极引入国资等资本实力雄厚的战略投资者，并灵活运用专项债、二级资本债等工具补充资本，夯实抗风险能力。未来，该行应进一步强化综合金融服务能力，通过数字化手段拓展消费信贷；同时推动产品创新，发展投贷联动等模式，重点支持区域内科技型、绿色型企业，从而提升信贷资产质量，逐步向上市标准靠拢。

廖鹤凯进一步表示，南海农商行IPO面临业绩持续下滑、资本充足率下行、核心一级资本充足率等三项指标均同比下降、股权结构不稳定及资产质量承压等多重挑战。除IPO募资外，可行的资本补充渠道包括发行资本债券、定向增资、利润留存以及优化资产结构。未来区域性农商行的核心竞争力应构建高质量发展体系、坚持市场化、普惠和合规三大导向，深耕本地市场、加强数字化转型、优化信贷结构，与大行协同业务和科技发展，提升消费贷、小微贷等高收益业务等，实现向高质量发展转型。

针对股权拍卖将产生哪些影响、上市进展以及后续盈利能力提升等问题，北京商报记者向南海农商行进行采访，截至发稿，未收到回复。

北京商报记者宋亦桐