车联天下递表港交所

日前，无锡车联天下智能科技股份有限公司向港交所递交上市申请，中金公司与国泰海通担任联席保荐人。这家成立于2014年的智能座舱领域企业，核心产品包括车载计算解决方案及区域控制器解决方案，此次冲击上市拟募资用于技术研发、AI能力强化、下一代产品开发及国际化与生产能力提升。

根据招股书数据，车联天下业绩呈现快速增长后趋于平稳的态势。2022年至2024年，公司营收从3.69亿元增至26.56亿元，三年间增长超6倍；2025年上半年营收为10.39亿元，与2024年同期的10.47亿元基本持平。不过公司持续处于亏损状态，2022年至2024年净亏损分别为5.14亿元、2.01亿元、2.53亿元，2025年上半年净亏损扩大至2.62亿元，较上年同期的7840万元增长约334%。对此公司坦言，因仍处于业务扩展阶段，短期内可能继续亏损，未来盈利能力尚不确定。

业务层面，车联天下高度依赖车载计算解决方案，2022年至2025年上半年该业务收入占比均超99.8%。其中智能座舱域控制器是核心产品，可整合仪表板、多媒体娱乐等功能，简化车辆E/E架构，截至2025年上半年已部署于77款量产车型，获奇瑞、广汽、吉利等车企采用。2024年按收入计，公司在中国智能座舱域控制器领域排名第二，且以出货量计算，在全球高通骁龙SA8155P智能座舱域控制器市场位居第一。新兴的舱驾融合域控制器业务也取得进展，2024年9月获首个定点项目后，截至2025年上半年已在9个汽车项目中拿到定点，进入量产前联合开发阶段。整体来看，公司已服务14家客户，获得超100款车型的智能座舱域控制器量产定点。

客户与供应商集中度高是车联天下的显著特点。2022年至2025年上半年，公司前五大客户收入占比分别达95.3%、99.5%、98.7%及99.2%，最大客户收入占比长期维持在40%以上；供应商方面，前五大供应商采购额占比均超82%，其中最大供应商博世的采购占比始终在75%以上，而博世同时也是持有公司3.63%股份的股东。此外，北汽、奇瑞、吉利、蔚来资本、四维图新等均在公司股东名单中。

研发投入上，车联天下近年持续投入但占比逐步下降，2022年至2024年研发开支从3.41亿元增至3.68亿元，占营收比例从92.6%降至13.8%，2025年上半年研发开支1.42亿元，占比13.7%。公司创始人杨泓泽直接持股12.75%，其拥有北汽福田、奇瑞汽车等企业的从业经历，为公司积累了行业资源。据悉，在此次IPO前，车联天下已完成多轮融资，2024年7月还曾完成由新尚资本领投的D轮融资，用于新产品研发与量产等。

目前智能座舱域控制器市场竞争激烈，且汽车芯片等核心零部件依赖进口，高端市场由瑞萨电子、恩智浦等主导，车联天下的产品研发与供应稳定性仍面临挑战。此次上市募资若能成功，将为其技术迭代与市场拓展提供资金支持，但其能否改善盈利状况、降低对单一业务与核心客户供应商的依赖，仍有待观察。